成本改善疊加渠道紅利！借道建材ETF(159745) 把握板塊盈利修復(fù)雙主線

　　聚焦建材行業(yè)的盈利改善，當下路徑兩條主線日益清晰且形成共振：其一，成本端改善帶來的盈利彈性釋放，這是周期性行業(yè)最為經(jīng)典的困境反轉(zhuǎn)邏輯，能源與原材料價格中樞下移正為水泥、玻璃等基礎(chǔ)建材企業(yè)打開毛利率修復(fù)窗口。其二，C端零售轉(zhuǎn)型的渠道價值重估，這是地產(chǎn)存量時代消費建材企業(yè)商業(yè)模式的進化，從依賴B端集采的粗放增長轉(zhuǎn)向深耕C端零售的精細化運營，重塑企業(yè)現(xiàn)金流質(zhì)量與品牌溢價能力。

　　成本端改善：能源價格中樞下移打開盈利修復(fù)空間

　　建材行業(yè)作為典型的資源密集型產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)成本中能源與原材料占比普遍超過六成，其中煤炭、天然氣、純堿及PVC等大宗商品價格波動對毛利率具有顯著杠桿效應(yīng)。

　　經(jīng)歷2022-2023年全球能源價格高位震蕩后，當前煤炭保供政策維持價格中樞穩(wěn)定，國際天然氣價格較歷史峰值顯著回落，純堿等化工原料伴隨產(chǎn)能釋放進入寬松周期，這為建材企業(yè)帶來了成本端的“減壓”，同時對于業(yè)績端的改善也有一定幫助

　　圖：國內(nèi)煤炭價格走勢

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　圖片趨勢描述：從數(shù)據(jù)趨勢分析，近期作為建材成本端的煤炭價格較前期略有回落，表明市場需求可能有所減弱

　　C端零售轉(zhuǎn)型：存量時代下的商業(yè)模式升維

　　房地產(chǎn)逐步邁入存量更新時代，行業(yè)需求結(jié)構(gòu)正發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。新房開發(fā)增量放緩的同時，存量房翻新、二次裝修、舊房改造及局部升級需求占比持續(xù)提升，這迫使建材企業(yè)從過度依賴B端地產(chǎn)集采的單一模式，向B+C雙輪驅(qū)動的復(fù)合渠道轉(zhuǎn)型。

　　更重要的是，相較于B端業(yè)務(wù)賬期長、回款慢、毛利率承壓的特征，C端零售具備現(xiàn)金流穩(wěn)健、毛利率豐厚、客戶粘性強的顯著優(yōu)勢。隨著零售業(yè)務(wù)占比提升，企業(yè)的收入結(jié)構(gòu)將更加均衡，盈利質(zhì)量從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“現(xiàn)金流導(dǎo)向”，財務(wù)穩(wěn)健性顯著增強。

　　同時，C端消費者對品牌與服務(wù)的敏感度遠高于價格，這為具備產(chǎn)品創(chuàng)新與服務(wù)體系優(yōu)勢的龍頭企業(yè)提供了擺脫同質(zhì)化競爭、實現(xiàn)差異化定價的戰(zhàn)略窗口。

　　華福證券表示，上海啟動二手房收購用于保障性租賃住房，疊加多地出臺購房補貼、公積金放寬、城改貨幣化等政策，地產(chǎn)后周期需求修復(fù)預(yù)期增強。水泥、玻璃等建材價格雖短期承壓，但庫存回落、供給側(cè)出清加速，疊加PPI連續(xù)負增長后反內(nèi)卷預(yù)期升溫，產(chǎn)能周期有望見底回升。

　　從資金面維度觀察，機構(gòu)投資者對建筑材料板塊的配置共識正加速形成

　　主動權(quán)益基金對該行業(yè)的重倉持倉占比自2025年二季度起逐季抬升，歷經(jīng)三、四季度持續(xù)加倉，顯示專業(yè)資本對行業(yè)周期拐點的左側(cè)布局已然明確。

　　步入2026年1月下旬，趨勢資金進一步接力，建筑材料ETF申贖凈流入顯著放量，標志著板塊從機構(gòu)主動增配向市場被動資金共振的過渡，流動性環(huán)境迎來系統(tǒng)性改善。

　　圖：建筑材料ETF申贖凈流入(億元)

　　數(shù)據(jù)來源:Wind，截至：2026.02.02 注:對應(yīng)指數(shù)為931009.CSI建筑材料

　　圖片趨勢描述：從數(shù)據(jù)趨勢分析，主動權(quán)益基金對該行業(yè)的重倉持倉占比自2025年二季度起逐季抬升

　　建材ETF(159745)跟蹤標的為中證全指建筑材料指數(shù)（931009），該指數(shù)覆蓋水泥、玻璃、消費建材、玻纖等全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，全面反映建材行業(yè)整體表現(xiàn)?；鸩捎猛耆珡?fù)制法跟蹤指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，為投資者提供高效布局建材板塊的工具。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至：2026.02.08

　　前十大重倉股涵蓋建材各細分領(lǐng)域龍頭：海螺水泥（水泥龍頭，權(quán)重約15%）、東方雨虹（防水龍頭）、北新建材（石膏板龍頭）、華新建材、三棵樹（涂料）、旗濱集團（玻璃）、西藏天路、四川雙馬、塔牌集團、天山股份。前十大持倉集中度較高，合計占比超60%，充分反映行業(yè)頭部集中特征。

　　當前科技板塊回調(diào)，順周期板塊迎來配置良機。建材行業(yè)作為順周期核心品種，在需求回暖、供給優(yōu)化、盈利修復(fù)的基本面支撐下，疊加低估值、高股息的估值優(yōu)勢，投資價值凸顯。

　　風(fēng)險提示：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。

（文章來源：界面新聞）

(原標題：成本改善疊加渠道紅利！借道建材ETF(159745) 把握板塊盈利修復(fù)雙主線)

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