估值重塑與價(jià)值重估：聚焦創(chuàng)業(yè)板2026兩大投資主線

　　2025年的A股市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板指以超過45%的年度漲幅領(lǐng)跑核心寬基指數(shù)，用強(qiáng)勁表現(xiàn)印證了新質(zhì)生產(chǎn)力的成長韌性。展望2026年“十五五”規(guī)劃開局之年，隨著盈利增長確定性增強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板有望在科技強(qiáng)國與反內(nèi)卷兩大主線推動(dòng)下，迎來估值重塑與價(jià)值重估的新階段。

　　圖：創(chuàng)業(yè)板指今年領(lǐng)跑國內(nèi)主要寬基

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2025年1月1日至2025年12月19日

　　一、主線一：科技強(qiáng)國 —— 新質(zhì)生產(chǎn)力的主戰(zhàn)場(chǎng)

　　科技自立自強(qiáng)已成為 “十五五” 規(guī)劃的核心戰(zhàn)略，而創(chuàng)業(yè)板作為新質(zhì)生產(chǎn)力的 “主戰(zhàn)場(chǎng)”，將全面承接政策紅利與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的雙重賦能。創(chuàng)業(yè)板指聚焦電力設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物等 “三創(chuàng)四新” 領(lǐng)域，截至 2025 年 12月19日， 成份股中新一代信息技術(shù)、新能源汽車、生物醫(yī)藥三大核心賽道市值占比超七成。2025 年電力設(shè)備、電子等行業(yè)歸母凈利潤率先企穩(wěn)改善，前三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，受益于全球競(jìng)爭(zhēng)力提升、科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展和海外需求，部分科技細(xì)分領(lǐng)域利潤增速超過40%，盈利增長的確定性進(jìn)一步強(qiáng)化了科技主線的投資價(jià)值。資金方面，保險(xiǎn)、社保等長線資金不斷入市，或?qū)閯?chuàng)業(yè)板估值重塑持續(xù)提供流動(dòng)性支撐。

　　圖：2026年是“十五五”科技新起點(diǎn)的開局之年

　　二、主線二：反內(nèi)卷 —— 供需優(yōu)化與盈利改善

　　對(duì)于部分正經(jīng)歷產(chǎn)能過剩、價(jià)格戰(zhàn)困擾的創(chuàng)業(yè)板重要產(chǎn)業(yè)（如新能源、部分制造業(yè)），“反內(nèi)卷”或?qū)⑹?026年最直接的盈利改善催化劑。“反內(nèi)卷”政策的核心在于糾偏行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。其積極影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面：

　?。?）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化：政策通過規(guī)范市場(chǎng)秩序、引導(dǎo)淘汰落后產(chǎn)能，將有效緩解相關(guān)行業(yè)的供給壓力。以創(chuàng)業(yè)板權(quán)重較高的光伏、動(dòng)力電池等行業(yè)為例，隨著無效產(chǎn)能出清，行業(yè)供需關(guān)系或?qū)⒂瓉磉呺H改善，產(chǎn)品價(jià)格和企業(yè)毛利率有望企穩(wěn)回升。頭部企業(yè)憑借技術(shù)、成本和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，其市場(chǎng)份額和定價(jià)權(quán)將進(jìn)一步增強(qiáng)，盈利能力（ROE）將得到顯著修復(fù)。

　?。?）企業(yè)資本開支更趨理性：在“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)下，企業(yè)或?qū)迅噘Y源用于真正的技術(shù)創(chuàng)新和效率提升，出清過剩產(chǎn)能，而非簡單的規(guī)模擴(kuò)張。這或?qū)⒏纳破髽I(yè)的自由現(xiàn)金流，提升股東回報(bào)的潛力和內(nèi)在價(jià)值，從而吸引更多看重基本面質(zhì)量的長期資金流入。

　　三、創(chuàng)業(yè)板指2026年投資機(jī)遇備受關(guān)注

　　當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指（399006）估值已回落至低位，投資安全邊際高于同類成長風(fēng)格指數(shù)。截至2025年12月17日，創(chuàng)業(yè)板市盈率TTM為39倍，處于近10年37%分位，低于歷史上63%的時(shí)期。同時(shí)盈利增長確定性較強(qiáng)，市場(chǎng)一致預(yù)期顯示，2025-2027年創(chuàng)業(yè)板指歸母凈利潤增長率分別為38%、30%、23%。隨著年報(bào)發(fā)布臨近，若指數(shù)點(diǎn)位保持穩(wěn)定，業(yè)績落地后市盈率將進(jìn)一步回落，有望進(jìn)入歷史相對(duì)低估區(qū)間。

　　展望后市，科技強(qiáng)國與反內(nèi)卷兩大主線或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)板塊邁向新的階段，投資者可以選擇創(chuàng)業(yè)板指數(shù)ETF產(chǎn)品來捕捉2026年創(chuàng)業(yè)板的投資機(jī)遇。易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF（159915）及其聯(lián)接基金（A類：110026、C類：004744）在同標(biāo)的指數(shù)產(chǎn)品中規(guī)模與流動(dòng)性均位于首位，是參與創(chuàng)業(yè)板指投資的優(yōu)質(zhì)選擇。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：估值重塑與價(jià)值重估：聚焦創(chuàng)業(yè)板2026兩大投資主線)

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