2003年以來最差！美元指數(shù)年內(nèi)大跌 人民幣破“7”一步之遙

　　12月24日，離岸人民幣兌美元升破7.01元關(guān)口，創(chuàng)15個月新高，距離破“7”僅一步之遙。截至北京時間當(dāng)日15時，美元指數(shù)今年已累計下跌9.84%，勢創(chuàng)2003年以來最差年度表現(xiàn)，同期離岸人民幣兌美元升值4.48%。

　　綜合研究機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)看，市場對美聯(lián)儲持續(xù)降息的預(yù)期、美國與其他主要經(jīng)濟(jì)體利差快速縮小，以及對美國巨額財政赤字和政治不確定性的擔(dān)憂共同造成了今年美元的下跌走勢。展望明年，市場的悲觀情緒并未消散，超6家大型投行預(yù)計，美元兌歐元、日元和英鎊等主要貨幣將繼續(xù)走弱，到2026年年底，美元指數(shù)可能再下跌約3%。

　　在其他條件不變的情況下，美元走弱將帶來人民幣被動升值。中信證券表示，如果人民幣開始持續(xù)升值，在配置上可以關(guān)注短期肌肉記憶驅(qū)動、利潤率變化驅(qū)動、政策變化驅(qū)動三條線索。

　　第一條線索是短期肌肉記憶驅(qū)動的品種。對2000年以來人民幣匯率的7輪升值進(jìn)行復(fù)盤可以看到，在人民幣持續(xù)升值的前期，航空、燃?xì)?/a>、造紙等行業(yè)從直覺上來看在成本端或外債端受益明顯，因而通常具有明顯的股價彈性，這已經(jīng)成為一種肌肉記憶。

　　第二條線索是利潤率變化驅(qū)動的品種。原材料和投入品進(jìn)口依賴度高、同時產(chǎn)成品出口依賴度低的行業(yè)，在人民幣持續(xù)升值的過程中因為成本的節(jié)省，利潤率可能會有明顯的提升，主要品種有以下幾類：1）上游資源品和原材料，包括鋼鐵、有色、石油煉化、基礎(chǔ)化工（鉀肥、涂料、化纖、塑料）、建材（耐火材料）；2）內(nèi)需消費(fèi)品，如農(nóng)產(chǎn)品（飼料、植物油、糖等）；3）服務(wù)業(yè)相關(guān)品種，比如航運(yùn)、進(jìn)口型跨境電商；4）制造設(shè)備，主要是工程機(jī)械等。

　　第三條線索是政策變化驅(qū)動的品種。受益于政策變化的品種，主要是指受益于潛在的貨幣政策寬松或資本賬戶對外投資限制放松的品種，前者主要包括免稅和房地產(chǎn)開發(fā)商等（其實本身也是升值周期容易受益的品種），而后者主要是金融領(lǐng)域券商、保險的全球化潛力。

（文章來源：東方財富研究中心）

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