千億重組落定！中國(guó)神華1336億元并購(gòu)重塑A股能源新格局

　　2月12日晚間，中國(guó)神華（601088.SH）發(fā)布公告，公司作價(jià)1335.98億元收購(gòu)控股股東國(guó)家能源集團(tuán)旗下12家核心企業(yè)股權(quán)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批復(fù)。這一交易創(chuàng)下A股史上最大規(guī)模發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)紀(jì)錄，同時(shí)成為全市場(chǎng)首單適用并購(gòu)重組簡(jiǎn)易審核程序的重組項(xiàng)目。

　　“重組完成后，中國(guó)神華將在煤炭資源儲(chǔ)備、生產(chǎn)技術(shù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面實(shí)現(xiàn)顯著提升，特別是在環(huán)保壓力下，通過(guò)煤制油、煤制氣等清潔能源項(xiàng)目的推進(jìn)，進(jìn)一步鞏固其在清潔能源領(lǐng)域的地位?！备酃?00強(qiáng)研究中心顧問(wèn)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家余豐慧對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

　　截至2月13日收盤(pán)，中國(guó)神華每股報(bào)41.45元，最新市值為8123億元。

　　30%股份+70%現(xiàn)金

　　據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》此前報(bào)道，去年8月中國(guó)神華發(fā)布公告稱，擬由上市公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)控股股東國(guó)家能源集團(tuán)持有的煤炭、坑口煤電以及煤制油煤制氣煤化工等相關(guān)資產(chǎn)并募集配套資金。

　　12月19日晚間，中國(guó)神華公告，擬以發(fā)行股份+現(xiàn)金收購(gòu)國(guó)家能源集團(tuán)等旗下公司股權(quán)，整體對(duì)價(jià)1335.98億元，并募集配套資金。而后該交易于1月30日獲得上交所受理，2月5日獲上交所審核通過(guò)，2月12日獲得證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。

　　從披露方案到審核通過(guò)，從千億體量到流程創(chuàng)新，中國(guó)神華此次重組既是國(guó)家能源集團(tuán)內(nèi)部?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵一步，也是A股并購(gòu)重組市場(chǎng)化、常態(tài)化、高效化運(yùn)行的鮮活樣本。

　　記者注意到，2025年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，建立簡(jiǎn)易審核程序，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購(gòu)重組開(kāi)辟高效通道。

　　中聯(lián)評(píng)估認(rèn)為，并購(gòu)政策東風(fēng)加快了本次重組步伐。中國(guó)神華此次交易是市場(chǎng)首單申請(qǐng)簡(jiǎn)易審核程序的重組項(xiàng)目，彰顯并購(gòu)重組市場(chǎng)活力和資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用。有望帶動(dòng)更多國(guó)資央企通過(guò)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合激活發(fā)展動(dòng)能。

　　值得一提的是，本次重組以1335.98億元的總對(duì)價(jià)，登頂A股有史以來(lái)規(guī)模最大的發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)項(xiàng)目。交易采用“發(fā)行股份+支付現(xiàn)金”組合支付，其中股份支付占比30%，現(xiàn)金支付占比70%，對(duì)應(yīng)現(xiàn)金對(duì)價(jià)約935.19億元，股份發(fā)行價(jià)格為29.4元/股，合計(jì)發(fā)行約13.63億股。同時(shí)，公司擬募集不超過(guò)200億元配套資金，用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)、中介費(fèi)用及相關(guān)稅費(fèi)，進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　標(biāo)的資產(chǎn)囊括國(guó)家能源集團(tuán)旗下12家核心企業(yè)，覆蓋煤炭生產(chǎn)、坑口煤電、煤化工、能源化工等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。從具體收購(gòu)標(biāo)的來(lái)看，中國(guó)神華擬購(gòu)買(mǎi)國(guó)家能源集團(tuán)持有的國(guó)源電力100%股權(quán)、新疆能源100%股權(quán)、化工公司100%股權(quán)、烏海能源100%股權(quán)、平莊煤業(yè)100%股權(quán)、神延煤炭41%股權(quán)、晉神能源49%股權(quán)、包頭礦業(yè)100%股權(quán)、航運(yùn)公司100%股權(quán)、煤炭運(yùn)銷公司100%股權(quán)、港口公司100%股權(quán)，內(nèi)蒙建投100%股權(quán)。中國(guó)神華對(duì)此表示，此次注入將實(shí)質(zhì)性解決與控股股東的業(yè)務(wù)重疊問(wèn)題，進(jìn)一步擴(kuò)大公司資產(chǎn)規(guī)模與盈利能力。

