2026年全球市場(chǎng)展望：AI投資勢(shì)頭延續(xù)，黃金保持溫和上漲

　　2025年，全球宏觀經(jīng)濟(jì)在持續(xù)的關(guān)稅不確定下和新技術(shù)突破不斷涌現(xiàn)的背景下，表現(xiàn)出超出預(yù)期的韌性。

　　從全球資產(chǎn)來(lái)看，貴金屬的表現(xiàn)尤其亮眼。其中，COMEX黃金年內(nèi)漲幅達(dá)60.84%，上海期貨交易所白銀年內(nèi)漲幅為112.87%；權(quán)益市場(chǎng)同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁。Wind數(shù)據(jù)顯示，MSCI全球指數(shù)年初至今上漲20.70%。

　　整體來(lái)看，亞太新興市場(chǎng)整體表現(xiàn)優(yōu)于歐美。在國(guó)內(nèi)，深證成指年初以來(lái)漲幅為28.02%，滬深300漲幅為17.20%；韓國(guó)綜合指數(shù)上漲71.12%；MSCI越南指數(shù)上漲61.08%；日本日經(jīng)225指數(shù)上漲26.37%。

　　而歐美主要股指中，納斯達(dá)克指數(shù)上漲21.33%，標(biāo)普500指數(shù)上漲16.95%；德國(guó)DAX上漲21.97%；英國(guó)富時(shí)100上漲20.71%。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，多家外資機(jī)構(gòu)在對(duì)2026年全球市場(chǎng)的展望中表示，盡管存在不確定性，明年權(quán)益市場(chǎng)依舊會(huì)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，資管機(jī)構(gòu)依舊保持了對(duì)AI相關(guān)投資的極大興趣。

　　此外，多數(shù)機(jī)構(gòu)也注意到，傳統(tǒng)資產(chǎn)的相關(guān)性正在加強(qiáng)，因此傳統(tǒng)上的股債分散配置受到挑戰(zhàn)，多資產(chǎn)投資，尤其是黃金投資的需求還在增長(zhǎng)區(qū)間。

　　降低美股倉(cāng)位看多新興市場(chǎng)

　　面對(duì)美股估值高企的現(xiàn)實(shí)，主要機(jī)構(gòu)普遍采取審慎態(tài)度，并著手調(diào)整區(qū)域配置。

　　匯豐私人銀行及財(cái)富管理中國(guó)首席投資總監(jiān)匡正明確表示，雖然看好美股，但由于“美國(guó)股市目前處在一個(gè)估值偏高的位置，而且美國(guó)股市在全球股票市場(chǎng)當(dāng)中的占比非常大”，匯豐已在資產(chǎn)配置模型中適度降低了美國(guó)市場(chǎng)的超配比例，更加強(qiáng)調(diào)地域多元化。他強(qiáng)調(diào)，美國(guó)仍是重要市場(chǎng)，但非唯一機(jī)會(huì)，需要“放眼美國(guó)以外的亞洲核心市場(chǎng)”。

　　富達(dá)國(guó)際全球多元資產(chǎn)主管Matthew Quaife也指出，當(dāng)前標(biāo)普500遠(yuǎn)期市盈率接近24倍，其中科技和可選消費(fèi)板塊市盈率更是攀升至30倍左右，反映出市場(chǎng)對(duì)未來(lái)盈利增長(zhǎng)的樂觀預(yù)期。他坦言，盡管整體看好股票資產(chǎn)，但富達(dá)將尋找機(jī)會(huì)的目光投向部分估值更具吸引力的新興市場(chǎng)，包括中國(guó)、韓國(guó)以及南非。

　　瑞銀財(cái)富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)胡一帆雖然預(yù)計(jì)美國(guó)企業(yè)盈利將實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，繼續(xù)推動(dòng)股市，但也承認(rèn)“擔(dān)心太貴了”，且市場(chǎng)將面臨較大波動(dòng)。

　　事實(shí)上，機(jī)構(gòu)的目光正轉(zhuǎn)向東方?？镎硎?，亞洲市場(chǎng)是匯豐在美國(guó)以外持看多或偏高觀點(diǎn)的股票市場(chǎng)，包括中國(guó)A股、港股、新加坡及韓國(guó)股市。他認(rèn)為，亞洲是全球主要增長(zhǎng)引擎之一。此外，港股有兩個(gè)重要的利多因素，第一是強(qiáng)勁的資金流入，即財(cái)富管理資金流入；第二是活躍的上市的活動(dòng)，IPO的復(fù)蘇，同時(shí)政策上對(duì)人工智能的支持也是有助于吸引企業(yè)投資。

