2025年IPO格局全掃描 多個(gè)維度確切性升溫

　　2025年A股IPO格局初定。

　　最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月22日，年內(nèi)A股發(fā)行上市家數(shù)共計(jì)106家，同比增長9.28%；募資總額達(dá)1190.83億元，同比激增91.23%。兩大核心指標(biāo)增速懸殊，直觀反映出今年IPO市場“少而精”的結(jié)構(gòu)性變化，超大型項(xiàng)目的密集落地成為募資規(guī)模跳漲的關(guān)鍵動(dòng)力，這與A股從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量優(yōu)先”轉(zhuǎn)型的階段性特征高度契合。

　　年內(nèi)十大IPO合計(jì)募資達(dá)563.21億元，占全年募資總額的47.3%。具體來看，年內(nèi)十大IPO分別為華電新能（181.71億元）、摩爾線程-U（80億元）、西安奕材-U（46.36億元）、中國鈾業(yè)（44.4億元）、C沐曦-U（41.97億元）、中策橡膠（40.66億元）、天有為（37.4億元）、聯(lián)合動(dòng)力（36.01億元）、強(qiáng)一股份（27.56億元）、南網(wǎng)數(shù)字（27.14億元）。其中多家為高科技企業(yè)，凸顯資本市場對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)的支持力度。

　　IPO市場的結(jié)構(gòu)性繁榮直接惠及券商投行業(yè)務(wù)。年內(nèi)券商IPO保薦承銷費(fèi)用合計(jì)60.03億元，同比增長38.03%，且該收入已遠(yuǎn)超2024年全年的44.72億元。這一增長不僅源于募資規(guī)模的擴(kuò)大，更得益于頭部券商在大型項(xiàng)目中的集中受益，行業(yè)馬太效應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　值得關(guān)注的是，年內(nèi)IPO終止審查企業(yè)共計(jì)107家，同比減少327家，降幅達(dá)75.34%。終止數(shù)量的大幅回落，一方面反映出監(jiān)管審核標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)背景下，企業(yè)申報(bào)更加審慎，“帶病申報(bào)”現(xiàn)象減少；另一方面也體現(xiàn)出市場生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化，優(yōu)質(zhì)企業(yè)供給質(zhì)量有所提升。從券商維度看，39家券商涉及IPO項(xiàng)目終止，反映出部分券商在項(xiàng)目篩選和質(zhì)量把控上仍存在短板。

　　近五成IPO募資投向科創(chuàng)領(lǐng)域

　　板塊分布上，創(chuàng)業(yè)板成為年內(nèi)上市企業(yè)數(shù)量最多的板塊，共計(jì)30家；滬主板則以398.48億元的募資額位居各板塊之首。從科創(chuàng)屬性維度看，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板合計(jì)上市47家企業(yè)，募資579.39億元，分別占全年上市數(shù)量和募資總額的44.34%、48.65%，接近五成的募資投向科創(chuàng)領(lǐng)域，充分彰顯資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的核心定位。

　　各上市板塊具體情形為，科創(chuàng)板上市17家，募資合計(jì)346.61億元；創(chuàng)業(yè)板上市30家，募資合計(jì)232.78億元；滬主板上市22家，募資合計(jì)398.48億元；深主板上市13家，募資合計(jì)150.82億元；北交所上市24家，募資合計(jì)62.15億元。

　　行業(yè)分布上，電子行業(yè)成為年內(nèi)IPO的“雙料冠軍”，共計(jì)19家企業(yè)上市，募資338.45億元，分別占全年上市數(shù)量和募資總額的17.9%、28.4%。從募資額TOP5行業(yè)來看，電子（338.45億元）、汽車（222.72億元）、公用事業(yè)（158.01億元）、電力設(shè)備（105.57億元）、醫(yī)藥生物（82.87億元）合計(jì)募資907.62億元，占全年募資總額的76.22%。這一分布特征與國家戰(zhàn)略導(dǎo)向高度契合，工業(yè)、科技類行業(yè)成為IPO市場主力，彰顯資本市場對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的支撐作用。

　　地域分布上，江蘇以25家上市企業(yè)位居數(shù)量榜首，體現(xiàn)出長三角地區(qū)中小企業(yè)的活力；北京則以200.43億元的募資額領(lǐng)跑全國，僅8家上市企業(yè)便貢獻(xiàn)了近五分之一的募資額，反映出北京作為科技創(chuàng)新中心，聚集了大量高融資需求的龍頭企業(yè)。

　　地域TOP5中，北京、福建（不含廈門）、江蘇、廣東（不含深圳）、浙江（不含寧波）合計(jì)募資793.53億元，占全年募資總額的66.6%，長三角、珠三角及環(huán)渤海地區(qū)仍是IPO核心集聚區(qū)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力與資本市場融資能力高度匹配。

