美股科技高位震蕩，匯添富恒生港股通中國(guó)科技ETF聯(lián)接C(025167)估值數(shù)據(jù)梳理

　　進(jìn)入2026年2月，全球科技資產(chǎn)的定價(jià)邏輯呈現(xiàn)出顯著的“剪刀差”特征。美股科技板塊在AI溢價(jià)的推動(dòng)下維持高位震蕩，而港股核心科技資產(chǎn)則呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性估值折價(jià)。匯添富恒生港股通中國(guó)科技ETF聯(lián)接C(025167)所跟蹤的指數(shù)成分股，在估值數(shù)據(jù)上與美股對(duì)標(biāo)標(biāo)的形成鮮明對(duì)比。本文從客觀估值數(shù)據(jù)與產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)標(biāo)兩個(gè)維度，梳理其資產(chǎn)特征。

　　一、全球視野：科技資產(chǎn)的“水位”分化

　　在當(dāng)前的全球資產(chǎn)配置版圖中，不同市場(chǎng)間科技股估值存在明顯分化。美股市場(chǎng)以“Magnificent 7”為核心，在經(jīng)歷長(zhǎng)周期估值擴(kuò)張后已進(jìn)入高位博弈階段。截至春節(jié)前（2026年1月末），納斯達(dá)克100指數(shù)靜態(tài)市盈率約36.2倍，處于2011年以來(lái)89%的歷史分位，部分AI核心標(biāo)的遠(yuǎn)期市盈率預(yù)期已突破40倍。

　　相比之下，港股科技板塊在經(jīng)歷流動(dòng)性調(diào)整后，部分核心資產(chǎn)估值處于歷史中低位區(qū)間。招商證券于2月10日發(fā)布研報(bào)指出：“用恒生科技指數(shù)/A股雙創(chuàng)指數(shù)衡量科技板塊AH溢價(jià)，當(dāng)前已經(jīng)接近歷史極低值水平，前低為2022年3月、2022年10月，在AI大發(fā)展與科技興國(guó)的時(shí)代背景下，顯然港股科技板塊已經(jīng)被顯著低估”。

　　二、數(shù)據(jù)梳理：中美科技龍頭的估值剪刀差

　　通過拆解匯添富恒生港股通中國(guó)科技ETF聯(lián)接C(025167)前十大權(quán)重股的估值數(shù)據(jù)（截至春節(jié)前），可以看到顯著的結(jié)構(gòu)性估值特征。

　　在應(yīng)用層，美股微軟、谷歌的遠(yuǎn)期市盈率預(yù)期普遍運(yùn)行在30倍區(qū)間。而作為該基金核心權(quán)重的騰訊控股，市盈率約21倍；阿里巴巴-W市盈率約22倍。兩者相較海外龍頭具備估值優(yōu)勢(shì)，但內(nèi)部分化明顯。

　　在硬件與終端賽道，美股的蘋果與特斯拉享有較高的品牌溢價(jià)。而港股對(duì)應(yīng)標(biāo)的中，小米集團(tuán)-W市盈率約19倍；聯(lián)想集團(tuán)市盈率約10倍；比亞迪電子市盈率約16倍。

　　這一組數(shù)據(jù)直觀反映了當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)特征：港股核心科技資產(chǎn)并非呈現(xiàn)“整體低估”，而是在龍頭個(gè)股間存在估值分化。部分標(biāo)的（如小米、聯(lián)想、比亞迪電子）處于歷史相對(duì)低位，為配置型資金提供了一定的觀察窗口。

　　三、產(chǎn)業(yè)對(duì)標(biāo)：從“映射關(guān)系”看資產(chǎn)本質(zhì)

　　除了估值層面的分化特征，從產(chǎn)業(yè)邏輯來(lái)看，該基金的成分股在AI全產(chǎn)業(yè)鏈上與美股M7存在清晰的對(duì)應(yīng)關(guān)系。

　　在AI算力與制造底座層面，美股有英偉達(dá)與臺(tái)積電領(lǐng)銜。而在港股市場(chǎng)，該基金前十大權(quán)重股中芯國(guó)際承擔(dān)國(guó)產(chǎn)芯片制造與算力底座的戰(zhàn)略職能。雖然在制程技術(shù)上與國(guó)際巨頭存在代差，但在成熟制程及AI芯片國(guó)產(chǎn)化替代的邏輯下，其作為中國(guó)“硬核科技”的稀缺性特征明顯。

　　在AI終端與硬件入口層面，美股M7通過iPhone和Tesla占據(jù)全球硬件入口。港股的映射則更為多元：小米集團(tuán)憑借智能手機(jī)與汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景閉環(huán)，聯(lián)想集團(tuán)在AI PC領(lǐng)域占據(jù)全球市場(chǎng)份額，比亞迪電子在精密制造與智能組件領(lǐng)域具有核心地位。

　　在AI應(yīng)用與數(shù)據(jù)場(chǎng)景層面，相比于Meta與亞馬遜，港股的騰訊控股、阿里巴巴-W與美團(tuán)-W擁有中國(guó)龐大的C端用戶數(shù)據(jù)與B端服務(wù)場(chǎng)景。這些高頻、高粘性的本土應(yīng)用場(chǎng)景，是AI大模型落地的重要土壤。

　　匯添富恒生港股通中國(guó)科技ETF聯(lián)接C(025167)的估值優(yōu)勢(shì)，在2026年初的市場(chǎng)環(huán)境下主要體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性估值差異與產(chǎn)業(yè)鏈邏輯的疊加。該基金所跟蹤的指數(shù)覆蓋了AI算力、終端、應(yīng)用三大環(huán)節(jié)的核心標(biāo)的，且其中多個(gè)權(quán)重股估值處于歷史相對(duì)低位。

　　招商證券于2026年2月發(fā)布研報(bào)指出：“當(dāng)前已經(jīng)接近歷史極低值水平，顯然港股科技板塊已經(jīng)被顯著低估。往后看去，做多港股科技的賠率與勝率均較高”。對(duì)于關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與估值中樞的投資者而言，該指數(shù)的成分股結(jié)構(gòu)與當(dāng)前估值特征具備清晰的觀察價(jià)值。

　　匯添富港股科技配置觀測(cè)工具箱：

　　【港股科技寬基·經(jīng)典載體】匯添富恒生科技ETF聯(lián)接發(fā)起式(QDII)C(013128)：一鍵布局互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)龍頭，作為板塊旗艦寬基，具備極高的行業(yè)代表性。旨在均衡配置港股科技核心資產(chǎn)，同步獲取中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)能。

　　【AI全產(chǎn)業(yè)鏈·高純度】匯添富恒生港股通中國(guó)科技ETF聯(lián)接C(025167)：聚焦“港股M7”核心資產(chǎn)，深度覆蓋AI算力、終端及應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈。風(fēng)格定位純粹，剔除醫(yī)療、汽車等非科技板塊干擾，是精準(zhǔn)捕捉AI核心價(jià)值的配置工具。

　　【精選核心資產(chǎn)·主動(dòng)策略】匯添富港股通科技精選混合發(fā)起式C(025545)：在港股通范圍內(nèi)通過主動(dòng)管理策略，動(dòng)態(tài)篩選具備強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)壁壘與核心優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的。結(jié)合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)深度研判，旨在通過專業(yè)化選股發(fā)掘高潛力資產(chǎn)，獲取超越指數(shù)的超額回報(bào)。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：美股科技高位震蕩，匯添富恒生港股通中國(guó)科技ETF聯(lián)接C(025167)估值數(shù)據(jù)梳理)

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