美股點(diǎn)金丨AI恐慌交易蔓延 美股“2月寒流”何時結(jié)束？

　　受所謂“AI恐慌交易”以及1月非農(nóng)就業(yè)后美聯(lián)儲短期維持政策不變的概率上升影響，美國股市本周下跌。

　　雖然華爾街迎來了投資者通常會樂見的宏觀環(huán)境——就業(yè)增長穩(wěn)健、通脹放緩，但由于市場對科技企業(yè)成本與利潤率壓力的擔(dān)憂抑制了樂觀情緒，股市始終難以獲得上行動能。

　　未來一周，科技股能否企穩(wěn)，美聯(lián)儲降息預(yù)期是否強(qiáng)化或成為市場止跌與否的關(guān)鍵。

　　美聯(lián)儲降息預(yù)期小幅升溫

　　下周投資者需要消化大量經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，整體表現(xiàn)喜憂參半。

　　月度零售銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，去年12月零售銷售環(huán)比持平，低于前值0.6%和預(yù)期0.4%。控制組（剔除汽油、汽車、建材等波動項）環(huán)比下滑0.1%，預(yù)期上升0.4%。受此影響，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型對于美國去年第四季度GDP預(yù)測從上周的4.2%下修至3.7%。但零售月率此前已連續(xù)多個月表現(xiàn)強(qiáng)勁，單一數(shù)據(jù)點(diǎn)未必代表趨勢轉(zhuǎn)變。

　　就業(yè)市場表現(xiàn)不俗，1月非農(nóng)就業(yè)人口增加13萬人，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的6.5萬人。三個月平均就業(yè)新增7.3萬人，為2025年1月以來最高水平。失業(yè)率從12月的4.4%降至4.3%，較預(yù)期低0.1個百分點(diǎn)。平均時薪環(huán)比增長0.4%，預(yù)期為0.3%。

　　物價指標(biāo)顯示壓力有所緩解。消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）1月環(huán)比上升0.2%，低于預(yù)期的0.3%，同比增長2.4%，低于預(yù)期的2.5%。核心CPI環(huán)比增加0.3%，同比增加2.5%，均與預(yù)期一致。值得一提的是，同比漲幅為2021年4月以來最低水平。無獨(dú)有偶，密歇根大學(xué)2月消費(fèi)調(diào)查也顯示，1年期通脹預(yù)期從4.0%降至3.5%。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，美聯(lián)儲必須梳理當(dāng)前混雜且往往相互矛盾信號的數(shù)據(jù)。1月就業(yè)報告打破了 “既不招人、也不裁員”的常態(tài)敘事，零售銷售數(shù)據(jù)挑戰(zhàn)了 “消費(fèi)者持續(xù)強(qiáng)勁”的看法，而最新通脹數(shù)據(jù)則削弱了 “通脹依然根深蒂固”的觀點(diǎn)?！懊鎸@些相互沖突的信號，政策制定者不太可能倉促行動，而是會選擇保持耐心，判斷這些數(shù)據(jù)究竟反映了真實(shí)趨勢轉(zhuǎn)變，還是僅僅是年初年末的統(tǒng)計噪音?！彼f。

　　美債收益率曲線趨平，長端收益率跌幅更大。2年期收益率跌至2022年以來低位，逼近3.40%關(guān)口。聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，6月再次成為潛在降息時間窗口，全年降息兩次的概率逼近90%。

　　太平洋投資管理公司PIMCO經(jīng)濟(jì)學(xué)家維爾丁（Tiffany Welding）表示，通脹報告“表面上看相當(dāng)令人鼓舞”，主要有兩個積極的進(jìn)展。首先，自疫情以來一直持續(xù)上漲的住房價格，現(xiàn)在確實(shí)正在放緩。其次，關(guān)稅相關(guān)影響正在逐漸消失。隨著這種趨勢消退，美聯(lián)儲應(yīng)該會更樂意降息，今年再降息兩次是合理的。