　　“中國(guó)在AI領(lǐng)域的突破，推動(dòng)離岸和在岸科技股在2025年均表現(xiàn)亮眼。中國(guó)自主的AI生態(tài)系統(tǒng)、龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、政策利好以及技術(shù)消費(fèi)群體的擴(kuò)大，將加速AI更廣泛地應(yīng)用，為科技股在2026年及未來(lái)的表現(xiàn)提供支撐”， Matthew Quaife表示。

　　富達(dá)國(guó)際首席投資官（股票投資）Niamh Brodie-Machura也指出，中國(guó)企業(yè)在科技創(chuàng)新領(lǐng)域持續(xù)取得突破，估值優(yōu)勢(shì)和“反內(nèi)卷”政策，以及貿(mào)易摩擦擔(dān)憂緩和，將推動(dòng)盈利恢復(fù)，更大范圍的牛市信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)。

　　AI投資生態(tài)擴(kuò)展與行業(yè)滲透成關(guān)鍵

　　人工智能毫無(wú)懸念地被所有機(jī)構(gòu)認(rèn)定為2026年全球市場(chǎng)的核心主題，但關(guān)注點(diǎn)從硬件投資轉(zhuǎn)向更廣泛的生態(tài)價(jià)值創(chuàng)造。

　　匡正認(rèn)為，AI迅速普及應(yīng)用的趨勢(shì)在12-18個(gè)月內(nèi)逆轉(zhuǎn)的可能性“非常低”，機(jī)遇將進(jìn)一步擴(kuò)展到各行各業(yè)。他提出，除了直接相關(guān)的科技股，需要挖掘AI間接相關(guān)或以外的機(jī)會(huì)，如受益于降息前景及AI應(yīng)用的金融板塊，尤其是大型銀行股，以及受益于數(shù)字化基建和電力需求的工業(yè)與公用事業(yè)板塊。

　　胡一帆將AI、電力、長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)列為最看好的三大趨勢(shì)。她指出，AI資本開支在2025年超預(yù)期達(dá)到3500億美元后，2026年有望繼續(xù)增長(zhǎng)至約5000億美元。更重要的是，AI的投資回報(bào)正逐步提升，盡管目前回報(bào)僅為投資的1/3左右，但增長(zhǎng)趨勢(shì)明確，預(yù)計(jì)到2030年，AI賦能、智能及應(yīng)用層的營(yíng)收規(guī)模將達(dá)到3.1萬(wàn)億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為30%。

　　她特別強(qiáng)調(diào)，AI與健康結(jié)合的“長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)”市場(chǎng)營(yíng)收潛力巨大。對(duì)于中國(guó)，胡一帆認(rèn)為，在DeepSeek等帶動(dòng)下，中國(guó)在AI賦能層、智能層和應(yīng)用層均有巨大潛力。

　　值得注意的是，外資機(jī)構(gòu)也警示了AI產(chǎn)業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　匡正指出，AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)延遲是短期內(nèi)的主要微觀風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)供應(yīng)鏈瓶頸導(dǎo)致的建設(shè)滯后，可能影響相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)。

　　Niamh Brodie-Machura同樣認(rèn)為，由AI驅(qū)動(dòng)的盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)將在2026年延續(xù)，但投資者需要認(rèn)識(shí)到因其商業(yè)化路徑尚未得到驗(yàn)證，風(fēng)險(xiǎn)也在累積，而關(guān)鍵是要識(shí)別那些能將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利和現(xiàn)金流，來(lái)支撐其當(dāng)前估值的企業(yè)。同時(shí)，科技投資帶來(lái)的收益能否完全抵消美國(guó)消費(fèi)疲弱的影響，仍需觀察。

　　中國(guó)降息降準(zhǔn)有空間

　　對(duì)于2026年中國(guó)宏觀政策走向，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)判將延續(xù)“財(cái)政發(fā)力為主、貨幣政策協(xié)同配合”的基調(diào)。其中，財(cái)政赤字率有望進(jìn)一步提升，貨幣政策方面降息、降準(zhǔn)仍有空間。

