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港藥再度反彈！港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)漲0.55%，近20日“吸金”超5.8億元！2026創(chuàng)新藥領(lǐng)域?qū)⒂男┐呋?/h1>
今日（12.23），港藥再度反彈，創(chuàng)新藥純度100%的港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)漲0.55%，盤中成交額已達(dá)8億元！資金面上，港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)近20日累計(jì)“吸金”超5.8億元！截至12月22日，港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)最新規(guī)模超225億元，同類持續(xù)領(lǐng)先！
港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)權(quán)重股多數(shù)飄紅：石藥集團(tuán)漲超6%，科倫博泰生物-B漲超2%，三生制藥漲近2%。消息面上，12月22日，石藥集團(tuán)獲主席兼執(zhí)行董事蔡?hào)|晨增持石藥集團(tuán)1345.4萬(wàn)股，總金額約為1.1億港元。
【2026創(chuàng)新藥領(lǐng)域?qū)⒂男┐呋?？?/strong>
1. 跨國(guó)藥企（MNC）與中國(guó)的BD交易從腫瘤學(xué)拓展至代謝、免疫、心臟學(xué)。
過(guò)去的25年，海外大型跨國(guó)藥企并購(gòu)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥企彰顯了全球醫(yī)藥市場(chǎng)對(duì)中國(guó)創(chuàng)新實(shí)力的認(rèn)可。近年來(lái)，我國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)水平不斷提高，產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)在研新藥數(shù)量已經(jīng)躍居全球第二位。跨國(guó)藥企對(duì)中國(guó)臨床資產(chǎn)的興趣，在主要的藥物分子類別時(shí)，有抗體偶聯(lián)藥物（ADC）、雙特異性抗體、T細(xì)胞銜接器（TCE）、小核酸藥物、細(xì)胞治療等。對(duì)“不可成藥”靶點(diǎn)的追求持續(xù)推動(dòng)生物制藥行業(yè)的創(chuàng)新，其中靶向蛋白質(zhì)降解劑（TPD），例如蛋白水解靶向嵌合體（PROTAC）和分子膠降解劑，正占據(jù)中心位置。在疾病領(lǐng)域，除了前幾年特別活躍的腫瘤資產(chǎn)，近年來(lái)自身免疫和心血管代謝及心臟學(xué)領(lǐng)域、呼吸與免疫都有相關(guān)重大交易發(fā)生。
2、中國(guó)新興生物制藥企業(yè)，國(guó)內(nèi)商業(yè)化和海外開拓同步。
大部分在港股上市的中國(guó)新興生物制藥企業(yè)，已經(jīng)進(jìn)入商業(yè)化驗(yàn)證階段。同時(shí)這些企業(yè)通過(guò)積極海外BD合作，在合作質(zhì)量上不斷提升。合作對(duì)象逐漸從中小型生物科技公司，擴(kuò)展至大型跨國(guó)藥企。合作的階段，也越來(lái)越傾向于朝向成熟監(jiān)管市場(chǎng)上市，比如某國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)，在26年將迎來(lái)近幾年中國(guó)出海資產(chǎn)的首例美國(guó)FDA PDUFA批準(zhǔn)事件。大部分出海的臨床管線逐漸進(jìn)入到開發(fā)的中后期階段。
3、海外研發(fā)，集中于多治療領(lǐng)域的開發(fā)和突破。
1）肺部疾病COPD：在2025年既看到Verona百億級(jí)別的大型收購(gòu)，也看到中國(guó)恒瑞醫(yī)藥緊隨其后，將同類型資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給GSK。賽諾菲達(dá)必妥業(yè)首次獲得COPD的適應(yīng)癥拓展，進(jìn)一步提高未來(lái)峰值預(yù)期。
2）心臟學(xué)：在過(guò)去大多通過(guò)手術(shù)治療的復(fù)雜心臟疾病領(lǐng)域，不斷看到藥企通過(guò)積極的研發(fā)創(chuàng)新，將精準(zhǔn)的藥物開發(fā)應(yīng)用到了心肌病這一領(lǐng)域。在2022年施貴寶公司的Mavacamten首次獲得FDA批準(zhǔn)用于阻塞性肥厚性心肌?。╫HCM）之后，2025年12月19日，美國(guó)FDA批準(zhǔn)Myqorzo（aficamten）上市，用于治療有癥狀的梗阻性肥厚型心肌?。╫HCM）成人患者。同時(shí)Alnylam旗下的Amvuttra也獲得了ATTR-CM這一類心肌病的新適應(yīng)癥標(biāo)簽，未來(lái)峰值有望超過(guò)60億美元。
3）小核酸領(lǐng)域：賽諾菲針對(duì)血友病的小核酸產(chǎn)品Fitusiran以及ARROWHEAD針對(duì)降高血脂癥的PLOZASIRAN都在2025年獲批，將進(jìn)一步擴(kuò)大小干擾核酸未來(lái)的應(yīng)用市場(chǎng)。
