2025年險(xiǎn)資運(yùn)用余額凈增超5萬億元，權(quán)益投資規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大

　　2025年，保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模延續(xù)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整，權(quán)益類投資占比明顯提升。

　　金融監(jiān)管總局近日披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額近38.5萬億元，較年初增長(zhǎng)15.70%，全年凈增超5萬億元。其中，人身險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用余額為34.66萬億元，較年初增長(zhǎng)15.73%，在行業(yè)的占比達(dá)90.08%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用余額為2.42萬億元，較年初增長(zhǎng)8.78%，在行業(yè)的占比為6.27%。

　　國泰海通證券研報(bào)認(rèn)為，2025年保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額穩(wěn)健提升，預(yù)計(jì)主要得益于保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄需求旺盛下保費(fèi)景氣增長(zhǎng)帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流貢獻(xiàn)。2025年保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)同比增長(zhǎng)7.1%，人身險(xiǎn)同比增長(zhǎng)8.3%，財(cái)險(xiǎn)同比增長(zhǎng)3.9%。

　　具體來看，在固收投資方面，債券占比小幅提升，銀行存款和非標(biāo)占比維持低位。就備受關(guān)注的權(quán)益類投資而言，股票投資在保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中的占比提升明顯并創(chuàng)下近四年新高，凈增超1.3萬億元；基金和長(zhǎng)股投占比則小幅回落。

　　從成因看，2025年保險(xiǎn)資金權(quán)益配置抬升，并非單一市場(chǎng)因素驅(qū)動(dòng)，而是在低利率環(huán)境下資產(chǎn)端收益壓力、分紅險(xiǎn)等產(chǎn)品占比提升以及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則全面落地等多重因素共同作用下形成，保險(xiǎn)資金對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的可配置空間隨之?dāng)U大。

　　招商證券研報(bào)指出，2025年監(jiān)管政策多箭齊發(fā)，加速推進(jìn)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期入市，低利率、資產(chǎn)荒背景疊加浮動(dòng)收益型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則全面實(shí)施等更是進(jìn)一步重塑保險(xiǎn)公司股票和基金投資行為。

　　2025年，險(xiǎn)資舉牌次數(shù)創(chuàng)下近十年新高。從結(jié)構(gòu)看，金融股仍是險(xiǎn)資舉牌的核心方向，且主要集中于H股標(biāo)的；從主體看，大型上市險(xiǎn)企、傳統(tǒng)龍頭保險(xiǎn)公司及部分經(jīng)營穩(wěn)健的保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)成為舉牌的主導(dǎo)力量。

　　中泰證券研報(bào)認(rèn)為，股票余額配置比例達(dá)10.1%，處于歷史高位，得益于市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)與配置意愿提升的雙輪驅(qū)動(dòng)。測(cè)算全年保險(xiǎn)資金股基累計(jì)勁增近1.6萬億元，根據(jù)指數(shù)波動(dòng)測(cè)算假設(shè)其中約2/3貢獻(xiàn)來自市值波動(dòng)上漲貢獻(xiàn)，1/3貢獻(xiàn)來自主動(dòng)增倉億元，測(cè)算2026年中性假設(shè)下，全年估計(jì)增量資金約7133億元。

　　展望2026年，招商證券指出，考慮到負(fù)債端強(qiáng)勁的保費(fèi)增速和股市慢牛預(yù)期等，2026年保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額有望延續(xù)兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型或?qū)⒅厮鼙ｋU(xiǎn)賬戶投資邏輯，分紅險(xiǎn)有效久期更短、更追求收益的特點(diǎn)，預(yù)計(jì)將使得險(xiǎn)企權(quán)益占比被持續(xù)推高，對(duì)5-10年高等級(jí)信用債的配置意愿也將提升，2026年保險(xiǎn)行業(yè)股票投資規(guī)模增量有望維持在萬億量級(jí)。

　　對(duì)于保險(xiǎn)公司的估值情況，東吳證券表示，市場(chǎng)需求依然旺盛，預(yù)定利率下調(diào)疊加分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型將推動(dòng)負(fù)債成本持續(xù)優(yōu)化，利差損壓力將有所緩解。此外，近期十年期國債收益率回落至1.81%左右，預(yù)計(jì)未來伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，長(zhǎng)端利率若繼續(xù)修復(fù)上行，則保險(xiǎn)公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。負(fù)債端、資產(chǎn)端均持續(xù)改善，估值仍有較大向上空間。

　　國泰海通證券認(rèn)為，2026年以來長(zhǎng)端利率整體處于1.79%-1.90%區(qū)間運(yùn)行，長(zhǎng)端利率企穩(wěn)回升以及權(quán)益市場(chǎng)溫和上行預(yù)期下，疊加保險(xiǎn)公司優(yōu)化資產(chǎn)管理平衡配置/交易策略，預(yù)計(jì)共同推動(dòng)保險(xiǎn)公司盈利改善。

（文章來源：澎湃新聞）

(原標(biāo)題：2025年險(xiǎn)資運(yùn)用余額凈增超5萬億元，權(quán)益投資規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大)

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