2026年全球經(jīng)濟(jì)展望，渣打銀行最新發(fā)聲！

　　近日，渣打銀行大中華區(qū)及北亞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽就2026年全球經(jīng)濟(jì)展望接受媒體采訪，系統(tǒng)闡述對2026年全球與中國經(jīng)濟(jì)的核心預(yù)測。

　　丁爽指出，全球經(jīng)濟(jì)有望在2026年維持溫和擴(kuò)張態(tài)勢，但也將面臨多重風(fēng)險挑戰(zhàn)；與此同時，中國經(jīng)濟(jì)工作的重心從短期的“風(fēng)險應(yīng)對”模式，明確轉(zhuǎn)向著眼于提升生產(chǎn)率的“長期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”模式。

　　值得注意的是，渣打銀行對美聯(lián)儲的降息路徑持相對審慎觀點(diǎn)，并認(rèn)為中國的“強(qiáng)人民幣政策”已成型，將成為金融強(qiáng)國建設(shè)的核心支柱。

　　全球經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張

　　丁爽預(yù)計，2026年全球經(jīng)濟(jì)增長率將與2025年預(yù)計的3.4%大致持平，維持溫和擴(kuò)張態(tài)勢。他總結(jié)認(rèn)為，2025年全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于年初悲觀預(yù)期，主要得益于全球貿(mào)易的強(qiáng)勁增長（部分源于“搶出口”效應(yīng)）、通脹回落、多國央行降息帶來的寬松貨幣政策環(huán)境，以及股市財富效應(yīng)對消費(fèi)的提振。

　　然而，進(jìn)入2026年，增長動力預(yù)計將發(fā)生轉(zhuǎn)換。一方面，前期支撐增長的“搶出口”效應(yīng)將消退，貿(mào)易增速可能放緩。另一方面，消費(fèi)雖具韌性，但呈現(xiàn)“K型分化”：高收入群體受益于資產(chǎn)升值，消費(fèi)能力增強(qiáng)；而低收入群體受實(shí)際收入增長有限和高通脹擠壓，消費(fèi)受到抑制。

　　“因此，2026年的全球經(jīng)濟(jì)的增長引擎可能更多轉(zhuǎn)向投資，特別是在人工智能（AI）、半導(dǎo)體等高科技領(lǐng)域的資本支出將繼續(xù)提供支撐?！倍∷瑫r指出，政策支持的重心也將從貨幣政策轉(zhuǎn)向財政政策。主要經(jīng)濟(jì)體如美國的財政擴(kuò)張預(yù)期，以及歐洲對財政赤字約束的適度放松（如德國計劃增加國防和基建支出），將成為新的增長托舉力量。

　　對于全球關(guān)注的核心——美國經(jīng)濟(jì)，渣打預(yù)測其增長將從2025年的2.0%加速至2026年的2.3%，動力源于強(qiáng)勁的商業(yè)投資、可能的減稅措施及AI領(lǐng)域的領(lǐng)先應(yīng)用。然而，勞動力市場短期內(nèi)可能偏弱，失業(yè)率或繼續(xù)上行，至下半年方有望隨經(jīng)濟(jì)加速而改善。

　　美聯(lián)儲降息空間有限

　　丁爽在此次分享中表示，關(guān)稅效應(yīng)正逐步向消費(fèi)價格傳導(dǎo)，商品通脹出現(xiàn)回升跡象，而服務(wù)通脹雖在下降，但整體黏性較強(qiáng)。因此，渣打預(yù)計2026年美國平均通脹水平將高于2025年。

　　基于“增長加速+通脹黏性”的組合判斷，渣打提出了不同于市場主流預(yù)測的判斷：美聯(lián)儲在2025年12月降息后，2026年降息空間將有限。 這與市場定價反映的“兩次或三次降息（約55個基點(diǎn)）”的樂觀預(yù)期略有不同。

　　丁爽表示，若渣打的預(yù)測正確，將引發(fā)一系列市場影響：美國10年期國債收益率可能上行約45個基點(diǎn)至年底4.6%左右，收益率曲線趨陡；美元也將因更高的利率吸引力和AI投資機(jī)會帶來的資本流入而走強(qiáng)。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)方面，渣打預(yù)計增長將從2025年的1.4%放緩至2026年的1.1%，但可避免衰退。歐洲出口同時面臨美國關(guān)稅壓力和中國出口競爭，且在AI投資浪潮中相對滯后，是其增長放緩的主因。不過，其消費(fèi)和勞動力市場仍具韌性，德國擴(kuò)大的財政支出將在中長期產(chǎn)生效應(yīng)。