?。▉?lái)源：招商證券20251222《全球醫(yī)藥、醫(yī)療行業(yè)行業(yè)報(bào)告：2026年創(chuàng)新藥領(lǐng)域催化劑梳理》）
【從“高性價(jià)比”到“高稀缺性”：MNC重塑中國(guó)創(chuàng)新藥估值邏輯】
中泰證券指出，應(yīng)對(duì)“專利懸崖”是MNC核心驅(qū)動(dòng)力。MNC的業(yè)績(jī)動(dòng)向直接反映了他們的需求和“采購(gòu)”偏好，對(duì)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海授權(quán)有著明確的指引。應(yīng)對(duì)“專利懸崖”是核心驅(qū)動(dòng)力，未來(lái)幾年，MNC面臨近200種藥物專利到期，預(yù)計(jì)損失銷售額超3000億美元，這創(chuàng)造了巨大的管線補(bǔ)充需求。這種緊迫感使MNC，特別是面臨主力產(chǎn)品專利到期的巨頭，更加積極地尋求有潛力的外部項(xiàng)目。過(guò)去，中國(guó)資產(chǎn)吸引MNC的主要是“研發(fā)效率和高性價(jià)比”。美國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)成本約為中國(guó)的3-5倍，而中國(guó)間比國(guó)際同行縮短30%以上。
然而，2025年的交易顯示，單純的“性價(jià)比”已不足以支撐巨額交易，MNC愿意支付超高溢價(jià)的，是那些具備全球競(jìng)爭(zhēng)力和臨床差異化優(yōu)勢(shì)的稀缺資產(chǎn)。例如，三生制藥的PD-1/VEGF雙抗能以高達(dá)60.5億美元的總金額授權(quán)給輝瑞，關(guān)鍵就在于其突出的臨床數(shù)據(jù)所展現(xiàn)的“同類最佳”潛力，這使其在激烈的同靶點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。同時(shí)，能夠解決現(xiàn)有療法耐藥問(wèn)題或針對(duì)全新機(jī)制的雙毒素ADC、TCE等前沿技術(shù)，也成為MNC重金押注的稀缺資源。MNC對(duì)中國(guó)創(chuàng)新藥的評(píng)估，正從過(guò)去的“性價(jià)比”采購(gòu)，轉(zhuǎn)向?yàn)椤跋∪毙浴敝Ц兑鐑r(jià)。這種邏輯重塑，背后反映的是中國(guó)創(chuàng)新研發(fā)實(shí)力“質(zhì)”的跨越，同時(shí)深刻影響著國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的出海定價(jià)與合作模式。
2025年，BD為中國(guó)創(chuàng)新藥的主線邏輯。一方面，跨國(guó)藥企面臨“專利懸崖”，急需引進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)品補(bǔ)充管線，而中國(guó)創(chuàng)新藥企展現(xiàn)出的研發(fā)效率和成本優(yōu)勢(shì)（在確定靶點(diǎn)到申請(qǐng)IND的藥物發(fā)現(xiàn)階段，中國(guó)創(chuàng)新藥企以比國(guó)際同行快2-3倍的速度推進(jìn)，在臨床開發(fā)階段，中國(guó)創(chuàng)新藥企相較于國(guó)際同行，以2-5倍的速度招募患者）使其成為理想的合作伙伴。另一方面，國(guó)內(nèi)政策持續(xù)鼓勵(lì)真正的源頭創(chuàng)新，資本市場(chǎng)也給予高額交易積極反饋。
根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)，截至2025年11月6日，中國(guó)創(chuàng)新藥License out年度總金額超過(guò)1200億美元，遠(yuǎn)超2024全年出?？傤~（2024年License out總金額553億美元）。其中，授權(quán)給TOP20 MNC的總金額達(dá)618.8億美元。
?。▉?lái)源：中泰證券20251219《2026年醫(yī)藥生物投資策略》）
【關(guān)注中國(guó)硬核創(chuàng)新藥力量，新質(zhì)生產(chǎn)力代表，認(rèn)準(zhǔn)港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)】
港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)100%布局創(chuàng)新藥！截至11月末，前十大成分股權(quán)重超74%，濃縮港股通創(chuàng)新藥精華！
港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)是彈性更高的創(chuàng)新藥，截至11月27日，2025年內(nèi)漲幅超90%，港股醫(yī)藥類指數(shù)領(lǐng)先！
（文章來(lái)源：界面新聞）
(原標(biāo)題：港藥再度反彈！港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)漲0.55%，近20日“吸金”超5.8億元！2026創(chuàng)新藥領(lǐng)域?qū)⒂男┐呋?
