配置盤主導(dǎo)債市修復(fù)，銀行1月增持債券1.1萬(wàn)多億

　　財(cái)聯(lián)社2月14日訊在配置盤的主導(dǎo)下，債市在2026年初迎來修復(fù)行情。財(cái)聯(lián)社梳理最新出爐的債券托管數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，1月銀行增持各類債券1.1萬(wàn)多億元，廣義基金盡管整體減持，但增配了票息資產(chǎn)。

　　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，配置盤主導(dǎo)的行情會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，但空間受限，交易盤仍然受到負(fù)債端不穩(wěn)定的約束。

　　開年以來債市修復(fù)，機(jī)構(gòu)總體維持一定配置力度

　　2026年以來，債市開啟一波修復(fù)，機(jī)構(gòu)維持對(duì)債券的配置力度。截至1月末，中債登和上清所的債券托管量合計(jì)179.31萬(wàn)億，環(huán)比增加0.76萬(wàn)億元。

　　分債券類型看，機(jī)構(gòu)對(duì)不同品種的增持情況存在分化。財(cái)聯(lián)社綜合2026年1月末與去年12月末的債券托管數(shù)據(jù)對(duì)比統(tǒng)計(jì)，利率債托管量環(huán)比凈增超1萬(wàn)億元，國(guó)債、地方債和政金債托管量分別環(huán)比增加約4300億、5500億和280億元。

　　信用債方面，機(jī)構(gòu)在1月增持非金信用債（企業(yè)債、中票、短融、超短融、定向工具）約2600億元，其中，中票增持1200多億、超短融增持1800多億。1月，同業(yè)存單托管量?jī)魷p少6500多億元。財(cái)聯(lián)社此前已報(bào)道，今年1月銀行負(fù)債端壓力較往年同期更小，同業(yè)存單融資明顯收縮。

　　機(jī)構(gòu)買賣分化，商業(yè)銀行1月增持各類債券1.1萬(wàn)多億，廣義基金減持近萬(wàn)億

　　分機(jī)構(gòu)類型看，商業(yè)銀行為1月增持債券的重要力量，主要增持了國(guó)債和地方債。廣義基金則是1月債券的主要減持方，但各品種的增減操作分化極大。

　　財(cái)聯(lián)社根據(jù)月末托管數(shù)據(jù)進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)，商業(yè)銀行1月增持各類債券1.1萬(wàn)多億元。其中，國(guó)債、地方債各增持了4500多億。信用債方面，商業(yè)銀行1月增持超短融1000多億，增持中票約600億。

　　廣義基金則在1月減持債券近萬(wàn)億元。除同業(yè)存單的托管量減少近6000億外，廣義基金1月減持國(guó)債2000多億、減持政金債3000多億，但增持了地方債約800億、增持中票1000多億，還小幅增持了超短融、金融債等。

　　其他機(jī)構(gòu)方面，保險(xiǎn)公司1月的債券托管數(shù)據(jù)變化不大。證券公司則在1月增持了政金債和金融債，其中政金債增持了約800億。

　　1月，債市整體呈現(xiàn)利率筑頂之后的修復(fù)，但結(jié)構(gòu)性行情明顯。超長(zhǎng)債經(jīng)歷了1月上旬的領(lǐng)跌，到中下旬的領(lǐng)漲，再到月末再度偏弱。國(guó)債在經(jīng)歷了年初的“開門黑”之后持續(xù)修復(fù)，國(guó)開債相對(duì)表現(xiàn)更弱。信用票息資產(chǎn)則表現(xiàn)強(qiáng)勁，月末短久期信用品種利差普遍壓縮至近三年10%分位數(shù)以內(nèi)。

　　天風(fēng)證券固收首席譚逸鳴認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性行情的背后，是各類機(jī)構(gòu)對(duì)自己所偏好的券種的成交行為，這其中又以配置盤為主導(dǎo)。概括來看，大型銀行集中配置5-10Y利率債；基金在年初大跌之后較少參與利率債交易、轉(zhuǎn)為集中配置信用票息資產(chǎn)；保險(xiǎn)對(duì)信用和二永債配置力量明顯加強(qiáng)；中小行的買賣力度強(qiáng)勁。

　　進(jìn)入2月，債市延續(xù)修復(fù)，10年國(guó)債收益率已下破1.80%。春節(jié)假期臨近，機(jī)構(gòu)對(duì)債市增持力度放緩。

　　申萬(wàn)宏源固收研究團(tuán)隊(duì)指出，1-2月份債市整體走強(qiáng)，核心在于配置力量的驅(qū)動(dòng)。2月國(guó)有大行仍保持凈買入的狀態(tài)，但力度比1月份有所放緩，交易盤則有跟進(jìn)的跡象。銀行年初加大配置力度，但并未脫離“資產(chǎn)端財(cái)政化、負(fù)債端同業(yè)化”的客觀環(huán)境。配置盤主導(dǎo)的行情會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，但空間仍然受限；交易盤仍然受到負(fù)債端不穩(wěn)定的約束。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：配置盤主導(dǎo)債市修復(fù)，銀行1月增持債券1.1萬(wàn)多億)

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