　　在此次采訪中，丁爽也警示了2026年全球經(jīng)濟(jì)面臨的“多重風(fēng)險”：一是地緣政治風(fēng)險，二是貿(mào)易政策不確定性，三是美國政治與政策風(fēng)險，四是金融市場泡沫風(fēng)險。他特別提到，市場對AI投資和加密貨幣是否存在過熱甚至泡沫的擔(dān)憂，若出現(xiàn)大幅回調(diào)，將通過逆向財富效應(yīng)和打擊資本支出拖累經(jīng)濟(jì)增長。

　　中國經(jīng)濟(jì)：從風(fēng)險應(yīng)對到長期轉(zhuǎn)型

　　渣打預(yù)計，2026年中國經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)將設(shè)定在4.5%-5%區(qū)間，與潛在增長水平及2035年發(fā)展目標(biāo)相匹配。渣打預(yù)測實(shí)際增速為4.6%，增長模式將更側(cè)重“內(nèi)需主導(dǎo)”與“創(chuàng)新驅(qū)動”。具體來看以下幾方面：

　　出口：仍將保持較高增速，但因“搶出口”效應(yīng)減退和可能增多的貿(mào)易摩擦，其對GDP的貢獻(xiàn)度將較2025年下降。持續(xù)的大額順差可能引發(fā)更多貿(mào)易保護(hù)措施。

　　消費(fèi)：服務(wù)消費(fèi)預(yù)計保持平穩(wěn)；商品消費(fèi)在“以舊換新”政策延續(xù)但難再加碼的情況下，增速可能小幅回落。

　　投資：有望成為貢獻(xiàn)小幅提升的領(lǐng)域。財政資金對基建投入將增加；在“反內(nèi)卷”政策進(jìn)一步明晰后，制造業(yè)投資可能恢復(fù)；服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放有望吸引更多投資。房地產(chǎn)投資預(yù)計仍為負(fù)增長，但拖累程度可能趨穩(wěn)。

　　丁爽判斷，在房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升之前，宏觀政策將保持支持態(tài)勢，但不會進(jìn)一步擴(kuò)張。

　　財政政策預(yù)計廣義財政赤字率（含政府性基金）將從2025年占GDP約9%的高位小幅回調(diào)至8.5%，體現(xiàn)強(qiáng)勁但邊際收斂的支持力度。

　　貨幣政策將維持“適度寬松”以配合財政發(fā)力，但空間日益收窄。渣打預(yù)計降息幅度有限，僅可能在2026年二季度進(jìn)行10個基點(diǎn)的象征性降息，主要起信號作用。降準(zhǔn)方面，預(yù)計一季度或有25個基點(diǎn)下調(diào)。未來，央行在二級市場購買國債的操作將趨于常態(tài)化。

　　“強(qiáng)人民幣政策”成型

　　當(dāng)談及人民幣的表現(xiàn)時，丁爽認(rèn)為，隨著中國將“強(qiáng)大的貨幣”置于建設(shè)金融強(qiáng)國六大核心要素之首，標(biāo)志著“強(qiáng)人民幣政策”已經(jīng)成型。

　　他解讀稱，其內(nèi)涵并非簡單追求幣值升值，而是旨在全面提升人民幣的國際地位與信譽(yù)，使其成為國際金融體系中的核心主導(dǎo)貨幣之一，最終服務(wù)于金融強(qiáng)國建設(shè)。

　　這一政策的核心支柱包括：

　　第一，基本面支撐：通過創(chuàng)新驅(qū)動和產(chǎn)業(yè)升級提升勞動生產(chǎn)率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性和增長潛力，為幣值提供堅實(shí)基礎(chǔ)。

　　第二，政策框架匹配：宏觀政策強(qiáng)調(diào)“跨周期”視角，避免超寬松政策，致力于維護(hù)人民幣購買力和國際信任度。

　　第三，生態(tài)體系構(gòu)建：加速金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴(kuò)大人民幣在貿(mào)易、投資、融資中的使用；豐富離岸人民幣產(chǎn)品；建立更獨(dú)立的人民幣跨境支付體系，減少對SWIFT體系的依賴。

　　近期，渣打全球研究也指出，未來幾年人民幣國際化有望提速。渣打預(yù)計，中國中期結(jié)構(gòu)性政策與宏觀經(jīng)濟(jì)政策將相輔相成，支持人民幣國際化議程，包括擴(kuò)大人民幣國際使用范圍，以及增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)可投資性。政府或?qū)⒏e極地構(gòu)建人民幣使用生態(tài)，擴(kuò)大人民幣在國際貿(mào)易、投資和融資中的使用，進(jìn)一步發(fā)展人民幣跨境支付體系。人民幣國際化的潛在空間或?qū)⑷Q于中國資本賬戶開放步伐。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：2026年全球經(jīng)濟(jì)展望，渣打銀行最新發(fā)聲！)

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