一只基金十年一人，國(guó)投瑞銀王鵬如何管理他的“新絲路”

　　財(cái)聯(lián)社10月25日訊 當(dāng)多數(shù)產(chǎn)品仍在“短跑式”比拼收益率時(shí)，王鵬選擇交出一份需要時(shí)間檢驗(yàn)的答卷。

　　自2015年4月13日起，他執(zhí)掌國(guó)投瑞銀新絲路混合基金，至今已有十年。十年間，A股經(jīng)歷了數(shù)輪牛熊轉(zhuǎn)換，從白馬股抱團(tuán)到賽道狂飆，再到宏觀不確定性疊加的震蕩周期，不少產(chǎn)品因策略失靈而隕落。而王鵬帶領(lǐng)的國(guó)投瑞銀新絲路，卻憑借一套穩(wěn)定的框架，在穩(wěn)健與進(jìn)取之間取得了令人矚目的長(zhǎng)期回報(bào)。

　　截至2025年10月22日，國(guó)投瑞銀新絲路的累計(jì)收益160.57%，年化收益率為9.51%，同類排名前20%。同期，其超額收益主要來(lái)自于精選個(gè)股與行業(yè)配置，而非擇時(shí)與押注熱門風(fēng)格。更重要的是，該基金至今未曾更換基金經(jīng)理，十年如一人——在當(dāng)下頻繁換將的基金行業(yè)，這種穩(wěn)定性本身已屬罕見(jiàn)。

　　風(fēng)格不漂移，回撤可控才是能力

　　王鵬的投資方法論，建立在四個(gè)關(guān)鍵詞之上：“獨(dú)立思考、概率思維、逆向勇氣、前瞻眼光”。這并非一句空泛的口號(hào)，而是十年如一日貫徹于投資組合的主線邏輯。

　　具體而言，他不押注單一風(fēng)格，而是持續(xù)保持組合的均衡性。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)投瑞銀新絲路長(zhǎng)期處于“風(fēng)格九宮格”中的均衡區(qū)域，中小盤與大盤、價(jià)值與成長(zhǎng)之間均衡配置，回避了“風(fēng)格漂移”帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。王鵬曾在公開(kāi)渠道坦言，不會(huì)為了短期排名而調(diào)倉(cāng)追熱點(diǎn)，更不試圖“猜”市場(chǎng)的審美標(biāo)準(zhǔn)。他更傾向于用中觀行業(yè)配置與微觀公司篩選，構(gòu)建具備復(fù)利能力的投資組合。

　　他的另一個(gè)標(biāo)簽是“控制回撤”。在多數(shù)基金普遍經(jīng)歷極端波動(dòng)的2021-2023年間，新絲路的動(dòng)態(tài)回撤在76%的時(shí)間里控制在20%以內(nèi)，51%的時(shí)間里低于10%。這種低回撤組合背后，是王鵬對(duì)倉(cāng)位、行業(yè)集中度和個(gè)股權(quán)重的嚴(yán)格控制。2025年中報(bào)顯示，其前十大個(gè)股集中度為58.25%，行業(yè)集中度前五大合計(jì)為78.23%，均維持在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)，兼顧進(jìn)攻與防御。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，王鵬的風(fēng)格雖不張揚(yáng)，卻極具穿越周期能力。一位華東大型券商的研究員指出：“這種風(fēng)格可能不容易成為短期‘明星’，但正因?yàn)椴灰蕾囷L(fēng)格正確和時(shí)點(diǎn)判斷，才更具長(zhǎng)期生命力?！?/p>

　　低換手的背后，是可驗(yàn)證的組合理念

　　在多數(shù)產(chǎn)品動(dòng)輒年換手率翻倍的背景下，王鵬用“少動(dòng)”詮釋“看得準(zhǔn)”的價(jià)值。

　　從Wind數(shù)據(jù)顯示，國(guó)投瑞銀新絲路基金2025年上半年換手率為68.94%，而同期同類基金中位數(shù)為189.44%。事實(shí)上，自成立以來(lái)，該基金滾動(dòng)12月?lián)Q手率多年維持在100%以內(nèi)，體現(xiàn)出管理人對(duì)組合長(zhǎng)期穩(wěn)定性的極高要求。

