千億重組落定！中國神華1336億元并購重塑A股能源新格局

　　2月12日晚間，中國神華（601088.SH）發(fā)布公告，公司作價1335.98億元收購控股股東國家能源集團旗下12家核心企業(yè)股權(quán)的重大資產(chǎn)重組事項，獲得中國證監(jiān)會注冊批復(fù)。這一交易創(chuàng)下A股史上最大規(guī)模發(fā)行股份購買資產(chǎn)紀錄，同時成為全市場首單適用并購重組簡易審核程序的重組項目。

　　“重組完成后，中國神華將在煤炭資源儲備、生產(chǎn)技術(shù)、市場競爭力等方面實現(xiàn)顯著提升，特別是在環(huán)保壓力下，通過煤制油、煤制氣等清潔能源項目的推進，進一步鞏固其在清潔能源領(lǐng)域的地位?！备酃?00強研究中心顧問、經(jīng)濟學(xué)家余豐慧對《華夏時報》記者表示。

　　截至2月13日收盤，中國神華每股報41.45元，最新市值為8123億元。

30%股份+70%現(xiàn)金

　　據(jù)《華夏時報》此前報道，去年8月中國神華發(fā)布公告稱，擬由上市公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買控股股東國家能源集團持有的煤炭、坑口煤電以及煤制油煤制氣煤化工等相關(guān)資產(chǎn)并募集配套資金。

　　12月19日晚間，中國神華公告，擬以發(fā)行股份+現(xiàn)金收購國家能源集團等旗下公司股權(quán)，整體對價1335.98億元，并募集配套資金。而后該交易于1月30日獲得上交所受理，2月5日獲上交所審核通過，2月12日獲得證監(jiān)會注冊。

　　從披露方案到審核通過，從千億體量到流程創(chuàng)新，中國神華此次重組既是國家能源集團內(nèi)部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵一步，也是A股并購重組市場化、常態(tài)化、高效化運行的鮮活樣本。

　　記者注意到，2025年5月，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，建立簡易審核程序，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購重組開辟高效通道。

　　中聯(lián)評估認為，并購政策東風(fēng)加快了本次重組步伐。中國神華此次交易是市場首單申請簡易審核程序的重組項目，彰顯并購重組市場活力和資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟作用。有望帶動更多國資央企通過戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合激活發(fā)展動能。

　　值得一提的是，本次重組以1335.98億元的總對價，登頂A股有史以來規(guī)模最大的發(fā)行股份購買資產(chǎn)項目。交易采用“發(fā)行股份+支付現(xiàn)金”組合支付，其中股份支付占比30%，現(xiàn)金支付占比70%，對應(yīng)現(xiàn)金對價約935.19億元，股份發(fā)行價格為29.4元/股，合計發(fā)行約13.63億股。同時，公司擬募集不超過200億元配套資金，用于支付現(xiàn)金對價、中介費用及相關(guān)稅費，進一步優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　標的資產(chǎn)囊括國家能源集團旗下12家核心企業(yè)，覆蓋煤炭生產(chǎn)、坑口煤電、煤化工、能源化工等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。從具體收購標的來看，中國神華擬購買國家能源集團持有的國源電力100%股權(quán)、新疆能源100%股權(quán)、化工公司100%股權(quán)、烏海能源100%股權(quán)、平莊煤業(yè)100%股權(quán)、神延煤炭41%股權(quán)、晉神能源49%股權(quán)、包頭礦業(yè)100%股權(quán)、航運公司100%股權(quán)、煤炭運銷公司100%股權(quán)、港口公司100%股權(quán)，內(nèi)蒙建投100%股權(quán)。中國神華對此表示，此次注入將實質(zhì)性解決與控股股東的業(yè)務(wù)重疊問題，進一步擴大公司資產(chǎn)規(guī)模與盈利能力。