　　中國(guó)神華方面對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，重組完成后，公司的資源儲(chǔ)備與產(chǎn)能規(guī)模將實(shí)現(xiàn)跨越式提升：煤炭保有資源量增至684.9億噸，可采儲(chǔ)量達(dá)345億噸，年產(chǎn)量提升至5.12億噸，發(fā)電裝機(jī)容量增至6088萬(wàn)千瓦，聚烯烴產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)213%的增長(zhǎng)。

　　能源版圖深度重構(gòu)

　　公開(kāi)資料顯示，中國(guó)神華是國(guó)家能源集團(tuán)旗下A+H股旗艦上市公司，是全球領(lǐng)先的以煤炭為基礎(chǔ)的綜合能源上市公司，主要經(jīng)營(yíng)煤炭、電力、煤化工、鐵路、港口、航運(yùn)六大板塊業(yè)務(wù)，以煤炭采掘業(yè)務(wù)為起點(diǎn)，利用自有運(yùn)輸和銷售網(wǎng)絡(luò)，以及下游電力和煤化工產(chǎn)業(yè)，實(shí)行跨行業(yè)、跨產(chǎn)業(yè)縱向一體化發(fā)展和運(yùn)營(yíng)模式。

　　值得注意的是，中國(guó)神華近幾年業(yè)績(jī)承壓。該公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，歸母凈利潤(rùn)495億—545億元，同比下降11.3%—2.3%，扣非歸母凈利潤(rùn)472億—502億元，同比減少21.5%—16.5%。中金公司分析稱，業(yè)績(jī)下滑可能主要系煤價(jià)和電價(jià)下跌、煤炭銷量下滑所致。

　　國(guó)投證券則表示，重大資產(chǎn)注入與內(nèi)生擴(kuò)產(chǎn)協(xié)同推進(jìn)，高分紅政策穩(wěn)定延續(xù)。公司進(jìn)一步優(yōu)化運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)布局，穩(wěn)步推進(jìn)東月鐵路、黃驊港五期、珠海港務(wù)散貨碼頭等工程建設(shè)。本次資產(chǎn)注入對(duì)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金沖擊較小，同時(shí)強(qiáng)化了上下游一體化運(yùn)營(yíng)的協(xié)同效應(yīng)，加上內(nèi)生產(chǎn)能釋放，共同為公司延續(xù)高分紅承諾提供堅(jiān)實(shí)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。

　　重組完成后，資產(chǎn)注入強(qiáng)化東西部戰(zhàn)略聯(lián)動(dòng)。新增內(nèi)蒙古、新疆等西部核心煤電與煤化工資產(chǎn)，與既有晉陜蒙核心產(chǎn)區(qū)形成互補(bǔ)，準(zhǔn)東露天煤礦等大型現(xiàn)代化礦井直供配套電廠，實(shí)現(xiàn)“煤從空中走、電送全中國(guó)”，大幅提升跨區(qū)域能源保供與調(diào)節(jié)能力。在能源價(jià)格波動(dòng)周期中，全產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)沖效應(yīng)更顯著，煤炭、電力、化工業(yè)務(wù)協(xié)同調(diào)盈，熨平業(yè)績(jī)波動(dòng)，增強(qiáng)長(zhǎng)期分紅穩(wěn)定性。

　　余豐慧指出，中國(guó)神華將全面介入煤炭產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，從開(kāi)采到銷售形成閉環(huán)管理。這不僅能夠確保資源的高效利用和供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，還能有效降低成本，提高產(chǎn)品附加值。這種業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變將使得中國(guó)神華不僅僅是一家煤炭生產(chǎn)商，而是集煤炭開(kāi)采、加工轉(zhuǎn)化、物流運(yùn)輸及銷售為一體的綜合型能源企業(yè)，增強(qiáng)了對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的抵抗力。

　　對(duì)國(guó)家能源集團(tuán)而言，本次重組是專業(yè)化整合與國(guó)有資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵一步。通過(guò)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，提升集團(tuán)整體資產(chǎn)證券化率與資本運(yùn)作能力，聚焦戰(zhàn)略管控與資源統(tǒng)籌，更好地服務(wù)國(guó)家能源安全戰(zhàn)略。

　　“對(duì)投資者而言，此次重組長(zhǎng)期價(jià)值突出：一是資產(chǎn)整合與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同顯著降本增效，強(qiáng)化盈利韌性；二是煤制油、煤制氣等清潔能源業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間；全鏈條布局平滑周期波動(dòng)，回報(bào)更具穩(wěn)定性?！庇嘭S慧對(duì)本報(bào)記者補(bǔ)充道。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：千億重組落定！中國(guó)神華1336億元并購(gòu)重塑A股能源新格局)

(責(zé)任編輯：10)