　　王鵬的選股策略圍繞三大類邏輯展開(kāi)：一類是靜態(tài)低估的煙蒂股，一類是穩(wěn)健成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)股，另一類是兼具前瞻性與估值合理性的科技股。他從不迷信“錨定一類資產(chǎn)”的策略，而是通過(guò)多元選股構(gòu)建柔韌性更強(qiáng)的組合結(jié)構(gòu)。

　　例如，在任期內(nèi)為新絲路貢獻(xiàn)最高收益的個(gè)股中，有機(jī)械行業(yè)的驕成超聲、消費(fèi)行業(yè)的貴州茅臺(tái)、醫(yī)藥領(lǐng)域的藥明康德，也有電力設(shè)備板塊的寧德時(shí)代，體現(xiàn)出他的“中觀配置+微觀判斷”策略效果的普適性與穿透力。

　　在組合管理上，王鵬設(shè)置了明確的紀(jì)律紅線。例如，每個(gè)行業(yè)的配置不得超過(guò)基準(zhǔn)+20%；持倉(cāng)個(gè)股數(shù)量控制在25-50只之間；組合整體的負(fù)債率需低于市場(chǎng)平均水平。這種體系化的組合管理方法，既來(lái)源于對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的敬畏，也體現(xiàn)出其“以系統(tǒng)化取代拍腦袋”的投資哲學(xué)。

　　一位不具名的基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)研究員表示：“王鵬的組合不是靠某幾只股票打天下的結(jié)構(gòu)，而是靠紀(jì)律和系統(tǒng)搭出來(lái)的復(fù)利體系。這類組合抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，對(duì)基金經(jīng)理自身的心理穩(wěn)定性要求也高。”

　　長(zhǎng)期視角下的兌現(xiàn)力，“雙十”是外在，不是目的

　　十年正收益、十年不換將，這本身就已經(jīng)足夠構(gòu)成“長(zhǎng)期主義”的樣本。而值得一提的是，截至2025年，國(guó)投瑞銀新絲路，10年分紅7次，累計(jì)分紅達(dá)1.1億元，超過(guò)當(dāng)前基金凈值1.4倍，是為數(shù)不多仍堅(jiān)持“兌現(xiàn)收益”的產(chǎn)品之一。

　　但王鵬從未將分紅作為賣點(diǎn)，而是把它視為組合管理的一部分。在收益階段主動(dòng)回饋、在市場(chǎng)調(diào)整中控制回撤，這種“先兌現(xiàn)、再穿越”的操作方式，也體現(xiàn)出他對(duì)持有者長(zhǎng)期利益的高度重視。

　　此外，王鵬還有另一個(gè)不太為人所知的習(xí)慣：自2016年起，他每年會(huì)親自撰寫(xiě)一篇致持有人文章。這些文章從不談熱點(diǎn)、不寫(xiě)雞湯，而是圍繞投資框架、組合結(jié)構(gòu)、心理認(rèn)知、市場(chǎng)誤區(qū)進(jìn)行深入討論。如《概率思維指導(dǎo)股票投資》、《心理學(xué)指導(dǎo)股票投資》，這些內(nèi)容逐漸構(gòu)建起一套“王鵬式的長(zhǎng)期主義投資語(yǔ)系”。

　　一位華南公募副總曾評(píng)價(jià)：“在很多人還在談長(zhǎng)贏口號(hào)時(shí)，王鵬已經(jīng)把這件事做成了。‘雙十’不是目標(biāo)，而是結(jié)果——他做的事情，早就超出了對(duì)單一產(chǎn)品業(yè)績(jī)的管理范疇?！?/p>

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：一只基金十年一人，國(guó)投瑞銀王鵬如何管理他的“新絲路”)

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