　　此外，上海企業(yè)上市募資總額90.32億元，上市7家；深圳企業(yè)上市募資總額39.11億元，上市4家。

　　國泰海通IPO保薦上市數(shù)量第一

　　今年A股投行競爭格局因券商并購整合迎來重大變化。年內(nèi)共有30家券商斬獲A股IPO項(xiàng)目，其中國泰海通憑借17家的保薦承銷數(shù)量位居行業(yè)第一，超過第二名中信證券4家。這一排名變化的核心驅(qū)動(dòng)力是國泰君安與海通證券的合并整合，合并效應(yīng)直接推動(dòng)其市場占有率大幅提升，印證了并購重組已成為券商快速提升投行競爭力的重要路徑。

　　“中金+東興+信達(dá)”3家券商年內(nèi)上市合計(jì)9家企業(yè)，實(shí)際募資合計(jì) 218.42億元，兩數(shù)據(jù)行業(yè)排名分別為第5名、第3名；其中中金公司與東興證券均上市4家，信達(dá)證券上市1家，中金公司募資遠(yuǎn)超東興證券，中金公司、東興證券、信達(dá)證券募資規(guī)模分別為191.62億元、25.15億元、1.65億元。

　　具體來看，IPO保薦承銷數(shù)量TOP10分別為國泰海通（17家）、中信證券（13家）、華泰聯(lián)合（10家）、中信建投（10家）、“中金+東興+信達(dá)”（9家）、招商證券（7家）、申萬宏源證券承銷保薦（4家）、國金證券（4家）、東方證券（4家）、國聯(lián)民生承銷保薦（4家）。

　　IPO保薦承銷實(shí)際募資TOP10分別為華泰聯(lián)合（266.74億元）、中信證券（219.48億元）、“中金+東興+信達(dá)”（218.42億元）、國泰海通（191.6億元）、中信建投（179.9億元）、招商證券（66.98億元）、國聯(lián)民生承銷保薦（25.81億元）、申萬宏源承銷保薦（18.44億元）、東方證券（17.85億元）、天風(fēng)證券（16.7億元）。

　　通過對(duì)比保薦承銷IPO的數(shù)量和實(shí)際募資規(guī)模對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，部分頭部券商對(duì)于超大募資規(guī)模IPO項(xiàng)目具有較強(qiáng)的競爭力，其中中金公司以平均每單47.91億元保薦承銷募資額居首；平均募資額TOP5分別為中金公司（47.91億元）、華泰聯(lián)合（26.67億元）、中信建投（17.99億元）、中信證券（16.88億元）。此外，國泰海通、招商證券的平均募資額為11.27億元、9.57億元。

　　年內(nèi)IPO承銷費(fèi)率平均值為5%，實(shí)募金額排名前十券商中，中金公司平均承銷費(fèi)率最低，為1.81%，同時(shí)該承銷費(fèi)率也是全部券商最低的。此外，承銷費(fèi)率同樣較低的大券商還包括華泰聯(lián)合（2.92%）、中信建投（3.8%）。這與券商IPO項(xiàng)目募資額巨大有關(guān)，募資額大往往意味著費(fèi)率較低。

　　券商保薦承銷費(fèi)增收四成

　　年內(nèi)保薦承銷費(fèi)用收入前十為中信證券（11.41億元）、國泰海通（9.94億元）、華泰聯(lián)合（7.79億元）、中信建投（6.83億元）、“中金+東興+信達(dá)”（5.27億元）、招商證券（2.81億元）、國聯(lián)民生承銷保薦（2.39億元）、東方證券（1.47億元）、申萬宏源證券承銷保薦（1.38億元）、天風(fēng)證券（1.29億元）。其中，中金公司年內(nèi)保薦承銷費(fèi)用為3.46億元，行業(yè)排名第5名。

　　年內(nèi)IPO募資額最大的上市項(xiàng)目是華電新能，募資總額達(dá)181.71億元，保薦承銷費(fèi)達(dá)1.3億元，該項(xiàng)目由中金公司、華泰聯(lián)合共同保薦，主承銷商多達(dá)6家，分別是中金公司、華泰聯(lián)合、中信證券、中信建投、國泰海通、川財(cái)證券。

　　同是在IPO募資額TOP10的項(xiàng)目還包括摩爾線程-U（80億元）、西安奕材-U（46.36億元）、中國鈾業(yè)（44.4億元）、C沐曦-U（41.97億元）、中策橡膠（40.66億元）、天有為（37.4億元）、聯(lián)合動(dòng)力（36.01億元）、強(qiáng)一股份（27.56億元）、南網(wǎng)數(shù)字（27.14億元）。

