貴金屬狂飆！金銀銅鉑齊創(chuàng)歷史新高，牛市還能走多遠(yuǎn)？

　　12月24日，全球貴金屬市場迎來集體狂歡。

　　倫敦現(xiàn)貨黃金價格盤中突破每盎司4500美元，刷新歷史紀(jì)錄。

　　紐約白銀期貨以及倫敦現(xiàn)貨白銀價格均升破每盎司72美元關(guān)口，年內(nèi)漲幅遠(yuǎn)超黃金。

　　現(xiàn)貨鉑金歷史上首次突破2300美元/盎司，年內(nèi)累漲超150%，為1987年開始匯編相關(guān)數(shù)據(jù)以來的最大年度漲幅。

　　倫敦銅價突破每噸12159.50美元，創(chuàng)歷史新高。

　　盡管不同品類具體上漲邏輯各有差異，但有分析人士指出，本次貴金屬集體且遠(yuǎn)超預(yù)期的普漲，是流動性寬松預(yù)期、地緣風(fēng)險不穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)性矛盾等多重因素導(dǎo)致。

黃金或繼續(xù)上漲

　　國際現(xiàn)貨黃金價格在12月24日繼續(xù)拉升，盤中最高觸及4511.93美元/盎司。截至記者發(fā)稿，金價維持在4509.73美元/盎司附近，再創(chuàng)歷史新高。

　　今年以來，黃金價格已經(jīng)累計上漲約1880美元/盎司。以人民幣計價的現(xiàn)貨黃金價格累計漲幅超過64%。

　　東方金誠報告指出，黃金此輪上漲主要源于美國11月失業(yè)率再度印證勞動力市場走弱事實，令市場貨幣寬松預(yù)期延續(xù)。當(dāng)前美國核心通脹雖高但持續(xù)放緩，加之失業(yè)率已超過充分就業(yè)預(yù)估值且呈上升趨勢，均為美聯(lián)儲降息提供數(shù)據(jù)支撐。

　　世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，各國央行的持續(xù)大量買入為此輪黃金牛市提供了堅實基礎(chǔ)。與此同時，資金正源源不斷地流入黃金ETF，今年除5月外，全球黃金ETF的總持倉量每個月都在上升。

　　其中，全球最大的貴金屬ETF——道富集團(tuán)旗下的SPDR Gold Trust，其持倉量今年已增長超過五分之一。

　　Muthoot Fincorp的首席經(jīng)濟學(xué)家指出，近幾個月流入黃金ETF的資金主要來自散戶投資者，其資金黏性較低，這可能意味著金價的波動性仍將維持在較高水平。

　　對于未來走勢，高盛集團(tuán)預(yù)測，金價在2026年的基準(zhǔn)情景下將達(dá)到每盎司4900美元。

白銀漲幅超越黃金

　　12月以來，白銀一路強勢上漲，相繼突破60美元/盎司、70美元/盎司關(guān)口。截至記者發(fā)稿，倫敦銀報72.255美元/盎司，年內(nèi)漲幅超150%；COMEX白銀報71.895美元/盎司，年內(nèi)漲幅超130%。至此，白銀年內(nèi)漲幅已遠(yuǎn)超黃金。

　　與黃金的避險屬性不同，白銀的上漲邏輯融合了投資需求和工業(yè)需求的雙重驅(qū)動。全球白銀ETF的持倉量持續(xù)攀升，在印度等主要消費國，受印度教節(jié)日排燈節(jié)的推動，買家大量進(jìn)口白銀。這股需求浪潮一度導(dǎo)致倫敦基準(zhǔn)市場出現(xiàn)供應(yīng)擠壓。

　　從工業(yè)角度看，白銀被深度嵌入全球供應(yīng)鏈，廣泛用于電子產(chǎn)品、太陽能電池板和醫(yī)療設(shè)備涂層等領(lǐng)域。根據(jù)行業(yè)組織白銀協(xié)會的數(shù)據(jù)，全球?qū)Π足y的需求已連續(xù)五年超過礦山產(chǎn)量，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺格局。

