嘉實FAS導航跨年度6個月投資

　　⊙嘉實投資者回報研究中心

　　進入2014年四季度，在經歷了三季度股市逾15%的大幅上漲之后，市場是繼續(xù)向上還是轉入震蕩引人關注。在中國經濟步入“新常態(tài)”的大環(huán)境下，困擾投資人的問題依舊：市場怎么走？基金如何投？在這里我們同大家分享一下嘉實FAS基金投資系統(tǒng)關于跨年度6個月(2014年10月至2015年3月)市場預測、資產配置和基金選擇的研究結果，這也是自2012年5月FAS公開亮相以來，我們連續(xù)第十一期季度發(fā)布。嘉實FAS是一個集市場預測、資產配置、基金選擇(“Forecast + Allocation + Selection”)于一體的科學投資決策系統(tǒng)。

　　“市場持續(xù)震蕩”是我們對未來6個月市場走勢的判斷。根據FAS系統(tǒng)的預測，我們判斷未來6個月股市為嘉實W(震蕩市，中證800指數累積收益率介于+/-10%之間)，債市為嘉實牛(牛市，中債總指數累積收益率大于3%)。展望市場走勢，我們就驅動市場的三大動力作如下解析。

　　市場自身：賺錢效應，信心恢復

　　2014年三季度，股票市場經歷了一輪快速上漲拉升的過程，尤其在7月和9月，上證綜指的漲幅分別達到7.48%和6.62%。隨著賺錢效應的顯現，中國股市長期低迷的人氣終于得到提振，滬深兩市的日均交易額從過去5年不到2000億增加到9月份的3500億元，投資者重回市場增加股票類資產的配置。我們預計在2014年四季度至2015年一季度，市場情緒將逐漸趨于穩(wěn)定，雖然較之前的高漲有所回落，但也更具理性，對市場形成支撐。市場將在震蕩中前行，尋找和重構中期的均衡點位。

　　資金供給：定向調整，降低增速

　　2014年的貨幣供給一直控制在低于往年的水平，前九個月廣義貨幣M2的增速為12.9%，也低于13%的目標增速。與此同時，央行一直在對貨幣存量的結構進行調整，通過SLF、再貼現、定向降準等調整工具，有針對性地為經濟體注入流動性。此外，近期央行開始主動引導回購利率下行，市場對降息的預期有所增加。從趨勢上講，我們認為短期寬松，中期中性仍將是貨幣政策的主要基調。

　　宏觀經濟：新的常態(tài)，新的發(fā)展

　　在經濟新常態(tài)下，GDP不再是經濟發(fā)展中被關注的唯一政策目標，經濟將在就業(yè)、環(huán)境、GDP以及收支平衡等多重目標的約束下運行。在多年高速增長后，房地產市場走向疲軟難以避免，而以水利和鐵路工程等為代表的基礎設施投資不但會對經濟穩(wěn)增長提供支撐，而且將為下一輪發(fā)展做好基礎支持。經濟增速下降和結構調整是新常態(tài)的主要表現，我們估計2015年經濟的目標增速將會從2014年的7.5%附近進一步調降到7%左右。雖然經濟整體增速在下降，但戰(zhàn)略型新興產業(yè)的發(fā)展正在創(chuàng)造出不同于以往的投資機會。

　　在資產配置方面，嘉實FAS系統(tǒng)根據市場預測，采用FAS-RR優(yōu)化過程，通過對風險收益比非線性函數的優(yōu)化，在控制組合風險的同時著力提升組合收益。基于市場預測，以及對當前中國資本市場股票、債券資產類別的風險收益結構分析，我們推薦2014年10月至2015年3月投資組合資產配置為：偏股基金50%，純債基金38%，貨幣基金12%。

　　在基金選擇方面，FAS定基金的核心觀點是：以市場分類為導向，建立以收益品質為核心的定基金體系，分別選出牛市好基金、熊市好基金和震蕩市好基金。正如四季更替要搭配不同的衣服，在牛、熊、震蕩的市場切換中投資人同樣需要根據市場形勢選取相應的好基金?；谶@一觀點，我們對2014年10月至2015年3月的推薦基金組合如下：

　　FAS嘉實旗下基金組合[嘉實研究精選 (17%)，嘉實周期 ，嘉實領先成長 ，嘉實信用(19%)，嘉實中證中期企業(yè)債，嘉實貨幣 ]；

　　FAS全市場基金組合[中歐新動力 (17%)，華商價值共享，匯添富優(yōu)勢精選 ，南方潤元純債，交銀純債 (19%)，嘉實貨幣]；

　　資本市場變幻莫測，投資人難免舉棋不定。希望嘉實回報中心奉獻的當期FAS研究成果和FAS系統(tǒng)指導下的定制賬戶服務，能夠助投資者去惑解憂，通過組合投資方式獲取實在的回報！

(責任編輯：DF143)