節(jié)前震蕩不改樂觀預(yù)期，資金借道ETF埋伏“跨年行情”

　　年關(guān)將近，人心思漲，“持幣還是持股過節(jié)”的話題也再度升溫。必被提及的“春季行情”背后，并非單純的短期博弈，往往也更多包含著投資者對校準(zhǔn)中期景氣坐標(biāo)的需求。

　　2026年的“春季躁動”似乎來得更早一些。不難發(fā)現(xiàn)，行情的第一波攻勢自去年12月下旬便已啟動，在1月上旬，上證指數(shù)更是創(chuàng)下“17連陽”的歷史紀(jì)錄。然而天量博弈后，在“神秘資金”動向、貴金屬巨震及全球局勢等多重因素交織影響下，市場整體又迎來了一波回調(diào)。

　　今年的春季行情正行至何處？事實上，當(dāng)部分擁擠交易得以緩和后，機構(gòu)眼下的共識依然清晰。綜合來看，節(jié)前均衡防御、節(jié)后捕捉彈性的輪動邏輯，在這個春節(jié)依然具有參考價值。在均衡配置的主旋律下“持股過節(jié)”，成為多數(shù)機構(gòu)在穩(wěn)健慢牛格局下的建議。

　　在公募市場，指數(shù)型產(chǎn)品也正迎來關(guān)鍵的資金窗口?？偟膩砜矗Y金近期對ETF的“跨年”布局呈現(xiàn)出一幅多元而清晰的圖景。其中既包括短線的“春節(jié)檔”主題，中期景氣預(yù)期明確的石化、科技等，也有作為“壓艙石”的高股息策略。進(jìn)攻與防御之間的多元化配置，既反映了機構(gòu)對節(jié)后行情的審慎樂觀，也彰顯出在當(dāng)前復(fù)雜市場環(huán)境中，均衡配置、著眼確定性已成為主流資金的共同選擇。

　　春節(jié)前后滬指上漲概率超六成

　　如何看待當(dāng)前的A股市場？在歷史數(shù)據(jù)中，我們往往能為春季行情的規(guī)律找到“參考系”。來自銀河證券的統(tǒng)計顯示，從過往10年來看，在2015年至2025年春節(jié)的前5個交易日，上證指數(shù)的平均上漲概率超過6成。春節(jié)之后的5個交易日內(nèi)，這一概率則會進(jìn)一步提升至70%。

　　考慮到支撐春季行情的政策、基本面和流動性基礎(chǔ)依然穩(wěn)固，且前期市場調(diào)整已釋放部分風(fēng)險，多家機構(gòu)認(rèn)為，諸多此前壓制市場的因素正出現(xiàn)邊際緩解的信號。

　　宏觀層面，1月官方制造業(yè)PMI雖小幅回落，但裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)PMI仍處于擴張區(qū)間，顯示出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的韌性。中原證券認(rèn)為，穩(wěn)增長政策效果有望在一季度逐步顯現(xiàn)，而且一季度通常是全年流動性相對寬松的時期，央行穩(wěn)健偏松的政策基調(diào)亦對市場形成托底，預(yù)計上證指數(shù)維持小幅震蕩上行的可能性較大。

　　海外流動性層面，盡管美聯(lián)儲新任主席提名曾引發(fā)市場對降息節(jié)奏的重定價和美元反彈，但在東吳證券看來，當(dāng)前市場對美元流動性收緊的預(yù)期可能存在“過度交易”，后續(xù)存在回擺可能。此外，近期振幅最大的白銀、黃金等期貨品種波動率已經(jīng)出現(xiàn)回落，期貨去杠桿對流動性的沖擊已然減弱。

　　在此背景下，針對即將到來的春節(jié)假期，多家券商在建議均衡配置的同時，仍明確傾向于“持股過節(jié)”策略。

　　國信證券指出，歷史上牛市中的春季行情，指數(shù)漲幅空間可達(dá)20%左右，對比來看本輪行情仍有演繹空間，短期持股過節(jié)或更優(yōu)。

　　銀河證券則從戰(zhàn)術(shù)角度提出，“輕倉持股過節(jié)”是當(dāng)前階段的合理選擇——既可規(guī)避節(jié)前縮量波動，又能保留參與節(jié)后行情的機會，尤其適合政策預(yù)期部分兌現(xiàn)、業(yè)績驗證尚未完全展開的過渡期。

　　在公募市場，資金面的動向同樣印證了布局意愿。年初作為各機構(gòu)布局全年的關(guān)鍵節(jié)點，截至2月10日以來，市場中的產(chǎn)品發(fā)行持續(xù)火熱。統(tǒng)計顯示，年內(nèi)共成立了166只新基金，發(fā)行規(guī)模合計1548.74億元，均高于去年同期的115只和857.11億元。

　　市場賺錢效應(yīng)的顯現(xiàn)也顯著帶動了資金入市熱情，而在其中，其中，指數(shù)型基金尤其成為資金倉位布局的核心工具。Wind數(shù)據(jù)顯示，僅在2月的前7個交易日，全市場ETF份額就增長了552.48億份。

　　“春節(jié)前一周是指數(shù)布局的最佳窗口期。”東吳證券提到，復(fù)盤2006年以來的春節(jié)行情可知，指數(shù)經(jīng)前期震蕩整理后，通常會自節(jié)前約5個交易日開啟反彈行情，并延續(xù)至節(jié)后T+6日左右。

