馬年投資錦囊｜融通基金李進(jìn)：三大驅(qū)動(dòng)因素持續(xù)發(fā)力 科技創(chuàng)新、刺激內(nèi)需兩大方向有望受到青睞

　　2026年是“十五五”開局之年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新發(fā)展階段。本月A股出現(xiàn)“春季躁動(dòng)”跡象。融通基金權(quán)益投資部副總經(jīng)理、融通產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)臻選基金經(jīng)理李進(jìn)表示，驅(qū)動(dòng)本輪行情的三大因素還在延續(xù)，科技創(chuàng)新、刺激內(nèi)需兩大產(chǎn)業(yè)方向有望受益于政策。

　　去年李進(jìn)在管產(chǎn)品共4只，其中2只基金在2025年實(shí)現(xiàn)凈值漲幅翻倍；他旗下的融通產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)一舉拿下了2025年度的股票型基金冠軍。

　　關(guān)注三大核心變量

　　“2026年，我覺得股市還有一些上漲空間，其核心的上漲驅(qū)動(dòng)因素依然在延續(xù)，且當(dāng)前成長(zhǎng)板塊的估值不高?！苯Y(jié)合估值水平與散戶入市熱情，李進(jìn)認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)“水”溫處于中性偏熱的狀態(tài)，但總體而言還在理性的范圍。宏觀層面的觀察點(diǎn)主要看政策導(dǎo)向和流動(dòng)性的變化趨勢(shì)，這是決定股市估值的重要因素。

　　李進(jìn)指出，2025年的股市上漲，是比較健康的上漲行情。目前看來此輪上漲趨勢(shì)大概率尚未結(jié)束，驅(qū)動(dòng)邏輯主要來自政策導(dǎo)向、流動(dòng)性環(huán)境和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)三個(gè)維度，這也是后續(xù)市場(chǎng)觀察的關(guān)鍵變量與重點(diǎn)。

　　第一點(diǎn)，政策層面：國(guó)內(nèi)和海外對(duì)股市都非常友好，股市已經(jīng)成為拉動(dòng)消費(fèi)和居民信心的重要抓手希望刺激消費(fèi)，刺激經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。

　　第二點(diǎn)，流動(dòng)性：美聯(lián)儲(chǔ)依然在降息周期中，美聯(lián)儲(chǔ)2026年預(yù)計(jì)會(huì)將利率降到3%左右；國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性也很寬松，降息降準(zhǔn)都在路上。

　　第三點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：趨勢(shì)在延續(xù)，AI的下游需求處于快速上升的狀態(tài)，而且現(xiàn)在主要的龍頭公司的估值都還比較低。產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)周期還處于前半段。

　　他指出，其對(duì)于股市行情的判斷，后續(xù)也主要是跟蹤這三個(gè)核心變量。如果這三個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)了變化，可能修正觀點(diǎn)。

　　兩大產(chǎn)業(yè)方向會(huì)受益于政策

　　展望今年市場(chǎng)，李進(jìn)判斷，“激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力”的定調(diào)，將推動(dòng) A 股投資風(fēng)格從 2025 年的 “成長(zhǎng)一枝獨(dú)秀” 轉(zhuǎn)向 “成長(zhǎng)與價(jià)值共振”的風(fēng)格，2026年的投資機(jī)會(huì)更加均衡。

　　具體方向上，李進(jìn)對(duì)算力保持關(guān)注，認(rèn)為部分原材料、芯片及存儲(chǔ)領(lǐng)域具備顯著的業(yè)績(jī)超預(yù)期潛力。與此同時(shí)，獨(dú)立儲(chǔ)能賽道在他眼中正步入高速成長(zhǎng)期，未來數(shù)年有望持續(xù)釋放增長(zhǎng)動(dòng)能。

　　“中國(guó)經(jīng)濟(jì)激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力，在我們看來，有兩大產(chǎn)業(yè)方向會(huì)受益于政策，一是科技創(chuàng)新，二是刺激內(nèi)需。”

