“A+H上市”落定在即，半導體巨頭搶灘增長期

　　據(jù)世界半導體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）12月最新預測，2025年全球半導體市場規(guī)模有望同比增長22.5%至7720億美元，且2026年將進一步保持26.3%的增長率，營收逼近1萬億美元大關，行業(yè)迎來確定性增長周期。

　　在此背景下，國內(nèi)半導體企業(yè)加速全球化資本布局的動態(tài)貫穿全年：國產(chǎn)GPU領域代表性企業(yè)摩爾線程于12月5日登陸科創(chuàng)板，沐曦股份緊隨其后于12月17日科創(chuàng)板上市，兩家企業(yè)年末密集完成A股掛牌，同處GPU賽道的企業(yè)天數(shù)智芯近期也已通過證監(jiān)會港股上市備案和港交所聆訊。

　　12月中旬，此前已于A股上市的兩家千億級半導體巨頭相繼邁入港股發(fā)行前最終準備階段：據(jù)港交所披露及企業(yè)公告，全球第三大數(shù)字圖像傳感器供應商豪威集團于14日通過港交所主板上市聆訊；僅時隔3日，國內(nèi)存儲芯片龍頭兆易創(chuàng)新也于17日公告通過港交所聆訊。

　　國際注冊創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林此前告訴北京商報記者，作為跨境融資重要陣地的港交所，既能為企業(yè)注入資金加速研發(fā)與商業(yè)化，也能借平臺效應提升品牌在國際化維度的影響力。

　　半導體巨頭密集沖刺A+H兩地上市，凸顯出行業(yè)借資本市場搶抓產(chǎn)業(yè)擴張周期、通過全球化布局鞏固競爭力的鮮明導向。

　　01.豪威的變局與增長

　　從業(yè)務根基來看，豪威集團前身為韋爾股份，2019年通過收購豪威科技完成從半導體分銷向芯片設計的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，2025年6月正式更名后，進一步確立了以圖像傳感器為核心的業(yè)務方向，公司目前市值已達1504億元。

　　業(yè)務擴增為業(yè)績帶來了增長，也成為其赴港上市的堅實基礎——公司財報顯示，2025年前三季度營業(yè)收入217.83億元，同比增長15.2%；歸母凈利潤32.10億元，同比增長35.1%。

　　國信證券研報指出，豪威集團的增長主要得益于公司對市場機遇的把握，一方面緊跟汽車智能駕駛領域的發(fā)展浪潮，借助該領域滲透率的快速提升擴大業(yè)務規(guī)模；另一方面在全景相機、智能眼鏡等智能影像終端應用市場持續(xù)拓展，形成了顯著的增長動力。與此同時，公司通過產(chǎn)品結(jié)構優(yōu)化與供應鏈梳理等舉措，推動毛利率持續(xù)改善，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升。

　　從發(fā)展歷程來看，公司已成功走出此前的行業(yè)調(diào)整期，展現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性。第一創(chuàng)業(yè)證券研究所分析師郭強在報告中指出，此前兩年公司曾經(jīng)歷以降價和去庫存為主的行業(yè)調(diào)整階段，而目前已實現(xiàn)營業(yè)收入增長的持續(xù)改善。從業(yè)務結(jié)構來看，圖像傳感器業(yè)務已成為公司的核心支柱。以2024年年報為參考，不僅收入占比超過七成，且對整體營收增長的貢獻顯著，相比之下其他業(yè)務板塊增長態(tài)勢相對平緩。隨著歷史高價存貨的基本消化，公司盈利水平也逐步回升，為后續(xù)發(fā)展卸下了包袱。

　　在業(yè)務布局上，公司貼合消費電子與汽車電子的發(fā)展趨勢的業(yè)務為其提供了多元增長支撐。此次赴港上市募集資金據(jù)稱將用于研發(fā)投入、全球市場滲透等方向，也將進一步支撐公司在高增長賽道的拓展與全球化布局。

　　02.存儲風口下的巨頭

　　借勢行業(yè)漲價周期，兆易創(chuàng)新沖刺港股上市的動作一方面夯實了存儲主業(yè)，另一方面也在拓展新的增長極。

　　TrendForce集邦咨詢調(diào)查顯示，存儲器價格持續(xù)攀升帶動整機成本上揚，進而迫使終端定價上調(diào)。具體來看，2025年四季度DRAM合約價格同比漲幅逾75%，按存儲器占整機BOM成本10%—15%估算，當年該部分成本已墊高8%—10%，2026年預估還將再提升5%—7%。

