特朗普力推降息遇上“鷹派”委員會(huì) 沃什或迎最棘手美聯(lián)儲主席任期

　　在美聯(lián)儲即將迎來新一輪人事調(diào)整之際，美國貨幣政策前景再添不確定性。被總統(tǒng)特朗普提名、擬接掌美聯(lián)儲主席之位的凱文·沃什，不僅將繼承當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，也將直面一場尖銳的政策分歧，白宮希望盡快降息，而他即將領(lǐng)導(dǎo)的政策制定機(jī)構(gòu)卻明顯轉(zhuǎn)向更為謹(jǐn)慎、偏緊的立場。

　　美聯(lián)儲1月會(huì)議紀(jì)要顯示，在去年三次降息后，多數(shù)官員認(rèn)為有必要在3.50%-3.75%的聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持一段時(shí)間。部分與會(huì)者甚至指出，若通脹持續(xù)高于目標(biāo)水平，應(yīng)保留“必要時(shí)加息”的政策表述。官員們普遍判斷，就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)已有所緩和，但通脹頑固性仍構(gòu)成主要威脅。

　　智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，EY-Parthenon首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco表示，這一背景令沃什的處境頗為微妙?！巴饨缈赡苷J(rèn)為沃什帶著偏鴿的立場上任，但他首先需要證明自己的判斷立足于經(jīng)濟(jì)基本面，而非政治因素；隨后，還要說服一個(gè)愈發(fā)偏鷹、且對政策利率接近中性水平感到安心的委員會(huì)?！?/p>

　　最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未迫使政策立場迅速轉(zhuǎn)向。1月美國非農(nóng)就業(yè)新增約13萬人，失業(yè)率小幅降至4.3%；招聘節(jié)奏雖不均衡，但裁員水平仍然較低，初請失業(yè)金人數(shù)也未釋放衰退信號。通脹方面，美聯(lián)儲偏好的通脹指標(biāo)仍徘徊在約3%附近，顯著高于2%的目標(biāo)水平，核心服務(wù)價(jià)格依然粘性較強(qiáng)，這一組合并不支持立即啟動(dòng)降息。

　　沃什本人則描繪了另一種可能路徑。他認(rèn)為，人工智能帶來的生產(chǎn)率提升、去監(jiān)管措施以及資本投資擴(kuò)張，或可在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下推動(dòng)通脹回落，從而為快速、連續(xù)降息創(chuàng)造條件。這一觀點(diǎn)與特朗普長期以來堅(jiān)持的“利率過高、應(yīng)盡快下調(diào)”的立場高度一致，其提名也被廣泛視為試圖推動(dòng)央行政策轉(zhuǎn)向更寬松的重要一步。

　　不過，美聯(lián)儲主席并非“行政命令者”，而是通過協(xié)調(diào)與說服推動(dòng)共識。利率政策由聯(lián)邦公開市場委員會(huì)投票決定，而委員會(huì)中多數(shù)成員并不認(rèn)同快速降息的邏輯。多位官員警告稱，若在通脹尚未得到充分控制前過早放松政策，可能重新點(diǎn)燃價(jià)格壓力，或削弱公眾對央行抗通脹承諾的信任。

　　這種張力對任何新任主席而言都是嚴(yán)峻考驗(yàn)，若在數(shù)據(jù)尚不支持的情況下力推降息，可能加深“央行向政治壓力低頭”的質(zhì)疑；若與偏鷹派的委員會(huì)保持一致，又勢必令對白宮施壓并不陌生的總統(tǒng)不滿?，F(xiàn)任主席鮑威爾任內(nèi)曾多次承受來自特朗普的公開批評，繼任者顯然難以完全置身事外。

　　展望未來，年內(nèi)降息并非完全無望。若通脹重新回到明確的下行軌道，或勞動(dòng)力市場明顯走弱，委員會(huì)的政策權(quán)衡可能發(fā)生變化；沃什也可能嘗試說服同僚，認(rèn)為生產(chǎn)率改善正在以傳統(tǒng)模型尚未充分反映的方式壓低物價(jià)。此外，最高法院近期就關(guān)稅問題作出的裁決，理論上也可能在時(shí)間推移中緩解通脹壓力，但這一影響仍有待觀察。至少在當(dāng)前階段，單憑預(yù)期不足以撼動(dòng)委員會(huì)立場。

　　與此同時(shí)，沃什的上任進(jìn)程本身亦存在不確定性，參議院確認(rèn)并非板上釘釘。共和黨參議員湯姆·蒂利斯已表示，在針對鮑威爾去年就美聯(lián)儲總部翻修成本超支作證所引發(fā)的調(diào)查撤銷前，不會(huì)推動(dòng)相關(guān)提名；民主黨方面也準(zhǔn)備展開更嚴(yán)格的審查。此外，鮑威爾任期結(jié)束后仍可能留任美聯(lián)儲理事會(huì)，形成某種“影子主席”的局面，增加內(nèi)部協(xié)調(diào)難度。

　　若通脹回落速度不足以為降息提供依據(jù)，沃什終將面臨抉擇，是與他所領(lǐng)導(dǎo)的委員會(huì)保持一致，還是迎合提名他的總統(tǒng)。這一選擇，或?qū)⑸羁潭x其未來任期的方向與歷史評價(jià)。

（文章來源：智通財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：特朗普力推降息遇上“鷹派”委員會(huì) 沃什或迎最棘手美聯(lián)儲主席任期)

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