機(jī)構(gòu)“玩轉(zhuǎn)”債券交易AI 誘惑與挑戰(zhàn)并存

　　財聯(lián)社2月12日訊在數(shù)字金融高質(zhì)量發(fā)展的政策導(dǎo)向下，人工智能技術(shù)正成為債券業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的核心驅(qū)動力。

　　財聯(lián)社觀察和調(diào)研注意到，從承做、承銷的一級市場，到交易、投資的二級市場，債券市場AI技術(shù)實現(xiàn)了全流程滲透，各類金融機(jī)構(gòu)紛紛推出智能化產(chǎn)品與解決方案。

　　與此同時，針對國債、信用債、利率衍生品等不同債券品種的特性，AI模型也呈現(xiàn)出定制化開發(fā)趨勢，不過行業(yè)在數(shù)據(jù)處理、技術(shù)適配、人才儲備、風(fēng)險管控等方面仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

　　AI賦能債券業(yè)務(wù)全流程，各類機(jī)構(gòu)競相試水

　　當(dāng)前，銀行、券商、基金、保險等各類金融機(jī)構(gòu)均在加速布局AI賦能債券業(yè)務(wù)，其中頭部機(jī)構(gòu)憑借技術(shù)與資源優(yōu)勢，打造出一批覆蓋全流程的標(biāo)桿性智能產(chǎn)品，實現(xiàn)了債券業(yè)務(wù)從經(jīng)驗驅(qū)動向數(shù)據(jù)與算法驅(qū)動的轉(zhuǎn)變。

　　銀行在數(shù)字金融科技的步伐靠前，在低利率環(huán)境疊加科技浪潮的時代，國有大行與股份制銀行成為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的主力軍。

　　財聯(lián)社梳理發(fā)現(xiàn)，目前多家頭部國有銀行和股份行已將AI大模型應(yīng)用于債券做市報價策略優(yōu)化、量化交易模型構(gòu)建等環(huán)節(jié)，并通過構(gòu)建深度學(xué)習(xí)量化模型結(jié)合高頻市場行情數(shù)據(jù)，提升利率預(yù)測與擇時研判的準(zhǔn)確度。

　　比如，工商銀行建立企業(yè)級智能體平臺，AI大模型已落地500+應(yīng)用場景，且正推進(jìn)大模型對客服務(wù)，成為債券業(yè)務(wù)智能化的重要技術(shù)底座。

　　廣發(fā)銀行新一代人工智能債券機(jī)器人（DealBot）—“發(fā)仔”依托基于NLP的iDeal平臺打造，支持詢/報價的交易品種覆蓋各期限主要活躍國債和政策性金融債，主動發(fā)起詢/報價，自動回復(fù)機(jī)構(gòu)詢價消息，為各交易商提供更加精準(zhǔn)便捷的做市報價服務(wù)。

　　此外，不少中小銀行也對拓展做市報價和提升策略交易盈利能力的重視程度日益提升。如錫商銀行自研大模型平臺XS-Chat，落地客戶服務(wù)、風(fēng)險管理、運營管理等多場景，并推進(jìn)算力池建設(shè)，為債券業(yè)務(wù)的AI應(yīng)用提供算力支撐；重慶農(nóng)商行則密集布局AI中臺智能體項目，發(fā)力債券業(yè)務(wù)相關(guān)的智能化決策與執(zhí)行體系建設(shè)。

　　QTrade聯(lián)合創(chuàng)始人劉芳菲在署名文章中表示，AI交易智能體擁有包括大模型微調(diào)、插件化架構(gòu)和低代碼設(shè)計等關(guān)鍵技術(shù)，在實證數(shù)據(jù)中，AI輔助流程相較傳統(tǒng)人工流程效率提升明顯，如在成交時間上縮短66.6%、詢價失敗率可降低4.5個百分點。

　　券商領(lǐng)域的債券AI應(yīng)用則以全流程智能化解決方案為核心。

　　比如，中信證券打造的證券行業(yè)首個債券類大模型應(yīng)用——Bond Copilot債券智能助手，就通過商機(jī)挖掘、風(fēng)險管理、智慧辦公、項目運營四大模塊，實現(xiàn)債券承攬、承做、承銷、交易全流程優(yōu)化。其中，商機(jī)挖掘模塊債券持有人識別準(zhǔn)確率超95%，風(fēng)險管理模塊日均處理新聞輿情超2萬條、風(fēng)險預(yù)警綜合準(zhǔn)確率超92%，智慧辦公模塊可1分鐘生成債券市場日報，項目運營模塊則讓整體運營效率提升30%以上，成為券商債券業(yè)務(wù)數(shù)智化轉(zhuǎn)型的典型樣本。此外，多家頭部證券公司還部署了智能投研平臺，通過信用分析、利率預(yù)測等功能模塊，提高債券交易中量化策略的應(yīng)用比重。

