金改前沿 | 2025年超萬(wàn)億險(xiǎn)資入市，開(kāi)啟37萬(wàn)億險(xiǎn)資配置新局

　　新華財(cái)經(jīng)上海12月24日電（記者王淑娟）險(xiǎn)資舉牌次數(shù)創(chuàng)9年新高，且連續(xù)6個(gè)季度環(huán)比提升股票投資，頭部機(jī)構(gòu)全員出擊成立私募基金……2025年以來(lái)，規(guī)模突破37萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資金以前所未有的力度重構(gòu)投資布局，在資本市場(chǎng)上留下了濃墨重彩的印記。在鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市的政策大旗下，這或許只是巨額險(xiǎn)資投資之變的序章。

　　舉牌潮涌：39次舉牌創(chuàng)9年新高高股息標(biāo)的成核心青睞

　　近日，中郵人壽增持A股上市公司“四川路橋”股票11.43萬(wàn)股，增持后持股比例達(dá)到5%，觸及舉牌線。這是中郵人壽2025年年內(nèi)第四次舉牌，此前已先后布局東航物流、綠色動(dòng)力環(huán)保及中國(guó)通號(hào)，覆蓋A股與H股多領(lǐng)域上市公司。

　　這是2025年險(xiǎn)資舉牌熱情高漲的縮影。險(xiǎn)資舉牌是指，根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，投資者持有上市公司已發(fā)行股份達(dá)到5%時(shí)需公告披露。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2025年以來(lái)，險(xiǎn)資年內(nèi)合計(jì)舉牌次數(shù)已達(dá)39次，涉及14家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和28家上市公司，該數(shù)據(jù)僅低于2015年62次舉牌的歷史峰值。

　　從舉牌標(biāo)的看，險(xiǎn)資較為青睞銀行、基建、物流、能源等行業(yè)的高股息個(gè)股與上市公司H股。目前的39次舉牌中，有32次舉牌標(biāo)的是H股上市公司，占比超八成；舉牌標(biāo)的為銀行的有13次，占比超30%。此外，舉牌的多數(shù)股票的股息率都在4%以上。值得關(guān)注的是，有的險(xiǎn)企對(duì)同一標(biāo)的還進(jìn)行了多次舉牌。典型的如平安人壽，2025年對(duì)招商銀行H股、郵儲(chǔ)銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股等各完成3次舉牌，其中對(duì)招商銀行H股最新持股比例達(dá)18.02%。

　　對(duì)此，中保投資董事長(zhǎng)賈飆表示，去年以來(lái)險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)配置穩(wěn)步提升的驅(qū)動(dòng)因素，一是資本市場(chǎng)信心顯著修復(fù)，二是相關(guān)政策持續(xù)優(yōu)化鼓勵(lì)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”，三是險(xiǎn)資找到了適合的投資方式即高股息策略，保證分紅穩(wěn)定的同時(shí)，按照權(quán)益法核算不會(huì)導(dǎo)致償付能力充足率大幅波動(dòng)。

　　實(shí)際上，從長(zhǎng)期來(lái)看，高股息資產(chǎn)展現(xiàn)出穿越時(shí)間周期的穩(wěn)健特性，這種長(zhǎng)期配置價(jià)值恰好與險(xiǎn)企訴求相契合。太保資產(chǎn)副總經(jīng)理易平表示，太保資產(chǎn)在2012年就確定了以股息價(jià)值為股票投資的核心策略，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期打磨，取得了優(yōu)秀業(yè)績(jī)。該策略的目標(biāo)是在獲取持續(xù)穩(wěn)定的股息收入基礎(chǔ)上，追求長(zhǎng)期凈值增長(zhǎng)率超越滬深300的收益。

　　資金進(jìn)場(chǎng)：超萬(wàn)億險(xiǎn)資入市政策松綁掃除障礙

　　2025年以來(lái)，超萬(wàn)億增量險(xiǎn)資進(jìn)入股市，險(xiǎn)企已然成為股市最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一。

　　國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為37.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.5%。權(quán)益類投資（股票+證券投資基金）規(guī)模達(dá)到5.59萬(wàn)億元，相較年初增加1.49萬(wàn)億元。權(quán)益類投資在總投資中的占比攀升至14.92%，較2024年同期的12.8%有了顯著提升。其中，股票投資規(guī)模為3.62萬(wàn)億元，較年初增加1.19萬(wàn)億元，證券投資基金1.97萬(wàn)億元，較年初增加0.3萬(wàn)億元。

　　2025年，為引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，政策層面暖風(fēng)頻吹，多項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則指標(biāo)大幅松綁。

　　2025年1月，《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》發(fā)布；4月，《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》發(fā)布，上調(diào)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例；7月，《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》發(fā)布，長(zhǎng)周期考核落地；12月，《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》發(fā)布，下調(diào)持倉(cāng)相關(guān)股票的風(fēng)險(xiǎn)因子，增加保險(xiǎn)資金可投資的股票金額。