　　施瓦茨向第一財經(jīng)表示，本周諸多信號大概率難以持續(xù)。零售銷售下滑更像是此前強(qiáng)勁支出后的一次暫停，退稅和穩(wěn)健的薪資增長應(yīng)會在未來幾個月助力消費(fèi)復(fù)蘇。同樣，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的大幅增長高度集中，考慮到人口結(jié)構(gòu)約束及其他領(lǐng)域勞動力需求走弱，其持續(xù)性存疑。與此同時，通脹數(shù)據(jù)降溫提供了有利環(huán)境，使美聯(lián)儲能夠在今年晚些時候重啟降息。

　　市場或仍需探底

　　過去一周美國三大股指收跌，投資者繼續(xù)減持科技類板塊，標(biāo)普500指數(shù)2026年年內(nèi)轉(zhuǎn)跌。

　　對新型AI工具將如何影響特定行業(yè)的擔(dān)憂持續(xù)震蕩市場。焦慮最初沖擊軟件與金融股，隨后蔓延至辦公地產(chǎn)股，以及多家卡車運(yùn)輸與物流企業(yè)。

　　道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，金融板塊本周跌幅最大，下跌4.8%；其次是通信服務(wù)板塊，跌3.5%，非必需消費(fèi)品和科技板塊跌超2%，醫(yī)療保健板塊也小幅走低。上漲板塊方面：公用事業(yè)因避險資金涌入大漲7.1%，房地產(chǎn)、原材料上漲超過3%，能源、必需消費(fèi)品和工業(yè)板塊也錄得上漲。

　　Altruist本周推出一款人工智能工具，可幫助財務(wù)顧問為客戶定制個性化策略，本月早些時候，Anthropic發(fā)布Claude插件引發(fā)了市場對AI替代就業(yè)的擔(dān)憂。麥格理集團(tuán)表示，“AI恐慌交易”令交易員不敢過度增持美股風(fēng)險敞口。

　　嘉信理財在市場點(diǎn)評中寫道，由于對AI顛覆效應(yīng)的擔(dān)憂不斷升溫，投資者情緒受挫。本周的拋售壓力主要來自市場對AI 顛覆性沖擊的擔(dān)憂升溫，而且下跌并不局限于軟件板塊。拋售情緒蔓延至房地產(chǎn)、貨運(yùn)物流以及財富管理類股票。AI相關(guān)消息最終引發(fā)了投資者 “先賣出、再問原因”的反應(yīng)。有意思的是，美國經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，而股市此前不斷刷新歷史高點(diǎn)，很大程度上正是得益于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的巨額投入。如今AI卻被視為對現(xiàn)有商業(yè)模式的潛在威脅，因此它對華爾街而言既是福音，也是詛咒。

　　或許這只是投資者的過度反應(yīng)，又一個類似 “DeepSeek 時刻”，最終這些市場板塊仍會迎來修復(fù)。但市場可能還需要一段時間，才能真正看清AI對這些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的顛覆性究竟有多大。

　　展望下周，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，通常來說美債收益率大幅下行會成為股市的看漲催化劑，但技術(shù)面走勢，尤其是納指，已出現(xiàn)看跌確認(rèn)信號，這意味著市場短期內(nèi)可能面臨進(jìn)一步下行風(fēng)險。盡管板塊輪動與市場擴(kuò)散行情支撐了標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)與道指，但如果科技股不能企穩(wěn)回升，這種走勢能否持續(xù)存在不確定性。最后，恐慌指數(shù)VIX仍在20附近徘徊，表明市場正在尋求避險保護(hù)，或維持短期波動性高于平均水平。因此，投資者應(yīng)該對市場進(jìn)一步下跌有所準(zhǔn)備。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標(biāo)題：美股點(diǎn)金丨AI恐慌交易蔓延，美股“2月寒流”何時結(jié)束？)

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