掀桌子了！25美元帶著散戶沖進(jìn)一級(jí)市場(chǎng) 創(chuàng)新舉措引發(fā)爭(zhēng)議

　　【導(dǎo)讀】Robinhood推出RVI基金

　　一級(jí)私募股權(quán)市場(chǎng)要變天了！

　　近日，Robinhood宣布，已向美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）提交初步注冊(cè)聲明，計(jì)劃推出封閉式基金Robinhood Ventures Fund I（以下簡(jiǎn)稱(chēng)RVI基金），為美國(guó)散戶提供投資未上市公司的渠道。

　　Robinhood稱(chēng)，過(guò)往散戶難以參與私人企業(yè)的高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，相關(guān)市場(chǎng)主要由富裕人士及機(jī)構(gòu)壟斷。該基金將投資于具有行業(yè)前沿性的私企組合，并在獲得美國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，以代號(hào)RVI于紐約證交所上市，屆時(shí)散戶可通過(guò)Robinhood及其他券商買(mǎi)賣(mài)。

　　樂(lè)觀的機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，Robinhood此舉打破了一級(jí)私募股權(quán)市場(chǎng)的投資門(mén)檻。此外，隨著散戶的涌入，傳統(tǒng)的“基本面×流動(dòng)性折價(jià)”的私募股權(quán)估值體系，未來(lái)還將疊加“散戶共識(shí)溢價(jià)”。

　　悲觀者認(rèn)為，讓普通散戶投資者能夠以前所未有的方式參與原本僅限于機(jī)構(gòu)和高凈值人群的私人市場(chǎng)投資，看似是一場(chǎng)金融平權(quán)，實(shí)則是讓散戶承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)。

　　25美元實(shí)現(xiàn)“千億獨(dú)角獸”夢(mèng)

　　公告顯示，RVI基金以《1940年投資公司法》框架注冊(cè)為封閉式基金，計(jì)劃在紐交所公開(kāi)交易，股票代碼RVI。

　　基金首次募資規(guī)模為4000萬(wàn)股，預(yù)計(jì)價(jià)格每股25美元，其中3500萬(wàn)股由RVI發(fā)行，500萬(wàn)股由Robinhood Markets作為“賣(mài)出股東”出售。承銷(xiāo)商為高盛，管理費(fèi)年化率為2.00%，IPO后前六個(gè)月優(yōu)惠為1.00%，無(wú)業(yè)績(jī)提成。

　　那么RVI基金鎖定了哪些獨(dú)角獸企業(yè)呢？

　　公告稱(chēng)，截至2026年1月31日，RVI的底層資產(chǎn)已經(jīng)鎖定7家企業(yè)，包括Databricks、Revolut、Mercor、Airwallex、Oura、Ramp和Boom Supersonic。此外，RVI已簽署協(xié)議在IPO后購(gòu)入Stripe股份，預(yù)計(jì)交割后將加入持倉(cāng)。

　　Databricks是美國(guó)舊金山一家成立于2013年的數(shù)據(jù)及人工智能公司。該公司專(zhuān)注于提供基于Spark的云端數(shù)據(jù)處理與分析服務(wù)，構(gòu)建集數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)、機(jī)器學(xué)習(xí)為一體的數(shù)據(jù)智能平臺(tái)。

　　2025年，Databricks以超千億美元估值完成10億美元K輪融資，同年收購(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)公司Neon并與OpenAI簽訂1億美元合作協(xié)議。2026年2月，Databricks完成50億美元融資，估值升至1340億美元。

　　Revolut是英國(guó)金融科技企業(yè)，以數(shù)字銀行服務(wù)為核心，業(yè)務(wù)涵蓋加密貨幣交易、證券投資、跨境支付等領(lǐng)域。截至2025年，全球用戶量超過(guò)6500萬(wàn)，以3300億元人民幣估值位列胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜第10位。

　　Mercor公司是一家2023年成立于美國(guó)的AI數(shù)據(jù)服務(wù)企業(yè)。從2024年1月到2025年10月，Mercor在數(shù)輪融資之后，估值達(dá)100億美元，業(yè)務(wù)擴(kuò)展至AI模型訓(xùn)練人才服務(wù)領(lǐng)域。2025年11月，三位聯(lián)合創(chuàng)始人被《財(cái)富》雜志評(píng)為全球最年輕白手起家億萬(wàn)富翁群體。

　　Airwallex 空中云匯2015年創(chuàng)立于澳大利亞墨爾本，總部位于中國(guó)香港。作為一家全球布局的金融科技企業(yè)，Airwallex通過(guò)其一站式跨境支付服務(wù)幫助企業(yè)打造專(zhuān)屬的金融生態(tài)體系，在大幅優(yōu)化跨境支付成本的同時(shí)加速其全球業(yè)務(wù)的拓展。

　　Airwallex自成立后累計(jì)獲得騰訊、紅杉資本中國(guó)基金、DST Global等機(jī)構(gòu)超9億美元融資，2020年引入阿里巴巴創(chuàng)業(yè)者基金參與D+輪融資，2025年完成3億美元F輪融資，估值達(dá)62億美元。該企業(yè)連續(xù)入選《胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》，2025年位列榜單第147位。

　　Oura是一家成立于2013年的芬蘭健康科技企業(yè)，總部位于芬蘭，專(zhuān)注于研發(fā)智能戒指等可穿戴設(shè)備。其核心產(chǎn)品Oura Ring通過(guò)集成多通道傳感器，實(shí)現(xiàn)心率、血氧、體溫等體征數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)監(jiān)測(cè)，并借助AI算法提供個(gè)性化健康建議。2022年北京冬奧會(huì)期間，運(yùn)動(dòng)員谷愛(ài)凌的佩戴使該產(chǎn)品獲得廣泛關(guān)注。2025年6月，《2025全球獨(dú)角獸榜》顯示Oura以380億元企業(yè)估值位列榜單第162位。

