貝森特和沃什的“導(dǎo)師”，德魯肯米勒Q4“精準(zhǔn)”開(kāi)倉(cāng)金融股ETF、標(biāo)普等權(quán)重ETF和巴西ETF

　　美東時(shí)間2月14日周五美股盤后，遞交美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）的13F文件披露，傳奇投資人斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）旗下的杜肯家族辦公室（Duquesne Family Office）在2025年第四季度進(jìn)行了大規(guī)模調(diào)倉(cāng)。

　　Q4，德魯肯米勒“精準(zhǔn)”開(kāi)倉(cāng)了金融板塊ETF（XLF）、標(biāo)普500等權(quán)重ETF（RSP）和巴西ETF，同時(shí)清倉(cāng)了Meta，并繼續(xù)加倉(cāng)Alphabet（谷歌）。

　　這份持倉(cāng)報(bào)告公布之際，正值德魯肯米勒的兩位“門徒”——斯科特·貝森特（Scott Bessent）和凱文·沃什（Kevin Warsh）正式進(jìn)入美國(guó)經(jīng)濟(jì)決策核心層。貝森特已于今年1月就任美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)，而沃什剛被提名為美聯(lián)儲(chǔ)主席。

　　“精準(zhǔn)”開(kāi)倉(cāng)金融ETF、標(biāo)普等權(quán)重ETF和巴西ETF

　　文件顯示，德魯肯米勒在四季度新進(jìn)買入道富金融精選行業(yè)SPDR ETF（XLF），建倉(cāng)規(guī)模達(dá)549.56萬(wàn)股，期末持倉(cāng)市值約3.01億美元。這一舉動(dòng)使XLF直接成為其組合中的第二大重倉(cāng)標(biāo)的，占總資產(chǎn)權(quán)重的6.7%。

　　與此同時(shí)，杜肯家族辦公室還新進(jìn)買入Invesco標(biāo)普500等權(quán)重ETF（RSP），持股量為117.39萬(wàn)股，市值約2.25億美元，占組合權(quán)重的5%。

　　上述兩筆ETF交易合計(jì)占其投資組合超過(guò)11%的權(quán)重。市場(chǎng)分析指出，買入XLF通常被視為押注金融監(jiān)管放松及利率環(huán)境利好銀行盈利；而買入RSP（等權(quán)重指數(shù)）而非SPY（市值加權(quán)指數(shù)），則顯示德魯肯米勒預(yù)判市場(chǎng)上漲廣度將擴(kuò)大，資金可能從過(guò)度擁擠的科技巨頭流向更廣泛的行業(yè)標(biāo)的。

　　此外，德魯肯米勒還新進(jìn)買入iShares MSCI巴西ETF（EWZ），持倉(cāng)355.26萬(wàn)股，市值約1.13億美元，占比2.51%。

　　科技股分化：清倉(cāng)Meta，加倉(cāng)谷歌與Sea

　　科技股方面，德魯肯米勒Q4進(jìn)行了顯著的分化操作。

　　減倉(cāng)方面：杜肯家族辦公室在四季度拋售了其持有的全部7.61萬(wàn)股Meta Platforms。這一清倉(cāng)動(dòng)作導(dǎo)致組合出現(xiàn)約1.38%的負(fù)向敞口變動(dòng)。此外，他還清倉(cāng)了醫(yī)藥股Verona Pharma（VRNA），拋售逾100萬(wàn)股。

　　加倉(cāng)方面：德魯肯米勒連續(xù)加倉(cāng)Alphabet（GOOGL）。四季度增持28.28萬(wàn)股，增持幅度高達(dá)276.71%，期末總持倉(cāng)達(dá)到38.5萬(wàn)股，市值約1.2億美元。

　　同時(shí)，他大幅增持東南亞互聯(lián)網(wǎng)巨頭Sea Ltd（SE），增持66.99萬(wàn)股，增幅達(dá)244.32%，期末持倉(cāng)市值約1.2億美元。

　　另外，盡管醫(yī)藥股Natera Inc（NTRA）仍是其第一大重倉(cāng)股（占比12.8%），但他對(duì)其他醫(yī)藥持倉(cāng)進(jìn)行了減持。其中，Teva Pharmaceutical（TEVA）被減持1071.9萬(wàn)股，降幅達(dá)64.6%；Insmed（INSM）被減持94.17萬(wàn)股，降幅38.86%。

　　截至2025年四季度末，德魯肯米勒的持倉(cāng)組合共包含62只股票，前五大重倉(cāng)股分別為：Natera Inc、金融精選行業(yè)ETF（XLF）、Insmed Inc、標(biāo)普500等權(quán)重ETF（RSP）以及Teva Pharmaceutical。

　　美國(guó)政策風(fēng)向的重要指標(biāo)？

　　德魯肯米勒本季度的操作引發(fā)華爾街高度關(guān)注，核心原因在于他與特朗普政府新任財(cái)經(jīng)高官的特殊關(guān)系。

　　財(cái)政部長(zhǎng)貝森特曾在索羅斯基金管理公司為德魯肯米勒工作，兩人于1992年共同策劃了做空英鎊的交易。美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人沃什則自2011年起擔(dān)任杜肯家族辦公室的合伙人。據(jù)知情人士透露，沃什與德魯肯米勒保持著極高頻的溝通，有時(shí)單日通話次數(shù)達(dá)十余次；貝森特也與德魯肯米勒保持密切聯(lián)系。

　　這種“師徒”關(guān)系讓市場(chǎng)推測(cè)，“德魯肯米勒經(jīng)濟(jì)學(xué)”——即反赤字、反通脹、反關(guān)稅——可能通過(guò)貝森特和沃什滲透至政策制定中。

　　德魯肯米勒長(zhǎng)期警告美國(guó)財(cái)政赤字是“債務(wù)炸彈”，并主張削減福利支出。在貨幣政策上，他傾向于鷹派立場(chǎng)，曾在疫情期間批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)加息過(guò)慢。值得注意的是，他明確反對(duì)關(guān)稅政策，這與特朗普的核心貿(mào)易主張存在潛在沖突。

　　貝森特此前在接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)曾評(píng)價(jià)：“在全球宏觀交易領(lǐng)域，德魯肯米勒就是一個(gè)獨(dú)立的存在。”

　　隨著其門徒正式履新，這位“獨(dú)立存在”的持倉(cāng)變化已成為市場(chǎng)觀察華盛頓政策風(fēng)向的重要指標(biāo)。

（文章來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞）

(原標(biāo)題：貝森特和沃什的“導(dǎo)師”，德魯肯米勒Q4“精準(zhǔn)”開(kāi)倉(cāng)金融股ETF、標(biāo)普等權(quán)重ETF和巴西ETF)

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