如何消化天量國債？日本政府盯上了普通家庭7萬億美元“錢袋子”

　　①有跡象顯示，日本政府正尋求利用該國7萬億美元的家庭儲蓄儲備來支撐對日本國債的需求；②日本財務省計劃推出新產(chǎn)品和激勵措施，以此延續(xù)近期零售債券銷售的熱潮，并填補央行購買量減少留下的空白。

　　有跡象顯示，日本政府正尋求利用該國7萬億美元的家庭儲蓄儲備來支撐對日本國債的需求，其計劃推出新產(chǎn)品和激勵措施，以此延續(xù)近期零售債券銷售的熱潮，并填補央行購買量減少留下的空白。

　　這些吸引日本家庭購買國債的舉措并非新鮮事——2010年，日本財務省就曾推出吉祥物“國債教授”(Kokusai-sensei)來推銷日本國債，后來甚至向購買特別重建債券的投資者贈送金幣。

　　而今年，更高的日債收益率其實已成功吸引到了不少買家。數(shù)據(jù)顯示，2025年日本零售國債銷售額躍升30.5%至5.28萬億日元（約合335.5億美元），創(chuàng)2007年以來新高。

　　日本財務省公布的會議紀要顯示，受強勁勢頭鼓舞，11月下旬與十余家機構投資者會晤時，該部門正面臨加大吸引散戶買家的呼聲。

　　而隨著新首相的再通脹政策持續(xù)加劇市場對政府借貸支出的擔憂，擴大日本國債的投資者基礎，確實已開始成為保障日本市場穩(wěn)定的關鍵。

　　為日本國債尋找新投資者成當務之急

　　上周五，在日本央行上調(diào)利率至三十年高位并暗示將進一步收緊政策后，日本10年期國債收益率一度突破了2%大關，刷新了26年來的最高位。

　　隨著日本央行縮減購債規(guī)模，且商業(yè)銀行因限制利率風險的資本規(guī)定而面臨購債能力限制，家庭儲蓄無疑被許多業(yè)內(nèi)人士和日本決策層視為了新增需求的關鍵來源。

　　然而，由于零售日本國債的收益率甚至要低于銀行渠道發(fā)行的品種，這類證券歷來難以推廣。

　　目前，在規(guī)模達1060萬億日元的未償日本國債中，國內(nèi)家庭持有比例不足2%。而另一組數(shù)據(jù)顯示，在日本2200萬億日元的家庭金融資產(chǎn)中，約半數(shù)以現(xiàn)金或低收益存款形式持有。

　　日本財務省會議紀要顯示，一位未具名的與會者表示：“在尋找新投資者方面，我們認為個人投資者群體存在拓展空間?！?/strong>

　　另一位與會者指出，“鑒于海外投資者無法成為穩(wěn)定持有人，應考慮設計鼓勵個人投資者持有的產(chǎn)品，例如增加30年期債券投資信托等產(chǎn)品供應?！?/p>

　　以更高收益率提高吸引力？

　　值得注意的是，大和資產(chǎn)管理與Amova資產(chǎn)管理近幾個月已相繼推出了專注30年期日本國債的投資信托，首次瞄準日本國內(nèi)的散戶債券投資者。

　　Amova產(chǎn)品開發(fā)部高級副總裁Takuya Kanazawa表示，當30年期日本國債收益率觸及3%時，該公司便開始構思該信托產(chǎn)品——該收益率今年5月首次突破3%大關，本周一更是攀升至了3.445%的歷史新高。

　　Kanazawa表示，“3%的收益率已足以跑贏通脹?！彼a充道，“日本散戶投資者過往考慮投資高收益?zhèn)瘯r，往往會選擇美國或澳大利亞債券，但這些債券始終存在匯率風險。通過本基金，投資者可享受更高收益且規(guī)避此類風險。”

　　出席日本財務省投資者會議的名古屋商科大學教授Nana Otsuki指出，若調(diào)整產(chǎn)品設計，家庭持有日本國債的比例有望提升至5%-6%。

　　據(jù)日本財務省高級官員透露，針對投資者提案，日本政府正計劃自2027年1月起擴大零售國債銷售目標市場，納入非營利組織及非上市公司。該官員稱，財務省同時正在征集其他潛在措施的意見。

　　Otsuki任職研究員的東京大學應用資本市場研究中心，本月也敦促日本政府改革零售日本國債產(chǎn)品，以提升其吸引力。建議措施包括：將零售日本國債納入NISA免稅投資賬戶范圍，并修訂票面利率設定公式——現(xiàn)行公式通過對基準收益率進行折價來換取本金保障。

　　三菱日聯(lián)摩根士丹利證券高級固定收益策略師Takahiro Otsuka指出，日本可借鑒意大利經(jīng)驗——該國通過提高長期持有債券的票息獎勵等激勵措施，成功提升了零售債券的銷量?！暗举|(zhì)上這等同于提供稅收優(yōu)惠，如何權衡這種取舍仍是關鍵問題。”

（文章來源：財聯(lián)社）