　　李進(jìn)表示，科技創(chuàng)新是激發(fā)社會(huì)內(nèi)生動(dòng)力的重要抓手，也是市場(chǎng)的主線。

　　人工智能產(chǎn)業(yè)作為科技競(jìng)爭(zhēng)的核心賽道，正深刻塑造著未來數(shù)十年的國(guó)際格局與產(chǎn)業(yè)升級(jí)路徑，各國(guó)持續(xù)加大投入已成必然。當(dāng)前，人工智能仍處于“大基建”階段，資本開支規(guī)模顯著，直接帶動(dòng)算力產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)受益——從GPU、光模塊到PCB等關(guān)鍵硬件領(lǐng)域需求持續(xù)旺盛。

　　與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)“硬件先行、應(yīng)用跟進(jìn)”的清晰節(jié)奏。在應(yīng)用層，人工智能已開始在云計(jì)算、AI廣告營(yíng)銷等領(lǐng)域貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)收入，并在編程等領(lǐng)域推動(dòng)生產(chǎn)力變革；在智能駕駛方面，2026年無安全員的自動(dòng)駕駛出租車將在美國(guó)和中國(guó)逐步投入運(yùn)營(yíng)；海外新一代機(jī)器人也會(huì)步入量產(chǎn)階段。整體來看，AI應(yīng)用正步入快速爆發(fā)期。

　　李進(jìn)指出，對(duì)于AI板塊，當(dāng)前主要的投資機(jī)會(huì)在算力方向，從行業(yè)層面看，投資者需要關(guān)注下游需求的增長(zhǎng)是否符合預(yù)期，比如token調(diào)用量是否保持高速增長(zhǎng)；企業(yè)的資本開支是否持續(xù)；大模型是否延續(xù)著進(jìn)步的趨勢(shì)?！叭绻@些核心的驅(qū)動(dòng)因素發(fā)生了變化，我們應(yīng)該警惕。”

　　“我個(gè)人覺得今年AI算力的投資會(huì)有明顯分化”，李進(jìn)建議，在算力方向去尋找需求增速顯著超越行業(yè)增速的細(xì)分板塊，也就是所謂的通脹環(huán)節(jié)。

　　除了光模塊，算力方向的通脹環(huán)節(jié)主要有兩個(gè)：一是上游的部分原材料和芯片，第二是存儲(chǔ)方向。他判斷這兩個(gè)方向具有較大的業(yè)績(jī)超預(yù)期潛力。

　　除了科技創(chuàng)新，中國(guó)經(jīng)濟(jì)激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力的第二個(gè)抓手是刺激內(nèi)需。消費(fèi)平替、消費(fèi)出海等領(lǐng)域充滿機(jī)會(huì)。

　　李進(jìn)分析稱：“我們看到從2025年12月開始，二手房掛牌量在下降，成交量在上漲，少部分城市的成交價(jià)格也有所回升?！比绻禺a(chǎn)銷售能夠持續(xù)企穩(wěn)回升，那傳統(tǒng)的消費(fèi)領(lǐng)域也有望迎來上漲。

　　另外，他對(duì)消費(fèi)與創(chuàng)新藥板塊的前景并不悲觀。李進(jìn)認(rèn)為，相關(guān)板塊經(jīng)歷前期調(diào)整后，估值壓力有所消化，已逐步進(jìn)入可布局區(qū)間。考慮到中國(guó)的創(chuàng)新藥公司市值相比國(guó)際巨頭較小，建議投資者尋找一些具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新藥企業(yè)，在主流方向上產(chǎn)品具有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，尤其是海外授權(quán)進(jìn)展或銷售超預(yù)期的公司。

（文章來源：深圳商報(bào)·讀創(chuàng)）

(原標(biāo)題：馬年投資錦囊｜融通基金李進(jìn)：三大驅(qū)動(dòng)因素持續(xù)發(fā)力，科技創(chuàng)新、刺激內(nèi)需兩大方向有望受到青睞)

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