國金通用：T+0交易分級基金杠桿更穩(wěn)定

　　5月11日，國金通用上證50指數(shù)分級基金開始發(fā)行，這是第二只采用上交所模式的上證50分級基金，即母基金、A類份額、B類份額同時上市交易，申購當天即可實現(xiàn)實時合并或拆分，這樣也就變相實現(xiàn)了分級基金在二級市場的T+0場內(nèi)回轉(zhuǎn)交易。

　　T+0的分級基金的投資方式與以前的分級基金有什么不同？當前市場環(huán)境下，上證50指數(shù)的走勢會如何？帶著這些問題，證券時報記者采訪了國金通用上證50指數(shù)分級基金經(jīng)理宮雪。

　　分級LOF更適合散戶

　　現(xiàn)行的股票分級基金，多數(shù)采取的是A類、B類份額上市交易，母基金份額不上市交易。若申購了母基金，T+2日拆分，拆分出的A、B類份額T+3日才可以上市交易；若是申購的A、B份額，T+1日才能合并為母基金，T+2日才可以將其母基金贖回。正因為母基金份額的不上市，做分級基金套利投資需要2-3天的時間差，而這期間的指數(shù)波動，將會帶來折溢價的變化，這就是套利的魅力所在。

　　“深交所模式下的分級基金更適合機構(gòu)做套利，上證50分級基金是散戶的機會投資工具?！睂m雪表示，“上證50分級基金是市場上僅有的可以進行T+0交易的權(quán)益類產(chǎn)品，基于T+0交易方式下，分級基金的套利空間會縮窄，縮窄帶來的好處是B類份額的杠桿趨于穩(wěn)定。穩(wěn)定杠桿下的B類份額類似于現(xiàn)貨可替代的杠桿ETF，整個分級基金可視為一只杠桿LOF基金?！?宮雪還指出，銀行的客戶以配置型為主，他們適合選擇普通指數(shù)基金作為資產(chǎn)配置，而上證50分級基金是適合證券賬戶客戶的產(chǎn)品，給投機的投資者提供了低門檻的加杠桿機會?！吧献C50是一個大盤指數(shù)，波動不大，做T+0交易對市場影響也較小，這也是選擇上證50指數(shù)來做T+0分級基金的原因。”

　　超大盤藍籌股

　　是價值洼地

　　“主板負責慢，創(chuàng)業(yè)板負責?！?，自去年底以來的這波牛市行情中，創(chuàng)業(yè)板一騎絕塵站上3000點，今年以來指數(shù)已翻番，而主板卻行動緩慢，截至5月11日，上證綜指今年以來漲幅為36.79%，上證50指數(shù)今年以來上漲27.7%。宮雪認為，上證50的估值是安全的，其中的成分股是真正能夠驅(qū)動中國經(jīng)濟回升的重要支撐，當前的洼地正是布局超大盤藍籌的好機會。

　　宮雪指出，從經(jīng)濟基本面來看，中國經(jīng)濟還沒有看到明顯回升的跡象，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率基本還在底部位置，沒有明顯上升。另一方面，原有的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)一直在調(diào)整，從出口和房地產(chǎn)鏈條導向轉(zhuǎn)為消費，然而依靠消費來拉動經(jīng)濟需要人口紅利，中國當前的人口紅利處于停滯狀態(tài)，短時間內(nèi)通過消費來拉動經(jīng)濟很難。

　　宮雪認為，未來一段時間內(nèi)，中國經(jīng)濟的優(yōu)勢還是在制造和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其是以“一帶一路”、“亞投行”為代表的輸出性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是未來能夠推動中國經(jīng)濟回升的重要支撐點，而這些超大盤藍籌股都在上證50指數(shù)的成分股中，它們有明確的可回升預期，未來的發(fā)展空間在海外，受國內(nèi)經(jīng)濟的影響會逐步縮小。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率(PE)已達到110倍，中小板平均市盈率達到63倍，而上證50的平均市盈率只有13倍。宮雪認為，上證50成分股的容量非常大，它們未來的基本面能夠承載當前的估值水平，而且指數(shù)的波動還沒超出市場預期，處于正常階段，在中國經(jīng)濟回升的過程中，超大盤藍籌股會有很大的上升空間。

(責任編輯：DF058)