　　與此同時(shí)，各項(xiàng)市場(chǎng)配套舉措相繼出臺(tái)，例如，開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)、給予險(xiǎn)資在參與上市公司定增方面與公募基金同等政策待遇、增加保險(xiǎn)資管產(chǎn)品作為IPO優(yōu)先配售對(duì)象、擴(kuò)容長(zhǎng)期投資試點(diǎn)規(guī)?！?/p>

　　政策前所未有地密集出臺(tái)，掃除險(xiǎn)資入市障礙，保險(xiǎn)公司也紛紛響應(yīng)政策號(hào)召。萬(wàn)億險(xiǎn)資“跑步入市”的同時(shí)，太保、人保、平安、陽(yáng)光等頭部機(jī)構(gòu)全員出擊成立私募證券投資基金，在權(quán)益市場(chǎng)上推進(jìn)多元化布局。

　　這背后是保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)的擴(kuò)容。2023年10月，金融監(jiān)管總局批復(fù)同意中國(guó)人壽和新華人壽兩家保險(xiǎn)公司通過(guò)募集保險(xiǎn)資金試點(diǎn)發(fā)起設(shè)立證券投資基金，規(guī)模500億元，投資股市并且長(zhǎng)期持有。2025年以來(lái)，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)已有三批，試點(diǎn)金額合計(jì)2220億元。

　　“2025年的各項(xiàng)政策措施對(duì)于保險(xiǎn)資金入市起到了明顯的指導(dǎo)作用?！蔽宓V證券分析師徐林指出，2025年以來(lái)，監(jiān)管政策對(duì)保險(xiǎn)資金入市持續(xù)引導(dǎo)，并對(duì)各類監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行優(yōu)化，降低了保險(xiǎn)資金增加權(quán)益類資產(chǎn)配置的綜合成本。

　　后市展望：權(quán)益配置空間可期穩(wěn)健分紅與成長(zhǎng)賽道雙布局

　　展望后市，不少觀點(diǎn)認(rèn)為，監(jiān)管規(guī)則仍然有較大發(fā)力空間，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資方向仍然是追求穩(wěn)健的股息回報(bào)。

　　方正證券指出，權(quán)益市場(chǎng)向好之時(shí)，出于政策鼓勵(lì)、權(quán)益類資產(chǎn)收益率吸引等各方面因素考慮，保險(xiǎn)有提升權(quán)益類資產(chǎn)的動(dòng)力。隨著市場(chǎng)對(duì)股市“慢牛”的預(yù)期逐漸增強(qiáng)、股市相比債市的性價(jià)比以及政策推動(dòng)，保險(xiǎn)資金對(duì)股票、基金的配置占比有望進(jìn)一步提升。

　　五礦證券認(rèn)為，未來(lái)保險(xiǎn)資金入市新增資金的來(lái)源主要包括：新增保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的試點(diǎn)規(guī)模、股票業(yè)務(wù)因子調(diào)整帶來(lái)的新增投資、保險(xiǎn)公司新增現(xiàn)金流。按照中性情景假設(shè)，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資金2026年和2027年將新增權(quán)益投資1.15萬(wàn)億元和1.45萬(wàn)億元，權(quán)益類資產(chǎn)占比將分別提升至23.6%和24.6%。如果利率持續(xù)維持低位，保險(xiǎn)資金配置權(quán)益類資產(chǎn)的占比仍將繼續(xù)上升。投資主要方向仍然是滬深300成分股中的高股息率股票。

　　實(shí)際上，從保險(xiǎn)公司自身資產(chǎn)負(fù)債管理的角度看，增加權(quán)益類資產(chǎn)配置也是大勢(shì)所趨。低利率環(huán)境下，未來(lái)一段時(shí)期，資產(chǎn)投資普遍面臨回報(bào)下降問(wèn)題。目前，中國(guó)十年期國(guó)債收益率已降至1.7%至1.9%的區(qū)間。

　　太保資本副總經(jīng)理高小羊指出，保險(xiǎn)負(fù)債端的久期和資產(chǎn)端的久期依舊存在6至7年的缺口，這也牽引著各家險(xiǎn)資加大對(duì)另類、權(quán)益在投資組合中的比例?！皬淖陨矶唐谕顿Y來(lái)看，太保會(huì)更多關(guān)注成熟的標(biāo)的，因?yàn)槠湄?cái)務(wù)的穩(wěn)健度更高，在短期可以實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健的分紅。從中觀的維度去看，會(huì)關(guān)注一些戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)所覆蓋的一些成長(zhǎng)型賽道配置的機(jī)會(huì)。從遠(yuǎn)期來(lái)看會(huì)關(guān)注未來(lái)產(chǎn)業(yè)，比如人工智能所牽引下的人形機(jī)器人、核聚變、量子信息、生物制造等。”

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：金改前沿 | 2025年超萬(wàn)億險(xiǎn)資入市，開(kāi)啟37萬(wàn)億險(xiǎn)資配置新局)

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