(責(zé)任編輯：6)
今日（12.23），港藥再度反彈，創(chuàng)新藥純度100%的港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)漲0.55%，盤中成交額已達(dá)8億元！資金面上，港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)近20日累計(jì)“吸金”超5.8億元！截至12月22日，港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)最新規(guī)模超225億元，同類持續(xù)領(lǐng)先！
港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)權(quán)重股多數(shù)飄紅：石藥集團(tuán)漲超6%，科倫博泰生物-B漲超2%，三生制藥漲近2%。消息面上，12月22日，石藥集團(tuán)獲主席兼執(zhí)行董事蔡?hào)|晨增持石藥集團(tuán)1345.4萬(wàn)股，總金額約為1.1億港元。
【2026創(chuàng)新藥領(lǐng)域?qū)⒂男┐呋?？?/strong>
1. 跨國(guó)藥企（MNC）與中國(guó)的BD交易從腫瘤學(xué)拓展至代謝、免疫、心臟學(xué)。
過(guò)去的25年，海外大型跨國(guó)藥企并購(gòu)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥企彰顯了全球醫(yī)藥市場(chǎng)對(duì)中國(guó)創(chuàng)新實(shí)力的認(rèn)可。近年來(lái)，我國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)水平不斷提高，產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)在研新藥數(shù)量已經(jīng)躍居全球第二位。跨國(guó)藥企對(duì)中國(guó)臨床資產(chǎn)的興趣，在主要的藥物分子類別時(shí)，有抗體偶聯(lián)藥物（ADC）、雙特異性抗體、T細(xì)胞銜接器（TCE）、小核酸藥物、細(xì)胞治療等。對(duì)“不可成藥”靶點(diǎn)的追求持續(xù)推動(dòng)生物制藥行業(yè)的創(chuàng)新，其中靶向蛋白質(zhì)降解劑（TPD），例如蛋白水解靶向嵌合體（PROTAC）和分子膠降解劑，正占據(jù)中心位置。在疾病領(lǐng)域，除了前幾年特別活躍的腫瘤資產(chǎn)，近年來(lái)自身免疫和心血管代謝及心臟學(xué)領(lǐng)域、呼吸與免疫都有相關(guān)重大交易發(fā)生。
2、中國(guó)新興生物制藥企業(yè)，國(guó)內(nèi)商業(yè)化和海外開拓同步。
大部分在港股上市的中國(guó)新興生物制藥企業(yè)，已經(jīng)進(jìn)入商業(yè)化驗(yàn)證階段。同時(shí)這些企業(yè)通過(guò)積極海外BD合作，在合作質(zhì)量上不斷提升。合作對(duì)象逐漸從中小型生物科技公司，擴(kuò)展至大型跨國(guó)藥企。合作的階段，也越來(lái)越傾向于朝向成熟監(jiān)管市場(chǎng)上市，比如某國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)，在26年將迎來(lái)近幾年中國(guó)出海資產(chǎn)的首例美國(guó)FDA PDUFA批準(zhǔn)事件。大部分出海的臨床管線逐漸進(jìn)入到開發(fā)的中后期階段。
3、海外研發(fā)，集中于多治療領(lǐng)域的開發(fā)和突破。
1）肺部疾病COPD：在2025年既看到Verona百億級(jí)別的大型收購(gòu)，也看到中國(guó)恒瑞醫(yī)藥緊隨其后，將同類型資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給GSK。賽諾菲達(dá)必妥業(yè)首次獲得COPD的適應(yīng)癥拓展，進(jìn)一步提高未來(lái)峰值預(yù)期。
2）心臟學(xué)：在過(guò)去大多通過(guò)手術(shù)治療的復(fù)雜心臟疾病領(lǐng)域，不斷看到藥企通過(guò)積極的研發(fā)創(chuàng)新，將精準(zhǔn)的藥物開發(fā)應(yīng)用到了心肌病這一領(lǐng)域。在2022年施貴寶公司的Mavacamten首次獲得FDA批準(zhǔn)用于阻塞性肥厚性心肌?。╫HCM）之后，2025年12月19日，美國(guó)FDA批準(zhǔn)Myqorzo（aficamten）上市，用于治療有癥狀的梗阻性肥厚型心肌?。╫HCM）成人患者。同時(shí)Alnylam旗下的Amvuttra也獲得了ATTR-CM這一類心肌病的新適應(yīng)癥標(biāo)簽，未來(lái)峰值有望超過(guò)60億美元。
3）小核酸領(lǐng)域：賽諾菲針對(duì)血友病的小核酸產(chǎn)品Fitusiran以及ARROWHEAD針對(duì)降高血脂癥的PLOZASIRAN都在2025年獲批，將進(jìn)一步擴(kuò)大小干擾核酸未來(lái)的應(yīng)用市場(chǎng)。
?。▉?lái)源：招商證券20251222《全球醫(yī)藥、醫(yī)療行業(yè)行業(yè)報(bào)告：2026年創(chuàng)新藥領(lǐng)域催化劑梳理》）