　　市場分析認(rèn)為，隨著全球綠色能源轉(zhuǎn)型加速，太陽能光伏產(chǎn)業(yè)對白銀的需求將持續(xù)增長，這可能進(jìn)一步加劇白銀市場的供需緊張局面。

鉑金新貴表現(xiàn)最佳

　　在貴金屬家族中，鉑金成為今年表現(xiàn)最搶眼的“新貴”。12月24日，現(xiàn)貨鉑金價格漲至超2300美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。

　　鉑金價格已連續(xù)10個交易日上漲，創(chuàng)下2017年以來最長連漲紀(jì)錄。今年以來，鉑金累計漲幅超過150%，創(chuàng)下彭博自1987年有數(shù)據(jù)記錄以來的最佳年度表現(xiàn)。

　　氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展為鉑金帶來了新的需求增長點。鉑金作為氫燃料催化的首選催化劑，其利用價值更加凸顯。世界鉑金投資協(xié)會亞太區(qū)總經(jīng)理鄧偉斌表示，與黃金相比，以鉑金、白銀為代表的“白色貴金屬”具備避險屬性的同時，與工業(yè)需求及全球能源轉(zhuǎn)型深度綁定，其價格邏輯已部分脫離傳統(tǒng)貴金屬框架，形成一定的綠色溢價。

　　據(jù)彭博社報道，由于主要生產(chǎn)國南非的供應(yīng)中斷，鉑金市場今年正走向連續(xù)第三年的供應(yīng)短缺。

　　同時，高昂的借貸成本使得工業(yè)用戶更傾向于租賃而非直接購買鉑金，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)貨市場的緊張。

　　此外，貿(mào)易風(fēng)險是另一個關(guān)鍵變量。市場正密切關(guān)注華盛頓“232條款”調(diào)查的結(jié)果，該調(diào)查可能導(dǎo)致對鉑金征收關(guān)稅或?qū)嵤┵Q(mào)易限制。為對沖這一風(fēng)險，交易員已將超過60萬盎司的鉑金存放在美國倉庫中，這一數(shù)量遠(yuǎn)高于正常水平。

銅供應(yīng)緊張

　　作為全球經(jīng)濟“晴雨表”的銅價在12月24日同樣創(chuàng)下歷史新高，倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅首次突破12000美元。

　　自去年10月以來，銅價已多次改寫紀(jì)錄，受全球供應(yīng)鏈緊張、新能源產(chǎn)業(yè)需求增長以及美元走弱等宏觀環(huán)境影響。

　　銅被廣泛應(yīng)用于電力、建筑和新能源汽車等領(lǐng)域，全球能源轉(zhuǎn)型和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為銅需求提供了長期支撐。

　　供應(yīng)短缺是推高銅價的核心因素。全球多個礦山停產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)緊張，特別是主要產(chǎn)銅地區(qū)面臨生產(chǎn)中斷問題。與此同時，特朗普政府潛在關(guān)稅政策促使市場提前備貨，加劇了供應(yīng)緊張局面。在關(guān)稅風(fēng)險的驅(qū)動下，大量銅被提前運往美國，導(dǎo)致其他地區(qū)庫存持續(xù)下降。

　　市場分析認(rèn)為，銅價突破12000美元關(guān)鍵阻力位后，可能打開進(jìn)一步上漲空間。隨著全球主要經(jīng)濟體推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，銅的長期需求前景依然樂觀。然而，高銅價也可能抑制部分消費，并刺激替代材料的研發(fā)和應(yīng)用，這些因素將在未來影響銅價的走勢。

（文章來源：國際金融報）

(原標(biāo)題：貴金屬狂飆！金銀銅鉑齊創(chuàng)歷史新高，牛市還能走多遠(yuǎn)？)

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