　　行業(yè)周期的紅利直接體現(xiàn)在公司業(yè)績上，這家市值1404億元的存儲巨頭增長態(tài)勢顯著——據(jù)公司2025年三季報披露，前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入68.32億元，同比增長20.92%；歸屬母公司股東的凈利潤10.83億元，同比增長30.18%。

　　東海證券研報指出，全球存儲產(chǎn)品供需缺口短期難以填補，漲價趨勢仍將延續(xù)，兆易創(chuàng)新正充分受益于這一輪量價齊升的行業(yè)周期，再加上消費、工業(yè)、汽車等領域需求增長與產(chǎn)品矩陣形成協(xié)同，共同推動經(jīng)營態(tài)勢向好。

　　公司核心增長動力來自對利基存儲賽道的聚焦。在國際大廠向高端存儲產(chǎn)品傾斜產(chǎn)能的背景下，利基存儲市場形成供給空缺，而兆易創(chuàng)新的相關產(chǎn)品快速切入細分場景，成為重要收入來源。長期來看，公司并未局限于短期周期紅利，還在積極布局新興領域以打開增長空間。

　　中郵證券研報分析，AI服務器技術演進帶動NOR Flash需求提升，端側(cè)AI推理場景則催生了定制化存儲的巨大市場潛力。兆易創(chuàng)新的定制化存儲解決方案已通過與多家芯片廠商合作實現(xiàn)商業(yè)化落地，覆蓋多個新興應用場景，部分項目已進入送樣、小批量試產(chǎn)階段，為長期發(fā)展筑牢業(yè)務根基。

　　03.超20家半導體企業(yè)沖刺上市

　　半導體產(chǎn)業(yè)的資本動作在12月上旬格外密集——據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，截至目前已有超20家半導體企業(yè)密集推進上市進程，覆蓋半導體設備、材料等產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。

　　除前述豪威集團、兆易創(chuàng)新、摩爾線程及沐曦股份外，聚焦碳化硅外延片的天域半導體12月5日完成港交所主板掛牌，布局信號鏈與電源管理芯片的納芯微12月8日落地港交所，實現(xiàn)“A+H”雙資本平臺布局，后續(xù)壁仞科技在12月15日獲境外上市備案、沖刺“港交所GPU第一股”。密集的上市動作，直觀展現(xiàn)出半導體產(chǎn)業(yè)與資本市場的雙向熱情。

　　壁仞科技方面告訴北京商報記者，處于快速成長期的國產(chǎn)GPU行業(yè)，其發(fā)展特點是高強度、重資產(chǎn)的資本投入，而商業(yè)化仍在驗證與探索階段。

　　熱潮的背后，政策與市場需求驅(qū)動缺一不可。資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬在接受北京商報記者采訪時表示，資本集中涌入半導體領域，既能加速行業(yè)資源整合、推動企業(yè)規(guī)?；l(fā)展，更能從節(jié)奏與質(zhì)量層面深化國產(chǎn)半導體的替代進程，助力企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中鞏固競爭力。

　　而資本熱絡也對應著半導體產(chǎn)業(yè)的實際增長邏輯。中山證券研報指出，2025年AI需求的高景氣帶動半導體全行業(yè)利潤改善，申萬電子（半導體核心賽道集中板塊）表現(xiàn)顯著強于市場；展望2026年，AI主線仍將延續(xù)——云計算巨頭資本支出的高增長、AI相關芯片的國產(chǎn)化推進，都將成為國產(chǎn)半導體的核心機會點。

　　從細分領域看，存儲端受AI需求提振迎來價格上漲，企業(yè)的資本動作疊加半導體設備國產(chǎn)化率不足25%的廣闊空間，存儲領域國產(chǎn)替代節(jié)奏將進一步加快；終端領域，AI手機等半導體終端產(chǎn)品快速滲透，也將為產(chǎn)業(yè)打開新的增長空間。

　　北京商報記者就相關問題向豪威科技、兆易創(chuàng)新發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未能得到回復。

　　國產(chǎn)半導體企業(yè)正借資本之力，加速在全球產(chǎn)業(yè)鏈中實現(xiàn)從參與到占位的再次進階。

（文章來源：北京商報）

(原標題：“A+H上市”落定在即，半導體巨頭搶灘增長期)

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