猛砍估值！“7個跌停” 停牌已經超一年

　　又見停牌股被猛砍估值！

　　9月20日，博時基金旗下教育ETF對持倉停牌股“楓葉教育”按照0.17港幣/股進行估值，比停牌前價格猛砍7個跌停，該只個股目前已經停牌超過一年多，停牌前股價較2021年的高位跌幅超83%，公司市值大幅縮水。

　　多位業(yè)內人士表示，對長期停牌股估值調整，主要是為了穩(wěn)定市場預期，防止資金贖回套利，并降低對基金正常投資運作的影響。

　　7個跌停！

　　停牌股被猛砍估值

　　9月20日，博時基金發(fā)布公告稱，根據《中國證監(jiān)會關于證券投資基金估值業(yè)務的指導意見》的有關規(guī)定，為客觀反映基金公允價值，經與基金托管人協(xié)商一致，自2023年9月18日起，博時基金對博時中證全球中國教育主題交易型開放式指數證券投資基金(QDII)（以下簡稱“教育ETF”）持有的停牌股票“楓葉教育”進行估值調整，按照0.17港幣/股進行估值。

　　公告還顯示，待上述股票復牌交易并且體現出活躍市場特征后，將恢復為采用當日收盤價格進行估值，屆時將不再另行公告，敬請投資者予以關注。

　　而根據“楓葉教育”當前停牌前的0.355港幣/股價格測算，當前估值價格相當于停牌前股價的7個跌停。

　　一位公募投研人士對此表示，對證券進行合理估值和定價，是基金公司的核心競爭力之一。部分公募產品對長期停牌股進行估值調整，主要是基于防范資金贖回套利的考慮，比如部分資金可能會考慮到停牌股開牌后大跌的情況而贖回基金，這會導致對存量客戶的不公平。

　　2023年中報數據顯示，教育ETF今年中報全部持股36只，楓葉教育位居該只基金第35位，持股數量781萬股，持有市值255.62萬元，占基金凈值比0.7%。

　　而從9月18日估值調整時的基金表現看，當天教育ETF跌幅1.06%，而該只基金的業(yè)績基準跌幅0.44%，估值調整已經計入了基金凈值。

　　上述公募投研人士表示，通常而言，基金公司會跟蹤基金重倉停牌股的基本面和業(yè)績變化，對基金凈值可能造成明顯影響的，就會做出相應的估值變動。也有部分股票在長期停牌期間出現基本面的重大變化，也會出現估值調整，并由此來穩(wěn)定市場和投資者預期，并降低對基金正常投資運作的影響。

　　而在監(jiān)管層面，也對基金的估值調整作出了相關規(guī)定。

　　根據《中國證監(jiān)會關于證券投資基金估值業(yè)務的指導意見》，如經濟環(huán)境發(fā)生重大變化或證券發(fā)行人發(fā)生影響證券價格的重大事件，使?jié)撛诠乐嫡{整對前一估值日的基金資產凈值的影響在0.25%以上的，應對估值進行調整并確定公允價值。

　　停牌已經超一年

　　停牌前股價較2021年高位暴跌83%

　　公開資料顯示，楓葉教育創(chuàng)辦于1995年，此前曾是國內最大的國際學校集團，且以學校數量計算，曾是國內最大的上市中小學教育公司。2014年11月，楓葉教育在港交所成功上市。

　　2021年9月1日，《民辦教育促進法實施條例》正式施行，明確禁止通過VIE架構控制民辦義務教育學校。而楓葉教育正是通過協(xié)議控制方式，實現了義務教育階段學校和非營利性幼兒園資產的上市。

　　在此背景下，楓葉教育開始著手將部分義務教育資產進行剝離，并謀求轉型。在2021財年年報中，楓葉教育表示，集團已決定采取措施優(yōu)化其營運架構，以減輕《實施條例》的影響。

　　根據彼時計劃，措施主要包括三種，一是將八所獨立高中注冊為營利性學校，在這些獨立高中獲得單獨和營利性的經營牌照后，其財務業(yè)績預計將合并到本集團的綜合財務報表中。

　　二是向當地政府有關部門進行登記和備案，將幼兒園的牌照性質由“非營利性”幼兒園變更為“營利性”幼兒園。

　　三是與地方政府協(xié)商，探討以下各項的可行性：首先，通過轉讓、捐贈或其他合法途徑撤銷對提供義務教育的學校（包括小學和初中）的投資；其次，就受影響學校在雙方都能接受的條件下協(xié)商未來可能的合作，包括繼續(xù)向受影響學校提供教育、運營、管理和輔助服務，以換取撤資后的服務費。

　　楓葉教育還表示，集團已將其招生策略由金字塔結構調整為六五規(guī)劃的倒金字塔結構，重點發(fā)展提供世界學校課程的高中。集團將拓展在線教育，為國內外學習者提供世界學校課程、ESL課程及CSL課程以及證書考試培訓或其他新的教育產品。

　　不過，受此影響，公司業(yè)績也出現了變臉，根據2021財年年報數據披露，報告期內公司實現營收21.51億元，同比增幅40.73%，歸母凈虧損達31.28億元，同比止盈轉虧。期末集團的流動負債凈額約為6億元，公司資產負債比率也由2020財年的79%，猛增至2021財年的244%。

　　從股價表現來看，2021年公司股價出現大幅下跌，區(qū)間股價跌幅超73%。進入2022年后，仍延續(xù)下跌趨勢。而由于延遲發(fā)布2022年中期業(yè)績，公司股票于2022年5月3日起停牌。

　　不過，當前楓葉集團2022年中報、2022年年報以及2023年中報均未按期披露，對此公司曾公告回應稱，核數師需要額外時間考慮獨立調查的調查結果等，公司將繼續(xù)與核數師緊密合作，以盡快編制、落實及刊發(fā)相關財報。

　　截至目前，楓葉教育股價仍處于停牌狀態(tài)，停牌前最后一個交易日收報0.355港元，較2021年的高位跌幅超83%，公司市值縮水至11億港元。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：猛砍估值！“7個跌?！?

(責任編輯：33)