警惕美股動(dòng)蕩！FOMO與泡沫恐懼交織 華爾街預(yù)測2026年熱門押注仍是“波動(dòng)性交易”

　　明年美國股市預(yù)計(jì)將持續(xù)動(dòng)蕩，投資者既存在“FOMO”情緒——害怕錯(cuò)過人工智能帶來的上漲行情，又擔(dān)心這只是一個(gè)即將破裂的泡沫。過去18個(gè)月來，美股一直以大幅拋售和快速反彈為特征。這種趨勢可能會(huì)持續(xù)到2026年，一些策略師預(yù)測，人工智能將遵循以往技術(shù)革命的繁榮與蕭條周期。

　　人工智能投資熱潮的核心——科技公司——擁有巨大的影響力。盡管科技股與標(biāo)普500指數(shù)其他板塊的走勢分化，在一定程度上抑制了2025年整體市場的波動(dòng)性，因?yàn)榭萍脊傻纳蠞q抵消了其他板塊的下跌，但投資者仍警惕芯片股的下跌可能蔓延開來。一旦出現(xiàn)這種情況，芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)(VIX)等波動(dòng)率指標(biāo)將飆升。

　　瑞銀集團(tuán)衍生品策略師Kieran Diamond表示：“2025年總體上是市場輪動(dòng)和少數(shù)領(lǐng)漲股主導(dǎo)的一年，而不是風(fēng)險(xiǎn)偏好與風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒全面爆發(fā)的一年。這有助于將隱含相關(guān)性水平拉低至歷史低位，進(jìn)而使VIX指數(shù)面臨持續(xù)大幅飆升的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在宏觀經(jīng)濟(jì)因素再次占據(jù)主導(dǎo)地位時(shí)?！?/p>

　　美國銀行最近的一項(xiàng)調(diào)查顯示，股價(jià)飆升的幅度之大，使得泡沫擔(dān)憂成為基金經(jīng)理們最主要的顧慮。但另一個(gè)顧慮是，如果股價(jià)仍有上漲空間，投資者可能會(huì)錯(cuò)過良機(jī)——過早拋售可能會(huì)給投資者帶來損失。

　　策略師們預(yù)計(jì)，2026年股市波動(dòng)性將得到支撐，主要原因是資產(chǎn)泡沫在膨脹過程中往往會(huì)變得更加不穩(wěn)定。因此，他們認(rèn)為投資者應(yīng)該預(yù)料到偶爾會(huì)出現(xiàn)超過10%的跌幅，但隨著交易員意識(shí)到泡沫尚未破裂，股市也會(huì)迅速反彈。

　　對瑞銀策略師而言，人工智能熱潮能否持續(xù)或終結(jié)，持有納斯達(dá)克100指數(shù)波動(dòng)性合約是把握交易雙向風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵——能從該指數(shù)高波動(dòng)性中獲利。瑞銀美國股票衍生品研究主管Maxwell Grinacoff表示，無論哪種情況，押注該指數(shù)波動(dòng)性的合約表現(xiàn)都更佳。他還補(bǔ)充說，可以通過跨式期權(quán)或場外互換來構(gòu)建方向中性的交易結(jié)構(gòu)。

　　Grinacoff表示，買入納斯達(dá)克 100 指數(shù)波動(dòng)率，同時(shí)賣出標(biāo)普 500 指數(shù)波動(dòng)率，是“我明年最有信心的交易”。

　　然而，在劇烈波動(dòng)之間，可能會(huì)出現(xiàn)較長時(shí)間的平靜期。摩根大通的策略師表示，波動(dòng)性正受到技術(shù)和基本面因素的拉鋸，這些因素抑制波動(dòng)性，而宏觀因素則支撐波動(dòng)性高于平均水平。他們認(rèn)為，盡管2026年VIX指數(shù)的中位數(shù)水平將維持在16至17左右，但避險(xiǎn)情緒高漲時(shí)，該指數(shù)將出現(xiàn)飆升。

