券商基金積極展望資本市場 馬年投資風向浮現(xiàn)

　　歲末年初，多家券商基金對于馬年資本市場的展望積極。這些機構普遍認為，政策持續(xù)發(fā)力下，宏觀經(jīng)濟環(huán)境有望進一步改善，經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力逐步增強。A股市場支撐因素仍存，運行邏輯有望從估值提升全面轉向業(yè)績提升，風格更趨均衡化。具體投資領域方面，不少券商基金認為，科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力仍是長期核心主線，順周期、消費復蘇等同樣值得關注。

　　宏觀政策托底經(jīng)濟復蘇穩(wěn)預期

　　展望2026年宏觀經(jīng)濟環(huán)境，機構人士普遍認為，經(jīng)歷了此前的調(diào)整期后，經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力逐步增強，疊加政策托底，2026年全年經(jīng)濟運行將繼續(xù)呈現(xiàn)回升趨勢。

　　中郵證券副總裁、首席經(jīng)濟學家黃付生對《經(jīng)濟參考報》記者表示，2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，新質(zhì)生產(chǎn)力動能迸發(fā)，高質(zhì)量發(fā)展加速推進，經(jīng)濟增速有望維持在5%左右的較高水平?！案臃e極”的財政政策與“適度寬松”的貨幣政策協(xié)同發(fā)力，全年經(jīng)濟工作緊扣“十五五”規(guī)劃、培育新質(zhì)生產(chǎn)力、修復經(jīng)濟結構失衡三大主線推進，整體呈現(xiàn)“增速平穩(wěn)回升、結構深度優(yōu)化、政策精準托底、風險逐步緩釋”的運行特征。

　　“2026年我國宏觀經(jīng)濟將大概率呈現(xiàn)‘總量趨穩(wěn)、結構趨優(yōu)’的核心特征，此前供強需弱的格局有望逐步緩和?！钡掳钭C券研究所所長兼首席經(jīng)濟學家程強告訴《經(jīng)濟參考報》記者，政策基調(diào)將從“以進促穩(wěn)”轉向“提質(zhì)增效”，延續(xù)寬財政與穩(wěn)健偏寬的貨幣政策取向，加大逆周期調(diào)節(jié)與跨周期調(diào)節(jié)。從需求側看，服務消費和商品消費預計將成為內(nèi)需主要支撐；出口依托企業(yè)出海仍具韌性。從供給側看，制造業(yè)投資在技術改造支持下有望企穩(wěn)。作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，預計2026年產(chǎn)業(yè)升級與新質(zhì)生產(chǎn)力培育將進一步被政策聚焦，成為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的核心驅動力。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，考慮基數(shù)因素及政策節(jié)奏，2026年中國經(jīng)濟增長可能呈現(xiàn)“前低后高”的節(jié)奏。財政支出將保持溫和擴張，地方政府財力也將在地方化債穩(wěn)步推進下有所改善，政策層面對于經(jīng)濟的支持和提振作用也將延續(xù)。

　　業(yè)績驅動主導結構性亮點突出

　　農(nóng)歷蛇年，A股市場整體呈現(xiàn)亮眼行情，科技、資源品等多個細分行業(yè)表現(xiàn)突出。進入馬年，隨著資本市場制度持續(xù)完善，市場對上市公司盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流和分紅能力的關注度明顯提升。機構普遍認為，市場運行邏輯有望從估值提升全面轉向業(yè)績提升，與此同時，市場風格的均衡化將成為馬年股市的核心特征。

　　“近期受海外美股和貴金屬波動影響，A股市場情緒有所回落?！辈r基金方面表示，往后看，伴隨國內(nèi)外資產(chǎn)波動率消化企穩(wěn)以及假日效應影響，權益市場風險偏好有望呈現(xiàn)企穩(wěn)提升的節(jié)奏。博時基金進一步表示，近期大盤、順周期包括消費有明顯的修復。展望后市，小盤和成長方向可能仍然有比較好的演繹機會，對于成長而言，核心是成長方向的性價比已經(jīng)有一定改善，浮盈偏高、擁擠交易的問題短期有所緩和。

　　程強表示，馬年A股指數(shù)穩(wěn)定具備多重堅實支撐：政策層面國家持續(xù)重視資本市場發(fā)展，為市場平穩(wěn)運行筑牢制度基礎；新質(zhì)生產(chǎn)力相關領域的結構性亮點突出，為市場提供核心增長動能；以保險資金、公募基金為代表的中長期資金持續(xù)入市，成為市場“壓艙石”，而美聯(lián)儲降息阻力減弱有望推動跨境資金回流，為指數(shù)穩(wěn)定提供籌碼支撐。

　　在黃付生看來，隨著宏觀政策的發(fā)力和總需求的修復，部分行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營基本面得以改善。當前政策底、關稅底、價格底已相繼夯實，2026年市場核心看點聚焦于“盈利底”，資本市場驅動力將從估值修復逐步轉向更為堅實的盈利改善。