　　匡正明確表示，預(yù)計(jì)2026年中國(guó)財(cái)政赤字水平將為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供有力支撐，同時(shí)政府還將通過(guò)針對(duì)性的債券發(fā)行提供額外資金支持。從項(xiàng)目落地情況來(lái)看，10月末國(guó)家發(fā)展改革委披露的5000億元新型政策性金融工具資金已全部投放完畢，支持了2300多個(gè)項(xiàng)目，匡正認(rèn)為，這些投資的效果將在2026年一季度左右逐步顯現(xiàn)，推動(dòng)投資節(jié)奏改善。

　　貨幣政策方面，機(jī)構(gòu)對(duì)2026年中國(guó)的寬松空間存在共識(shí)。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，貨幣政策的寬松將主要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是為科技自立自強(qiáng)、消費(fèi)提振和房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定提供流動(dòng)性支持。

　　結(jié)構(gòu)性政策舉措也將成為2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激的重要亮點(diǎn)。匡正指出，消費(fèi)領(lǐng)域的國(guó)補(bǔ)以舊換新政策有望繼續(xù)推進(jìn)，助力消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇。胡一帆則強(qiáng)調(diào)，2026年作為“十五五”規(guī)劃的第一年，政策將重點(diǎn)聚焦科技自立自強(qiáng)，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，同時(shí)在提振內(nèi)需、改善民生等領(lǐng)域推出更多針對(duì)性舉措。

　　在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)方面，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2026年中國(guó)GDP增速目標(biāo)可能設(shè)定在4.5%至5%之間。胡一帆表示，2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)前三季度表現(xiàn)好于預(yù)期，四季度有所放緩，全年增速預(yù)計(jì)在4.9%至5%之間，完成年初目標(biāo)。如果保持當(dāng)前政策力度，2026年實(shí)現(xiàn)4.5%至5%的增長(zhǎng)區(qū)間是可行的。

　　黃金與另類資產(chǎn)受青睞

　　面對(duì)傳統(tǒng)股債資產(chǎn)可能持續(xù)的高相關(guān)性，分散化配置的必要性被提升到前所未有的高度，黃金及各類另類資產(chǎn)成為構(gòu)建組合韌性的關(guān)鍵工具。

　　匡正直言，鑒于傳統(tǒng)資產(chǎn)間高度相關(guān)，“僅僅靠股債的平衡可能是不夠的”。他主張將相關(guān)度較低的資產(chǎn)納入組合，深化多元配置的韌性。他看好黃金，認(rèn)為在央行需求、美元弱勢(shì)及資金流入的背景下，金價(jià)將繼續(xù)獲得支持，其作為重要多元化資產(chǎn)的地位穩(wěn)固。對(duì)于白銀，他則持中性觀點(diǎn)，認(rèn)為存在雙向波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　胡一帆也將黃金作為對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)和多元化的有效資產(chǎn)，預(yù)測(cè)金價(jià)在央行結(jié)構(gòu)性需求推動(dòng)下保持溫和上漲。此外，她建議利用私募股權(quán)、對(duì)沖基金、私募信貸等另類資產(chǎn)來(lái)提高多元化程度。

　　富達(dá)的Matthew Quaife建議投資者重新審視美元風(fēng)險(xiǎn)敞口，并配置黃金、絕對(duì)收益策略和私募資產(chǎn)等另類多元化工具，以應(yīng)對(duì)可能增加的市場(chǎng)不確定性。

　　在固定收益領(lǐng)域，富達(dá)國(guó)際亞洲固定收益主管朱蕾指出，去美元化趨勢(shì)與亞洲政策寬松為亞洲本幣政府債券創(chuàng)造了有利條件，尤其是韓國(guó)等高信用主權(quán)債，是組合多元化的重要工具?？镎J(rèn)為，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度可能低于市場(chǎng)預(yù)期，美元計(jì)價(jià)債券的久期應(yīng)調(diào)整為5至7年，以應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期債券波動(dòng)性加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在具體配置策略上，匡正闡述了針對(duì)A股的“杠鈴策略”：一端布局高科技成長(zhǎng)板塊以捕捉AI驅(qū)動(dòng)的盈利上行潛力；另一端布局高息優(yōu)質(zhì)價(jià)值股，作為應(yīng)對(duì)潛在不確定性的下行保護(hù)。他強(qiáng)調(diào)，目的不是取收益平均值，而是構(gòu)建一個(gè)能捕捉主要盈利來(lái)源同時(shí)降低波動(dòng)的組合。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：2026年全球市場(chǎng)展望：AI投資勢(shì)頭延續(xù)，黃金保持溫和上漲)

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