LOF盤中再漲停！白銀套利“刷屏” “烏龍指”、“異常交易”提醒都來了！

　　白銀價格的史詩級逼空行情正引發(fā)一場跨市場的流動性混亂與投機狂潮。作為全市場唯一的白銀期貨基金，國投白銀LOF在二級市場遭遇資金“圍獵”，連續(xù)多個交易日漲停，溢價率一度突破68%，迫使基金管理人密集發(fā)布風險提示并調(diào)整申購限額。

　　據(jù)最新行情顯示，12月24日國投白銀LOF復牌后迅速拉升至漲停，日內(nèi)換手率超6%，溢價率攀升至68.16%的歷史高位。

　　市場極度亢奮的情緒甚至引發(fā)了“烏龍指”事件，代碼與名稱相近的國投瑞盈LOF因資金錯配而莫名漲停。這種脫離凈值的非理性上漲，使得“白銀套利”話題在社交網(wǎng)絡(luò)迅速走紅，大量散戶試圖利用場內(nèi)外價差進行無風險獲利。

　　針對這一異?，F(xiàn)象，基金公司已實施緊急干預(yù)。國投白銀LOF自12月2日以來已發(fā)布13份溢價風險提示，并宣布調(diào)整申購上限至500元，試圖通過增加供給來平抑溢價，同時警告高溢價不具備可持續(xù)性。市場分析人士指出，當前二級市場價格已形成“稀缺性泡沫”，投資者不僅面臨巨大的價格回調(diào)風險，還面臨套利機制下的流動性陷阱。

　　這一亂象的宏觀背景是白銀價格的狂飆。受美聯(lián)儲降息預(yù)期及供需失衡推動，倫敦銀年內(nèi)漲幅超150%，COMEX白銀漲幅超130%，遠超同期黃金表現(xiàn)。極端的單邊行情疊加基金特殊的估值機制與T+2交易規(guī)則，正將這一小眾投資品種推向風險的風暴眼。

　　溢價率飆升與“烏龍”行情

　　24日下午，國投白銀LOF公告，本基金二級市場的收盤價為3.116元，明顯高于基金份額凈值，投資者如果盲目投資于高溢價率的基金份額，可能面臨較大損失。本基金將于2025年12月25日開市起至當日10:30停牌，自2025年12月25日10:30復牌。目前，本基金A類基金份額申購金額上限為500.00元。后續(xù)，本基金管理人將調(diào)整A類基金份額申購限額，本基金二級市場價格的高溢價率不具備可持續(xù)性，敬請?zhí)貏e關(guān)注。

　　匯添富黃金LOF也發(fā)布公告稱，近期，匯添富基金管理股份有限公司旗下匯添富黃金及貴金屬證券投資基金（LOF）A類份額二級市場交易價格明顯高于基金份額凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價。為保護投資者利益，本基金A類份額將于2025年12月25日開市起至當日10:30停牌，自2025年12月25日10:30復牌。

　　資金對白銀敞口的追逐已演變?yōu)閷灰坠ぞ叩姆抢硇圆┺?。?shù)據(jù)顯示，國投白銀LOF在12月22日及23日連續(xù)漲停，至23日收盤時場內(nèi)價格較凈值溢價已達57.5%。24日開盤停牌一小時后，買盤涌入再次將其推至漲停板，成交額近5億元，溢價率進一步擴大至68%以上。

　　這種狂熱導致了市場定價機制的扭曲，甚至出現(xiàn)了資金錯配的“烏龍”事件。由于代碼和簡拼接近，國投瑞盈LOF被誤認為白銀概念股遭到爆炒，于12月24日直線拉升漲停，此前兩個交易日也出現(xiàn)大漲。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，這反映了當前做多情緒已達到極致，資金在狹窄的二級市場中盲目尋找標的，導致交易價格嚴重脫離基金基本面。

　　全民套利：算術(shù)題背后的高風險

　　高企的溢價率催生了社交媒體上的“套利教程”刷屏。邏輯看似簡單：投資者在場外以凈值申購基金份額，隨后在場內(nèi)以高溢價賣出，理論上可賺取高達30%的價差。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，該基金流通份額在三個月內(nèi)激增近25%，僅12月19日單日場內(nèi)新增份額即超過1000萬份。

　　一位網(wǎng)友近日發(fā)帖稱，自己當日通過套利盈利30元，后續(xù)“還想繼續(xù)套”。

　　然而，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，實際操作難度遠高于理論計算。套利交易涉及跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管，通常需要T+2日才能完成賣出。在此期間，若白銀價格回調(diào)或溢價率收窄，套利空間將迅速被壓縮甚至轉(zhuǎn)為虧損。隨著申購限額從100元放寬至500元，未來幾個交易日拋壓可能顯著增加，導致二級市場價格劇烈波動，后入場的套利資金極易面臨踩踏風險。

　　機構(gòu)“急剎車”與估值難題

　　面對失控的溢價，基金管理人采取了“急剎車”措施。除了密集發(fā)布風險提示外，該基金頻繁調(diào)整申購限額。盡管將上限由100元上調(diào)至500元看似放寬，實則是為了引入更多賣盤以平抑場內(nèi)非理性溢價。

　　此外，該基金特殊的估值機制也加劇了跟蹤誤差。國投白銀LOF主要持有白銀期貨主力合約，且采用結(jié)算價估值。當白銀價格單邊上漲時，期貨合約的結(jié)算價與收盤價存在差異，疊加頻繁的移倉換月?lián)p耗及申贖資金沖擊，導致基金凈值表現(xiàn)往往落后于標的指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，過去一年上海期貨交易所白銀期貨主力合約收益率翻倍，而該基金收益率僅為88.57%，這使得場內(nèi)價格的暴漲更加缺乏基本面支撐。

　　業(yè)內(nèi)專家普遍認為，當前國投白銀LOF的行情屬于典型的各種因素共振下的價格扭曲。南開大學金融學教授田利輝表示，高溢價根源在于嚴重的供需失衡，資金在狹小的池子里“圍獵”，形成了“稀缺性泡沫”。

　　對于普通投資者而言，參與此類博弈無異于火中取栗。白銀本身兼具工業(yè)與投機屬性，波動率顯著高于黃金。一旦市場情緒通過臨界點，流動性枯竭將使原本的盈利機會瞬間轉(zhuǎn)化為深度虧損。市場人士建議，投資者應(yīng)遠離脫離基本面的投機符號，關(guān)注流動性更好、屬性更純粹的資產(chǎn)或其他風險可控的渠道。

（文章來源：華爾街見聞）

(原標題：LOF盤中再漲停！白銀套利“刷屏”，“烏龍指”、“異常交易”提醒都來了！)

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