國投白銀LOF巨震后續(xù)：全額補(bǔ)償超9成投資者

　　2026年開年，貴金屬市場經(jīng)歷了前所未有的“過山車”行情。國際現(xiàn)貨白銀價(jià)格在1月29日沖上121.44美元/盎司的歷史新高后，隨即開啟暴跌模式。正是在這種高波動(dòng)、高不確定性的市場背景下，一場由公募基金估值調(diào)整引發(fā)的投資者爭議迅速發(fā)酵。

　　本月初，國投瑞銀白銀LOF突然宣布調(diào)整白銀期貨合約調(diào)整估值方法，隨即，該LOF凈值單日暴跌31.5%，創(chuàng)下中國公募基金史上最大單日跌幅紀(jì)錄，也引發(fā)了上萬名投資者的怒火。如今，這場風(fēng)波已從技術(shù)爭議演變?yōu)閷?duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、信息披露倫理與投資者保護(hù)機(jī)制的全面拷問。昨日，（2月15日），國投瑞銀宣布啟動(dòng)補(bǔ)償方案，試圖為這場“羅生門”畫上句點(diǎn)。

　　新聞回顧

　　“這樣合法嗎？”國投白銀LOF突發(fā)調(diào)整估值，單日凈值暴跌31.5%！公司回應(yīng)，業(yè)內(nèi)解讀來了

　　跌停5天，跌超40%！白銀LOF風(fēng)波升級(jí)，公司成立專班應(yīng)對(duì)

一紙公告，凈值一夜蒸發(fā)近三分之一

　　事情的導(dǎo)火索，是全球白銀市場的劇烈震蕩。2026年1月底至2月初，受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期大幅降溫影響，國際現(xiàn)貨白銀兩日累計(jì)下跌超31%。然而，上海期貨交易所白銀期貨因17%的漲跌停限制，同期跌幅不足20%，導(dǎo)致內(nèi)外盤價(jià)差急劇拉大。國投白銀LOF主要投資于上期所白銀期貨，若繼續(xù)按國內(nèi)價(jià)格估值，其凈值將顯著高于實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值。為此，基金公司于2月2日晚10點(diǎn)發(fā)布公告，決定自當(dāng)日起，參考國際主要市場價(jià)格對(duì)持倉期貨合約進(jìn)行重估。

　　此舉雖有合同依據(jù)——基金合同允許在“常規(guī)估值不能公允反映資產(chǎn)價(jià)值”時(shí)調(diào)整方法——卻因追溯適用于當(dāng)日所有贖回申請而引發(fā)眾怒。許多投資者白天基于“最多虧17%”的預(yù)期提交贖回，結(jié)果被動(dòng)承擔(dān)了31.5%的虧損。

　　公告迅速在投資社區(qū)引發(fā)軒然大波。“他這樣合法嗎？收盤后改計(jì)算方式”的評(píng)論獲得近兩千點(diǎn)贊。投資者的不滿情緒集中在兩點(diǎn)：一是估值調(diào)整在收盤后突然宣布，令持有者和贖回者都措手不及；二是認(rèn)為此舉雖在道理上校準(zhǔn)了凈值，但在程序與情感上對(duì)投資者缺乏尊重。

爭議焦點(diǎn)：合規(guī)性、溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)與“情理之困”

　　面對(duì)質(zhì)疑，法律專業(yè)人士指出，國投白銀LOF的基金合同明確允許在特殊情況下調(diào)整估值，《證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》也支持此類公允性調(diào)整。北京市中聞律師事務(wù)所劉進(jìn)一律師表示，基金合同未規(guī)定調(diào)整前需征得投資者同意，監(jiān)管規(guī)則也未設(shè)置事前通知義務(wù)；在估值調(diào)整日當(dāng)晚發(fā)布公告，符合行業(yè)“及時(shí)”披露的慣例。

　　然而，合規(guī)性未能完全平息爭議。此次風(fēng)波還深刻暴露了LOF產(chǎn)品在極端行情下的特殊風(fēng)險(xiǎn)。自2025年12月貴金屬行情升溫以來，國投白銀LOF場內(nèi)交易價(jià)格因資金涌入出現(xiàn)大幅溢價(jià)，公司曾多次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示并逐步收緊直至?xí)和Ｉ曩?，以封堵套利通道。但估值調(diào)整后，該基金場內(nèi)價(jià)格溢價(jià)率仍高達(dá)88.94%。這意味著，在期貨價(jià)格下跌之外，追高買入的投資者還面臨溢價(jià)率收縮帶來的“腰斬”風(fēng)險(xiǎn)。

　　有行業(yè)觀察人士指出，從“情理”而言，基金公司在投資者溝通與預(yù)期管理上存在改進(jìn)空間。在白銀市場本身已巨震的背景下，基金凈值的突發(fā)性劇烈調(diào)整，放大了散戶投資者的恐慌與損失感。

基金公司回應(yīng)：從成立工作組到公布補(bǔ)償方案

　　面對(duì)持續(xù)發(fā)酵的輿論和投資者的訴求，國投瑞銀基金迅速采取行動(dòng)。

　　2月6日，公司發(fā)布公告，正面回應(yīng)市場關(guān)切。公告明確將“踐行以投資者為本”，并宣布已成立專門工作小組，抓緊研究制定相關(guān)方案，以降低估值調(diào)整對(duì)投資者的影響。公司同時(shí)表示將暢通服務(wù)渠道，支持投資者通過和解、調(diào)解、仲裁等方式解決訴求。

　　事件的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2月15日。當(dāng)晚，國投瑞銀基金正式發(fā)布了關(guān)于白銀基金的和解方案公告：

　　對(duì)估值調(diào)整影響金額（由-17%調(diào)至-31.5%的部分）在1000元以下的自然人投資者，按實(shí)際影響金額全額確定和解金額。據(jù)公司介紹，這部分投資者占當(dāng)日贖回投資者的比例超過九成。

　　對(duì)影響金額超過1000元（含）的自然人投資者，則在1000元基礎(chǔ)上，加上超過部分乘以一定比例來確定總和解金額。

　　公司表示，因涉及投資者人數(shù)眾多，正在全力推進(jìn)技術(shù)支持，相關(guān)在線辦理小程序?qū)⒂?026年2月26日正式啟用。

　　截至2月16日，國際現(xiàn)貨白銀價(jià)格在77.40美元/盎司附近徘徊，國內(nèi)白銀T+D報(bào)19270元/千克，市場仍處于“上有壓力、下有支撐”的震蕩期。機(jī)構(gòu)對(duì)后市判斷呈現(xiàn)分歧，但普遍認(rèn)同貴金屬已進(jìn)入“高波動(dòng)、高關(guān)注、高情緒”階段。

　　國投白銀LOF風(fēng)波，恰是這輪貴金屬史詩級(jí)震蕩中的一個(gè)縮影。

（文章來源：南方都市報(bào)）

(原標(biāo)題：國投白銀LOF巨震后續(xù)：全額補(bǔ)償超9成投資者)

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