　　花旗EMEA機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)主管Antoine Porcheret表示，影響期權(quán)定價(jià)的另一個(gè)技術(shù)因素是投資流動(dòng)的不平衡，這將導(dǎo)致 2026 年波動(dòng)率曲線更加陡峭。他表示：“短期債券方面，散戶和機(jī)構(gòu)投資者都紛紛涌入——QIS和波動(dòng)率套利策略顯著增長，而且明年這種趨勢可能會(huì)加劇。長期債券市場方面，對沖資金流動(dòng)將推高長期債券價(jià)格，因此預(yù)計(jì)長期債券價(jià)格將呈現(xiàn)陡峭的期限結(jié)構(gòu)?！?/p>

　　流行的分散交易策略——即押注個(gè)股波動(dòng)性上升和指數(shù)波動(dòng)幅度縮小——在年初可能會(huì)格外火爆，投資者會(huì)紛紛推出新版本的此類策略。一些基金則持相反觀點(diǎn)，認(rèn)為這種交易策略已經(jīng)過于擁擠。

　　總部位于舊金山的波動(dòng)率基金QVR Advisors的管理合伙人兼聯(lián)席首席投資官Benn Eifert表示：“如今，分散交易已成為一個(gè)極其熱門、競爭激烈的短暫項(xiàng)目，我們目前進(jìn)行的卻是反向分散交易?！?/p>

　　瑞士對沖基金Adapt Investment Managers的首席投資官Alexis Maubourguet表示，各公司需要更具創(chuàng)意才能從分散投資策略中榨取更多回報(bào)。尋求更高競爭優(yōu)勢的投資者將會(huì)探索各種不同的策略。

　　Maubourguet稱：“分散策略現(xiàn)在已廣為人知，很多超額收益已經(jīng)消失，你可以改進(jìn)策略執(zhí)行，也可以改進(jìn)選股。第三種方法是改進(jìn)時(shí)機(jī)把握，圍繞你的倉位進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性交易?！?/p>

　　另一些人則預(yù)計(jì)，流入分散策略的資本將使對個(gè)股波動(dòng)性的需求保持在相對較高的水平。Porcheret 表示：“許多分散投資組合將在 1 月份到期，因此對沖基金將重新配置定制籃子分散投資組合，這可能會(huì)維持個(gè)股波動(dòng)率相對于指數(shù)的溢價(jià)。”

　　Maubourguet補(bǔ)充道，一些投資者只是買入個(gè)股波動(dòng)率，而另一些投資者則同時(shí)賣出少量指數(shù)波動(dòng)率，以幫助降低淡季的持有成本。

　　投資者面臨的最大問題是如何把握市場突發(fā)波動(dòng)的時(shí)機(jī)。包括Jitesh Kumar的法國興業(yè)銀行策略師在一份客戶報(bào)告中介紹了一種基本的波動(dòng)率機(jī)制模型，他們運(yùn)用該模型動(dòng)態(tài)地在多空波動(dòng)率交易之間切換。

　　總體而言，收益率曲線趨平是買入波動(dòng)率的信號(hào)，而收益率曲線趨陡則觸發(fā)賣出波動(dòng)率的交易。盡管該模型在過去二十年中的表現(xiàn)遜于標(biāo)普500指數(shù)的總回報(bào)，但它避免了2008年和2020年的大幅回撤。

　　策略師們表示，該模型在預(yù)測波動(dòng)性轉(zhuǎn)折點(diǎn)方面有著良好的記錄，并預(yù)測2026年波動(dòng)性將加劇。但策略師們認(rèn)為，美國企業(yè)整體杠桿率較低，美國正處于由人工智能驅(qū)動(dòng)的新一輪再杠桿周期的開端，這將導(dǎo)致信貸利差和股票波動(dòng)性雙雙走高。

　　分析指出，總體而言，對沖尾部風(fēng)險(xiǎn)對于投資者在 2026 年將尤為重要;投資者的 FOMO 情緒、相互矛盾的人工智能敘事以及美國政府作為波動(dòng)性的來源，為交易波動(dòng)性創(chuàng)造了有利的背景，因此，為 2026 年的左尾和右尾做好準(zhǔn)備至關(guān)重要。

（文章來源：智通財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：警惕美股動(dòng)蕩！FOMO與泡沫恐懼交織 華爾街預(yù)測2026年熱門押注仍是“波動(dòng)性交易”)

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