港股科技股分化：“AI新貴”受追捧，“變現擔憂”拖累互聯網巨頭

　　港股農歷新年假期后復市，科技股走出分化行情，生成式AI初創(chuàng)公司大漲，傳統互聯網巨頭回調，資金偏好正從“綜合平臺”轉向更純粹的AI標的。

　　中國人形機器人春晚炫酷表演點燃香港股市投資者的熱情。機器人板塊的優(yōu)必選周五在香港一度上漲13%，越疆一度飆升近23%，創(chuàng)4月份以來最大盤中漲幅。

　　截至收盤，AI大模型公司智譜(02513.HK)和 MINIMAX-WP(00100.HK)在香港分別上漲超42%和14%，延續(xù)1月上市以來的強勢，兩只股票累計漲幅均約5倍，市值雙雙沖破3000億港元。

　　與之形成對照的是，阿里巴巴和騰訊盡管節(jié)日期間業(yè)務數據亮眼，股價仍分別一度下跌1.83%和0.29%。市場在獲利了結的同時，更集中地評估大廠AI投入強度與回報兌現節(jié)奏。

　　Pepperstone Group Ltd.研究策略師Dilin Wu則指出，投資者正更嚴格地審視AI項目對盈利的實質貢獻速度，疊加監(jiān)管對平臺促銷競爭的關注，短期估值承壓。

　　資金輪動加速，“純AI”標的領漲

　　假期前后中國AI公司加快推出更新模型和新功能，假期本身也是用戶集中試用新應用和數字服務的窗口期，進一步放大了市場對AI主題的關注度。中國人形機器人春晚炫酷表演，點燃香港股市投資者的熱情。

　　同時，競爭因素也在推升節(jié)奏。彭博提到，多家公司希望趕在DeepSeek下一次重大發(fā)布前完成產品迭代，這一預期強化了投資者對基礎模型賽道的風險偏好，并推動資金向更“純粹”的AI公司集中。

　　投行看多MiniMax，目標價與收入預測強化想象空間

　　華爾街機構對MiniMax的態(tài)度也在為行情提供支撐。摩根士丹利，Jefferies和瑞銀已完成對MiniMax的覆蓋，評級相當于“買入”。

　　其中，瑞銀給出的目標價為1000港元。Morgan Stanley預計，MiniMax收入到2027年可能達到約7億美元，意味著未來兩年存在最高約十倍的增長空間。

　　互聯網巨頭回調，投入與回報被重新定價

　　阿里巴巴和騰訊在假期期間披露的運營數據并不弱，但市場焦點轉向“投入與回報”。阿里巴巴AI應用千問在農歷新年活動期間處理了1.3億筆訂單，騰訊應用元寶的日活躍用戶超過5000萬。

　　不過，投資者正在衡量這些熱度能否轉化為可見的盈利貢獻，以及為爭奪用戶所付出的成本。彭博估計，阿里巴巴和美團在假期期間可能提供約8.7億美元的消費者激勵以爭奪參與度，騰訊計劃投入約1.45億美元。

　　據阿里巴巴官方發(fā)布，旗下的千問App推出了“春節(jié)請客計劃”，宣布投入約30 億人民幣用于春節(jié)期間請消費者吃喝玩樂、發(fā)放現金紅包和免單等激勵措施。

　　Dilin Wu表示，百度，阿里巴巴和騰訊等傳統巨頭承壓，與其廣告、電商、游戲等核心業(yè)務增速低于市場此前定價有關，AI何時能“有意義地”貢獻利潤成為新的估值約束。

　　監(jiān)管關注促銷與“內卷式”競爭，平臺策略空間受擠壓

　　監(jiān)管信號進一步加大平臺端壓力。據央視新聞，市場監(jiān)管總局2月13日約談主要在線平臺公司，要求遏制促銷做法并消除“內卷式”競爭，阿里巴巴、百度、騰訊、京東等公司均在被約談之列。

　　在平臺企業(yè)加碼補貼與AI投入的背景下，這一事件令市場對促銷強度、費用率與盈利可持續(xù)性的敏感度上升，也加劇了“AI新貴”與互聯網巨頭之間的估值分化。

（文章來源：華爾街見聞）

(原標題：港股科技股分化：“AI新貴”受追捧，“變現擔憂”拖累互聯網巨頭)

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