　　ETF中的資金“跨年”路徑

　　近期，資金借道ETF為節(jié)后行情進(jìn)行前瞻性布局的“跨年計劃”，在相關(guān)產(chǎn)品的份額變動中已現(xiàn)端倪。

　　從主題投資角度看，在有色金屬為代表的ETF持續(xù)吸引資金關(guān)注的同時，沿著產(chǎn)業(yè)趨勢與大宗商品的輪動脈絡(luò)，部分資金已開始先行布局石化板塊。

　　截至2月10日，化工ETF在過去一周份額凈增18.2萬份，成為全ETF市場份額增長最多的行業(yè)主題型產(chǎn)品。石化ETF（159731）同期也獲得了7600萬份的凈流入。

　　宏觀層面，美聯(lián)儲新任主席提名引發(fā)市場對貨幣政策路徑的重新定價，推動美元指數(shù)走強。作為全球資產(chǎn)定價的重要錨，美元的升值態(tài)勢對大宗商品價格普遍構(gòu)成壓制。盡管國際油價出現(xiàn)近5%的回調(diào)，但當(dāng)前，地緣局勢不確定性所帶來的預(yù)期差，正在促使市場重新評估原油的供應(yīng)風(fēng)險溢價。

　　機構(gòu)觀點指出，從行業(yè)基本面觀察，石化板塊仍將維持較高的景氣預(yù)期。自2025年以來，石油化工指數(shù)與公募基金持倉占比同步提升，行業(yè)演變邏輯已從簡單的“減油增化”轉(zhuǎn)向明確高附加值轉(zhuǎn)化方向。隨著全球產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整以及國內(nèi)治理“內(nèi)卷式”競爭的舉措落地，行業(yè)低價惡性競爭有望得到遏制。在“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)的背景下，石化行業(yè)供需格局預(yù)計將持續(xù)優(yōu)化。

　　科技成長依然是市場進(jìn)攻端的核心錨點。以市場規(guī)模最大的機器人ETF（562500）為例，在一月底經(jīng)歷調(diào)整后，近期資金已重新呈現(xiàn)階段性“抄底”跡象，近10日凈流入8.67億元。

　　隨著產(chǎn)業(yè)政策窗口開啟與市場風(fēng)險偏好逐步修復(fù)，在機器人、AI算力、半導(dǎo)體、商業(yè)航天及智能制造等此前經(jīng)歷調(diào)整的細(xì)分賽道，具備明確產(chǎn)業(yè)催化與業(yè)績兌現(xiàn)能力的相關(guān)企業(yè)有望重回焦點。從業(yè)績預(yù)告來看，A股的科技制造板塊預(yù)喜率相對較高，景氣度呈現(xiàn)上行特征。

　　國金證券認(rèn)為，2026年將成為人形機器人產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)“從0到1”突破的關(guān)鍵之年，國內(nèi)頭部企業(yè)本體出貨量有望實現(xiàn)從數(shù)千臺到數(shù)萬臺的跨越，應(yīng)用場景將集中于二次開發(fā)、導(dǎo)覽、巡檢等領(lǐng)域。在此過程中，龍頭公司的供應(yīng)鏈與技術(shù)路線預(yù)計將趨于收斂，全球可能步入機器人領(lǐng)域的“軍備競賽”階段。

　　華夏基金指出，從機器人備戰(zhàn)春晚，到Seedance2.0等新的AI模型和應(yīng)用不斷出圈，在人工智能的“應(yīng)用層”和“端側(cè)硬件層”，產(chǎn)業(yè)的焦點已全面轉(zhuǎn)向“場景”與“落地”。不過投資者也應(yīng)謹(jǐn)慎追高，宜耐心等待心儀標(biāo)的回調(diào)至合理區(qū)間再進(jìn)行布局。

　　受益于春節(jié)“日歷效應(yīng)”的板塊亦吸引了不少資金關(guān)注。影視與旅游ETF近期份額增長同樣居于市場前列。有市場觀點指出，除了傳統(tǒng)的檔期驅(qū)動外，2026年影視股的異動也受到AI投資主線的帶動，這使得當(dāng)前處于歷史估值低位的板塊迎來復(fù)蘇契機。

　　此外，在策略配置方面，提供防御與平衡的高股息板塊持續(xù)獲得資金青睞。自由現(xiàn)金流ETF（159201）近一周4.75萬份的份額增長，在策略類ETF中居首。

　　市場分析認(rèn)為，年初以來在流動性充裕而景氣賽道稀缺的環(huán)境下，市場風(fēng)格比值已接近極值。隨著近期市場波動放大、情緒有所降溫，中期風(fēng)格再平衡的需求正在醞釀。當(dāng)前紅利資產(chǎn)相對表現(xiàn)偏弱，反而為長期投資者提供了布局窗口。

　　相較于A股紅利資產(chǎn)，也有部分機構(gòu)特別指出了港股紅利品種更為顯著的股息率優(yōu)勢，如港股央企紅利ETF（513910）、港股通金融ETF（513190）、港股通紅利低波ETF基金（159118）等產(chǎn)品的配置價值正在持續(xù)凸顯。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）

(原標(biāo)題：節(jié)前震蕩不改樂觀預(yù)期，資金借道ETF埋伏“跨年行情”)

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