　　中國神華方面對《華夏時報》記者表示，重組完成后，公司的資源儲備與產(chǎn)能規(guī)模將實現(xiàn)跨越式提升：煤炭保有資源量增至684.9億噸，可采儲量達345億噸，年產(chǎn)量提升至5.12億噸，發(fā)電裝機容量增至6088萬千瓦，聚烯烴產(chǎn)能實現(xiàn)213%的增長。

能源版圖深度重構(gòu)

　　公開資料顯示，中國神華是國家能源集團旗下A+H股旗艦上市公司，是全球領(lǐng)先的以煤炭為基礎(chǔ)的綜合能源上市公司，主要經(jīng)營煤炭、電力、煤化工、鐵路、港口、航運六大板塊業(yè)務(wù)，以煤炭采掘業(yè)務(wù)為起點，利用自有運輸和銷售網(wǎng)絡(luò)，以及下游電力和煤化工產(chǎn)業(yè)，實行跨行業(yè)、跨產(chǎn)業(yè)縱向一體化發(fā)展和運營模式。

　　值得注意的是，中國神華近幾年業(yè)績承壓。該公司發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告顯示，歸母凈利潤495億—545億元，同比下降11.3%—2.3%，扣非歸母凈利潤472億—502億元，同比減少21.5%—16.5%。中金公司分析稱，業(yè)績下滑可能主要系煤價和電價下跌、煤炭銷量下滑所致。

　　國投證券則表示，重大資產(chǎn)注入與內(nèi)生擴產(chǎn)協(xié)同推進，高分紅政策穩(wěn)定延續(xù)。公司進一步優(yōu)化運輸網(wǎng)絡(luò)布局，穩(wěn)步推進東月鐵路、黃驊港五期、珠海港務(wù)散貨碼頭等工程建設(shè)。本次資產(chǎn)注入對現(xiàn)有經(jīng)營現(xiàn)金沖擊較小，同時強化了上下游一體化運營的協(xié)同效應(yīng)，加上內(nèi)生產(chǎn)能釋放，共同為公司延續(xù)高分紅承諾提供堅實財務(wù)基礎(chǔ)。

　　重組完成后，資產(chǎn)注入強化東西部戰(zhàn)略聯(lián)動。新增內(nèi)蒙古、新疆等西部核心煤電與煤化工資產(chǎn)，與既有晉陜蒙核心產(chǎn)區(qū)形成互補，準東露天煤礦等大型現(xiàn)代化礦井直供配套電廠，實現(xiàn)“煤從空中走、電送全中國”，大幅提升跨區(qū)域能源保供與調(diào)節(jié)能力。在能源價格波動周期中，全產(chǎn)業(yè)鏈對沖效應(yīng)更顯著，煤炭、電力、化工業(yè)務(wù)協(xié)同調(diào)盈，熨平業(yè)績波動，增強長期分紅穩(wěn)定性。

　　余豐慧指出，中國神華將全面介入煤炭產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，從開采到銷售形成閉環(huán)管理。這不僅能夠確保資源的高效利用和供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，還能有效降低成本，提高產(chǎn)品附加值。這種業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變將使得中國神華不僅僅是一家煤炭生產(chǎn)商，而是集煤炭開采、加工轉(zhuǎn)化、物流運輸及銷售為一體的綜合型能源企業(yè)，增強了對市場價格波動的抵抗力。

　　對國家能源集團而言，本次重組是專業(yè)化整合與國有資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵一步。通過將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市平臺，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，提升集團整體資產(chǎn)證券化率與資本運作能力，聚焦戰(zhàn)略管控與資源統(tǒng)籌，更好地服務(wù)國家能源安全戰(zhàn)略。

　　“對投資者而言，此次重組長期價值突出：一是資產(chǎn)整合與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同顯著降本增效，強化盈利韌性；二是煤制油、煤制氣等清潔能源業(yè)務(wù)打開成長空間；全鏈條布局平滑周期波動，回報更具穩(wěn)定性?！庇嘭S慧對本報記者補充道。

（文章來源：華夏時報）

(原標題：千億重組落定！中國神華1336億元并購重塑A股能源新格局)

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