互聯(lián)網(wǎng)平臺不得“虧本賣” 香港科技股估值能否受益？

　　國家發(fā)展改革委、市場監(jiān)管總局、國家網(wǎng)信辦12月20日聯(lián)合發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)平臺價格行為規(guī)則》（下稱《規(guī)則》）明確要求，不得以低于成本的價格銷售商品。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，這將讓當前如火如荼的平臺“價格戰(zhàn)”快速降溫，香港上市的這些互聯(lián)網(wǎng)平臺估值有提升空間。不過，如何定義“低于成本”，需要更明確的標準。預(yù)計部分企業(yè)將會調(diào)整經(jīng)營策略，受益需要一定的時間。長期來看，有利于行業(yè)發(fā)展。

　　截至12月22日中午收盤，美團（03690.HK）、京東集團（09618.HK）、阿里巴巴（09988.HK）等相關(guān)個股上漲幅度都在1%以內(nèi)。

　　《規(guī)則》還明確：“平臺經(jīng)營者、平臺內(nèi)經(jīng)營者不得違反《中華人民共和國價格法》第十四條第二項規(guī)定，以排擠競爭對手或者獨占市場為目的，以低于成本的價格銷售商品或者提供服務(wù)，擾亂正常的生產(chǎn)經(jīng)營秩序，損害國家利益或者其他經(jīng)營者合法權(quán)益。降價處理鮮活商品、季節(jié)性商品、積壓商品、臨期商品等商品，或者有正當理由降價提供服務(wù)的除外。”

　　港股100研究中心顧問余豐慧向第一財經(jīng)記者表示，《規(guī)則》的發(fā)布，對依賴補貼和低價策略吸引用戶的部分互聯(lián)網(wǎng)平臺公司來說，將促使這些企業(yè)重新審視定價策略和商業(yè)模式，需要轉(zhuǎn)向更加健康可持續(xù)的發(fā)展路徑，例如提升服務(wù)質(zhì)量和產(chǎn)品差異化。短期內(nèi)，部分公司的營收增長可能面臨一定壓力，但長期來看有利于行業(yè)健康發(fā)展。

　　奶酪基金投資經(jīng)理潘俊表示，《規(guī)則》明確禁止“以低于成本的價格銷售商品或者提供服務(wù)”等不正當競爭行為，并要求動態(tài)定價、補貼促銷等規(guī)則公開透明，目的是為了規(guī)范平臺價格行為、禁止低價傾銷、價格欺詐、強制補貼等，保護消費者和平臺內(nèi)經(jīng)營者權(quán)益，推動平臺經(jīng)濟健康發(fā)展。

　　潘俊認為，《規(guī)則》將削弱平臺“燒錢換市場份額”的能力。美團、京東集團、阿里巴巴今年的外賣大戰(zhàn)，在規(guī)則落地后補貼空間壓縮，對行業(yè)盈利能力修復(fù)是利好。預(yù)計惡性“價格戰(zhàn)”結(jié)束后，互聯(lián)網(wǎng)平臺可聚焦效率提升、人工智能AI應(yīng)用、供應(yīng)鏈優(yōu)化，提高盈利可持續(xù)性，AI科技屬性提高后，估值也會有提升空間。

　　紅蟻資本投資總監(jiān)李澤銘稱，此前部分平臺通過大額補貼搶占市場份額，整個產(chǎn)業(yè)鏈難以實現(xiàn)盈利，《規(guī)定》希望通過限制低于成本價銷售的行為，遏制這種趨勢。然而執(zhí)行層面仍面臨較大挑戰(zhàn)，當前互聯(lián)網(wǎng)平臺銷售的商品和服務(wù)部分為非標準化產(chǎn)品，與工業(yè)品等標準化商品不同，難以橫向比較價格是否低于成本。如果以企業(yè)整體盈虧作為衡量標準，可能阻礙部分小型或高成長企業(yè)的發(fā)展，而如果僅以直接成本計算，則因直接成本在整體成本中占比較小，難以全面反映企業(yè)真實成本結(jié)構(gòu)。以外賣平臺為例，即使配送的是相同食品，不同平臺在服務(wù)流程、配送時間、食品保障等方面存在差異，難以實現(xiàn)標準化，比較難準確衡量其合理成本和收費標準。

　　李澤銘預(yù)計，互聯(lián)網(wǎng)平臺之間的激烈競爭態(tài)勢，對相關(guān)企業(yè)的股價影響仍將持續(xù)一段時間。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標題：互聯(lián)網(wǎng)平臺不得“虧本賣”，香港科技股估值能否受益？｜市場觀察)

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