【從“高性價(jià)比”到“高稀缺性”：MNC重塑中國(guó)創(chuàng)新藥估值邏輯】
中泰證券指出，應(yīng)對(duì)“專利懸崖”是MNC核心驅(qū)動(dòng)力。MNC的業(yè)績(jī)動(dòng)向直接反映了他們的需求和“采購(gòu)”偏好，對(duì)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海授權(quán)有著明確的指引。應(yīng)對(duì)“專利懸崖”是核心驅(qū)動(dòng)力，未來(lái)幾年，MNC面臨近200種藥物專利到期，預(yù)計(jì)損失銷售額超3000億美元，這創(chuàng)造了巨大的管線補(bǔ)充需求。這種緊迫感使MNC，特別是面臨主力產(chǎn)品專利到期的巨頭，更加積極地尋求有潛力的外部項(xiàng)目。過(guò)去，中國(guó)資產(chǎn)吸引MNC的主要是“研發(fā)效率和高性價(jià)比”。美國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)成本約為中國(guó)的3-5倍，而中國(guó)間比國(guó)際同行縮短30%以上。
然而，2025年的交易顯示，單純的“性價(jià)比”已不足以支撐巨額交易，MNC愿意支付超高溢價(jià)的，是那些具備全球競(jìng)爭(zhēng)力和臨床差異化優(yōu)勢(shì)的稀缺資產(chǎn)。例如，三生制藥的PD-1/VEGF雙抗能以高達(dá)60.5億美元的總金額授權(quán)給輝瑞，關(guān)鍵就在于其突出的臨床數(shù)據(jù)所展現(xiàn)的“同類最佳”潛力，這使其在激烈的同靶點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。同時(shí)，能夠解決現(xiàn)有療法耐藥問(wèn)題或針對(duì)全新機(jī)制的雙毒素ADC、TCE等前沿技術(shù)，也成為MNC重金押注的稀缺資源。MNC對(duì)中國(guó)創(chuàng)新藥的評(píng)估，正從過(guò)去的“性價(jià)比”采購(gòu)，轉(zhuǎn)向?yàn)椤跋∪毙浴敝Ц兑鐑r(jià)。這種邏輯重塑，背后反映的是中國(guó)創(chuàng)新研發(fā)實(shí)力“質(zhì)”的跨越，同時(shí)深刻影響著國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的出海定價(jià)與合作模式。
2025年，BD為中國(guó)創(chuàng)新藥的主線邏輯。一方面，跨國(guó)藥企面臨“專利懸崖”，急需引進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)品補(bǔ)充管線，而中國(guó)創(chuàng)新藥企展現(xiàn)出的研發(fā)效率和成本優(yōu)勢(shì)（在確定靶點(diǎn)到申請(qǐng)IND的藥物發(fā)現(xiàn)階段，中國(guó)創(chuàng)新藥企以比國(guó)際同行快2-3倍的速度推進(jìn)，在臨床開發(fā)階段，中國(guó)創(chuàng)新藥企相較于國(guó)際同行，以2-5倍的速度招募患者）使其成為理想的合作伙伴。另一方面，國(guó)內(nèi)政策持續(xù)鼓勵(lì)真正的源頭創(chuàng)新，資本市場(chǎng)也給予高額交易積極反饋。
根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)，截至2025年11月6日，中國(guó)創(chuàng)新藥License out年度總金額超過(guò)1200億美元，遠(yuǎn)超2024全年出?？傤~（2024年License out總金額553億美元）。其中，授權(quán)給TOP20 MNC的總金額達(dá)618.8億美元。
?。▉?lái)源：中泰證券20251219《2026年醫(yī)藥生物投資策略》）
【關(guān)注中國(guó)硬核創(chuàng)新藥力量，新質(zhì)生產(chǎn)力代表，認(rèn)準(zhǔn)港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)】
港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)100%布局創(chuàng)新藥！截至11月末，前十大成分股權(quán)重超74%，濃縮港股通創(chuàng)新藥精華！
港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)是彈性更高的創(chuàng)新藥，截至11月27日，2025年內(nèi)漲幅超90%，港股醫(yī)藥類指數(shù)領(lǐng)先！
（文章來(lái)源：界面新聞）
(原標(biāo)題：港藥再度反彈！港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)漲0.55%，近20日“吸金”超5.8億元！2026創(chuàng)新藥領(lǐng)域?qū)⒂男┐呋?
(責(zé)任編輯：6)
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