　　談及企業(yè)利潤，黃付生進一步表示，2025年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤結束三年負增長實現(xiàn)轉正，實體經(jīng)濟好轉將持續(xù)傳導至上市公司，成為A股市場的核心支撐。政策與產(chǎn)業(yè)形成共振，新質(zhì)生產(chǎn)力成核心引擎?！笆逦濉币?guī)劃將硬科技與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系作為戰(zhàn)略核心，金融政策向硬科技傾斜，疊加AI落地、機器人量產(chǎn)、儲能爆發(fā)等產(chǎn)業(yè)周期，政策紅利與產(chǎn)業(yè)增長形成雙重共振，催生大量高成長機會。資金面形成合力，外資回流、保險資金、理財子公司、兩融資金等形成增量資金合力。此外，A股估值仍處于歷史相對合理區(qū)間，且結構性分化帶來更多精準布局機會。

　　中金公司認為，2026年A股基本面重要性將繼續(xù)提升。結合行業(yè)供需延續(xù)改善的判斷，2026年非金融企業(yè)盈利增速有望提升，預計2026年全A盈利增長或在4.7%左右，較2025年實現(xiàn)穩(wěn)步提升，盈利改善將成為驅動股價上漲的核心動力。在這一市場環(huán)境下，估值定價將更加錨定業(yè)績基本面，具備持續(xù)盈利增長能力的企業(yè)將獲得市場資金的持續(xù)青睞；而缺乏業(yè)績支撐、單純依賴概念炒作的標的，將逐漸被市場拋棄。

　　在國信證券看來，春季行情進入下半場后，市場結構分化趨于收斂。展望后市，權益市場有望行穩(wěn)致遠，行情仍有向上空間，但結構上應均衡配置。以AI應用為代表的科技仍是主線，同時需重視白酒、地產(chǎn)等低估值、滯漲資產(chǎn)以及上游周期板塊。

　　結構性機會凸顯科技創(chuàng)新或仍是核心主線

　　2026年以來，A股行業(yè)輪動進一步加速，以白酒、地產(chǎn)為代表的前期滯漲資產(chǎn)表現(xiàn)相對亮眼。展望節(jié)后市場，券商基金普遍認為，科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力仍為長期核心主線，順周期、消費復蘇等領域同樣值得關注。

　　談及2026年值得重點關注的核心領域與賽道，程強建議，以科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力為長期核心主線，緊扣產(chǎn)業(yè)演進趨勢與政策導向，這有助于投資者分享中國式產(chǎn)業(yè)周期的迭代紅利，依托高景氣成長資產(chǎn)獲取組合超額收益。從結構性機會來看，科技成長仍是行情核心引擎，“領跑”“并跑”“跟跑”的三條路徑值得關注：一是在光伏、新能源車等“領跑”領域，聚焦海外市場份額向全球利潤的轉化能力；二是在人形機器人、AI應用等“并跑”賽道，重點關注率先實現(xiàn)產(chǎn)品商業(yè)化落地的企業(yè)；三是在算力芯片、光刻機等“跟跑”環(huán)節(jié)，把握國產(chǎn)替代加速帶來的技術突破機遇。

　　永贏基金權益投資部聯(lián)席總經(jīng)理李文賓表示，當前AI板塊基本面持續(xù)向上，估值相對合理，基于對2026至2027年高景氣持續(xù)的判斷，AI作為市場主線的行情有望具備較強的可持續(xù)性。預計AI投資機會或繼續(xù)向新技術、新趨勢、新模式擴散。

　　消費板塊亦有望成為馬年投資主線之一。

　　“展望馬年，外需頂住壓力逆勢維持，國內(nèi)消費需求持續(xù)提振，投資需求有望企穩(wěn)回升，中國經(jīng)濟預計全年增速保持在5%左右。在外部環(huán)境緩和、內(nèi)部動能轉換的背景下，資本市場有望在支持實體經(jīng)濟發(fā)展中，實現(xiàn)自身結構的優(yōu)化與功能的深化，為中國資產(chǎn)的長期價值增長提供廣闊空間。”黃付生表示，結合政策導向、業(yè)績確定性與產(chǎn)業(yè)趨勢，可聚焦硬科技、順周期、消費復蘇、高端制造四大核心領域，優(yōu)先選擇“政策紅利+業(yè)績兌現(xiàn)+產(chǎn)業(yè)爆發(fā)”三重共振的細分賽道。

　　中信證券消費行業(yè)首席分析師姜婭建議，重點關注兩大方向：一是受益于資本市場財富效應潛在傳導的偏高端消費領域，涵蓋免稅、出境游、酒店等賽道；二是供給相對出清、需求具備復蘇潛力且行業(yè)格局優(yōu)化的子板塊，如生豬養(yǎng)殖、乳制品、餐飲及餐飲供應鏈等。

（文章來源：經(jīng)濟參考報）

(原標題：券商基金積極展望資本市場 馬年投資風向浮現(xiàn))

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