　　Ramp是一家成立于2019年的美國(guó)金融科技公司，專(zhuān)注于為企業(yè)提供數(shù)字化財(cái)務(wù)管理解決方案。其核心業(yè)務(wù)包括企業(yè)信用卡服務(wù)、自動(dòng)化費(fèi)用管理系統(tǒng)及會(huì)計(jì)集成接口開(kāi)發(fā)，通過(guò)技術(shù)手段幫助企業(yè)優(yōu)化支出管理流程。截至2023年4月，該公司以555億元人民幣估值位列《胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》第82名，2024年4月其估值調(diào)整為410億元人民幣，排名降至第137名。

　　Boom Supersonic成立于2014年，總部位于美國(guó)丹佛，專(zhuān)注于研發(fā)商用超音速客機(jī)。Boom計(jì)劃從商業(yè)飛行首日起使用100%可持續(xù)航空燃料（SAF），以實(shí)現(xiàn)凈零碳排放目標(biāo)。2025年12月，Boom Supersonic宣布進(jìn)軍發(fā)電機(jī)市場(chǎng)，推出基于其超音速發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)的Superpower燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電系統(tǒng)，容量為42GW。Superpower系統(tǒng)源自超音速發(fā)動(dòng)機(jī)Symphony技術(shù)，可在最高71.11℃的高溫環(huán)境下運(yùn)行，無(wú)需水冷降溫，并支持云原生控制與監(jiān)控。目前，Boom Supersonic與Crusoe達(dá)成協(xié)議，后者已訂購(gòu)29臺(tái)Superpower系統(tǒng)，并計(jì)劃在2027年向其交付改裝后的燃?xì)廨啓C(jī)。

　　創(chuàng)新舉措引發(fā)爭(zhēng)議

　　回顧Robinhood的成長(zhǎng)史，它一直以行業(yè)顛覆者的姿態(tài)改寫(xiě)了美國(guó)的金融格局。

　　2013年Robinhood成立時(shí)，美國(guó)股票交易一筆要收5—10美元的傭金，它直接把傭金降到0，迫使行業(yè)進(jìn)入零傭金時(shí)代；2018年，Robinhood上線加密貨幣交易；2019年，推出碎股交易，讓幾十美元也能買(mǎi)亞馬遜和特斯拉；2023年，推出工作日24小時(shí)美股交易。

　　2021年的“拔網(wǎng)線”事件更是讓A股股民再次認(rèn)識(shí)了Robinhood。Robinhood獲得“美股散戶王”的稱(chēng)號(hào)。

　　外媒稱(chēng)，RVI基金的成立，正值資金管理人尋求吸引個(gè)人投資者作為新的資金來(lái)源，以投入一級(jí)私募股權(quán)市場(chǎng)之際。美國(guó)總統(tǒng)特朗普于去年8月發(fā)布了一項(xiàng)行政令，使雇主更容易將私募股權(quán)和私人信貸等資產(chǎn)，納入401（K）退休計(jì)劃。包括Blue Owl、黑石集團(tuán)和阿波羅集團(tuán)在內(nèi)的資產(chǎn)管理公司正突破機(jī)構(gòu)投資者范疇，積極吸引個(gè)人投資者。

　　不過(guò)，鑒于擬設(shè)基金的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及該交易平臺(tái)在資金管理方面經(jīng)驗(yàn)相對(duì)匱乏，Robinhood為散戶投資者投資這些初創(chuàng)企業(yè)敞開(kāi)大門(mén)的舉措，也引發(fā)了不少業(yè)界擔(dān)憂。

　　數(shù)據(jù)提供商晨星的被動(dòng)策略研究總監(jiān)Bryan Armour對(duì)該基金發(fā)出了嚴(yán)厲警告，將其潛在的發(fā)行稱(chēng)為“災(zāi)難”（disaster）和“魯莽”（reckless），認(rèn)為這對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。

　　XA Investments總裁 Kimberly Flynn指出，該基金的獨(dú)特募資方式可能帶來(lái)極端價(jià)格波動(dòng)。她警告：“這只基金起初可能以不錯(cuò)的溢價(jià)交易，但可能變成大幅折價(jià)?！?/p>

　　不過(guò)，Robinhood的創(chuàng)始人Vlad Tenev表示，盡管風(fēng)險(xiǎn)顯著且明知投資可能歸零，那些以逢低買(mǎi)入聞名的散戶投資者仍在爭(zhēng)相追逐此類(lèi)機(jī)會(huì)。

　　他同時(shí)駁斥了業(yè)內(nèi)對(duì)AI熱潮是泡沫的擔(dān)憂，稱(chēng)Robinhood客戶正“大量買(mǎi)入”人工智能主題股票。“我不認(rèn)為科技巨頭的市盈率完全離譜。”

　　2025年3月，Robinhood還與Kalshi合作推出了預(yù)測(cè)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，允許交易者對(duì)二元結(jié)果（例如某籃球比賽勝負(fù)）進(jìn)行股權(quán)交易。此舉正值美國(guó)體育賽事、政治活動(dòng)及流行文化事件的押注熱潮全面爆發(fā)之際。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：掀桌子了！25美元帶著散戶沖進(jìn)一級(jí)市場(chǎng))

(責(zé)任編輯：126)