　　其中，摩爾線程-U由中信證券保薦承銷，保薦承銷費(fèi)高達(dá)3.92億元；C沐曦-U由華泰聯(lián)合保薦承銷，保薦承銷費(fèi)同樣不菲，為2.67億元。

　　此外，西安奕材-U的保薦承銷費(fèi)為0.92億元，由中信證券保薦承銷；中國鈾業(yè)的保薦承銷費(fèi)為0.45億元，由中信建投、中信證券保薦承銷；中策橡膠的保薦承銷費(fèi)為0.85億元，由中信建投保薦承銷；天有為的保薦承銷費(fèi)為1.76億元，由中信建投保薦承銷。

　　聯(lián)合動(dòng)力的保薦承銷費(fèi)為0.5億元，由國泰海通保薦承銷；強(qiáng)一股份于12月22日網(wǎng)上發(fā)行，市場估測保薦承銷費(fèi)為1.92億元，具體金額有待后續(xù)估測，該項(xiàng)目由中信建投保薦承銷。此外，南網(wǎng)數(shù)字的保薦承銷費(fèi)為0.5億元，，由招商證券保薦承銷。

　　268家企業(yè)在審排隊(duì)

　　易董數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月21日，共計(jì)268家公司在審。其中，在審公司數(shù)最多的板塊為北交所，共164家；其他板塊情況為創(chuàng)業(yè)板（31家）、科創(chuàng)板（35家）、深主板（20家）、滬主板（18家）。

　　在審公司數(shù)最多的行業(yè)為制造業(yè),共228家，其他較多的還包括信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（9家）、金融業(yè)（9家）、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)（5家）、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)（5家）。

　　目前，有4家券商排隊(duì)在審，分別是渤海證券、東莞證券、財(cái)信證券、華龍證券。

　　在審公司數(shù)最多的地區(qū)為江蘇，共43家。其他較多的地區(qū)還包括浙江(不含寧波)（38家）、廣東(不含深圳)（36家）、安徽（18家）、深圳（17家）、北京（16家）、上海（15家）。

　　上述排隊(duì)在審項(xiàng)目分布在45家券商中，排隊(duì)較多的券商為國泰海通（35單）、中信證券（31單）、中信建投（21單）、中金公司（17單）、華泰聯(lián)合（14單）、廣發(fā)證券（11單）、國金證券（10單）、申萬宏源承銷保薦（10單）、東方證券（9單）、招商證券（9單）、國信證券（9單）、東吳證券（9單）。

　　此外，目前有268家在審排隊(duì)，北交所排隊(duì)項(xiàng)目最多，達(dá)164家；在審最多的行業(yè)是制造業(yè)，多達(dá)228家；在審公司數(shù)最多的地區(qū)為江蘇,有43家；國泰海通（35單）、中信證券（31單）、中信建投（21單）位居排隊(duì)項(xiàng)目中TOP3。

　　107家終止

　　截至12月21日，2025年已公布終止審查（撤材料+否決/終止注冊(cè)）企業(yè)107家，其中上交所26家（主板20家，科創(chuàng)板6家），深交所38家（主板11家，創(chuàng)業(yè)板27家），北交所43家。

　　39家券商IPO項(xiàng)目被終止，其中，國泰海通IPO終止數(shù)量最多，有11單；年內(nèi)上市數(shù)量較少的國聯(lián)民生，有多達(dá)9單IPO終止。

　　其他IPO終止數(shù)量較多的券商還包括國投證券（9單）、中信證券（7單）、中信建投（7單）、東方證券（5單）、國信證券（5單）、中金公司（4單）、國金證券（4單）、德邦證券（3單）、開源證券（3單）、華泰聯(lián)合（3單）、東吳證券（3單）。

　　此外，今年新增受理企業(yè)215家，北交所最多，為127家；上交所47家，主板13家、科創(chuàng)板34家；深交所41家，主板12家，創(chuàng)業(yè)板29家。

　　德勤中國認(rèn)為，隨著中國于2026年開始實(shí)施“十五五”規(guī)劃，預(yù)計(jì)A股新股發(fā)行或在提升市場流動(dòng)性的推動(dòng)下持續(xù)穩(wěn)定增長。這些流動(dòng)性的提升來自包括允許保險(xiǎn)資金在內(nèi)的長期資金進(jìn)入股市。人工智能(AI)以及“十五五”規(guī)劃重點(diǎn)關(guān)注等的產(chǎn)業(yè)可望更受A股市場青睞。監(jiān)管機(jī)構(gòu)或?qū)⒏又匾暽陥?bào)上市企業(yè)的質(zhì)素、技術(shù)先進(jìn)性以及其與國家戰(zhàn)略的契合程度。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：2025年IPO格局全掃描，多個(gè)維度確切性升溫)

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