　　基金與保險機(jī)構(gòu)則聚焦于債券投研的量化分析與智能決策。部分公募基金專門建設(shè)利率債、信用債系統(tǒng)，開發(fā)宏觀因子預(yù)測等量化分析模塊，挖掘經(jīng)濟(jì)基本面、銀行間流動性、機(jī)構(gòu)行為等多維度因子，為利率債、信用債交易提供科學(xué)的市場走勢研判工具。保險機(jī)構(gòu)則借助AI大模型開展債券投資相關(guān)的輿情監(jiān)測、風(fēng)險分析，部分機(jī)構(gòu)還將大模型應(yīng)用于保險方案生成，間接為債券投資組合的優(yōu)化提供支撐。

　　AI適配不同債券品種技術(shù)落地效果與品種特性深度綁定

　　值得注意的是，在AI技術(shù)滲透債券業(yè)務(wù)全流程的同時，債券智能化模型并非“一刀切”，而是根據(jù)國債、地方債、利率衍生品等不同品種的市場特性、數(shù)據(jù)可得性與交易邏輯，進(jìn)行定制化開發(fā)與優(yōu)化，其中在品種的應(yīng)用上以利率債及衍生品等成熟度相對更高。

　　“基于國債及利率衍生品高頻數(shù)據(jù)可得性高、交易規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)化的特點，AI技術(shù)在利率預(yù)測、套利策略構(gòu)建、做市報價等方面的應(yīng)用效果顯著。”有業(yè)內(nèi)人士指出，部分機(jī)構(gòu)做市策略的量化程度較高，充分利用訂單簿形態(tài)、短期動量因子等高頻技術(shù)分析信息，運用計算機(jī)算法分析行情數(shù)據(jù)，作出相應(yīng)的量價決策，構(gòu)建并持續(xù)探索優(yōu)化做市報價與平盤策略。此外，部分機(jī)構(gòu)利用AI技術(shù)構(gòu)建國債期貨跨品種、跨期限套利策略，已通過算法實現(xiàn)策略的自動化執(zhí)行。

　　“比如通過建立國債期貨空頭頭寸并買入相應(yīng)的最便宜可交割券（CTD）構(gòu)建基點價值（DV01）中性的策略組合，并在賺取基差擴(kuò)大收益后擇機(jī)進(jìn)行反向平盤”，農(nóng)業(yè)銀行資金中心在一份報告中表示，金融機(jī)構(gòu)可以將CTD替換為票息收益率更高的信用債、同業(yè)存單等，通過承擔(dān)更大的基差風(fēng)險來賺取息差增厚收益。

　　“這些精細(xì)化操作往往都需要借助如神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法的量化學(xué)習(xí)來提升市場研判的準(zhǔn)確度，在債券收益率波幅加大和長短端期限利差縮窄的當(dāng)下，結(jié)合高頻市場行情數(shù)據(jù)和更多應(yīng)用場景的AI算法能有效提升解決復(fù)雜問題的能力”。上述報告指出。

　　此外，針對城投債等區(qū)域特征明顯、風(fēng)險因素復(fù)雜的品種，金融機(jī)構(gòu)運用AI技術(shù)主要聚焦于因子挖掘與信用分析，并對價格與債務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和監(jiān)測。

　　“目前基于AI的多因子體系正逐漸被引入債券市場，目的是在收益與風(fēng)險間達(dá)成更好平衡并挖掘超額收益”，浙商固收團(tuán)隊在研報中表示，信用債動量因子策略效果顯著，如在控制待償期、評級及行業(yè)的基礎(chǔ)上，動量因子策略的年化收益約為5.15%，相較基準(zhǔn)高出約51個基點，在風(fēng)險調(diào)整后的表現(xiàn)（波動率、最大回撤）也略優(yōu)于基準(zhǔn)。

　　債券AI風(fēng)險何在？

　　值得注意的是，盡管AI賦能債券業(yè)務(wù)取得顯著進(jìn)展，但行業(yè)仍面臨多重挑戰(zhàn)與風(fēng)險。

　　首先是數(shù)據(jù)層面，非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的清洗、脫敏與挖掘能力不足，使得對于多模態(tài)數(shù)據(jù)的整合應(yīng)用仍處于探索階段，影響模型的預(yù)測精度。算力模型和算法也是AI在債券市場應(yīng)用的一個挑戰(zhàn)。

　　此外在風(fēng)控與信息安全層面，AI決策的“黑箱”問題導(dǎo)致策略可解釋性不足，部分金融機(jī)構(gòu)還存在信息安全管理不到位的問題，部分銀行已因信息安全問題受到監(jiān)管處罰，而債券業(yè)務(wù)的AI系統(tǒng)涉及大量敏感數(shù)據(jù)，信息安全風(fēng)險不容忽視。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，AI賦能債券業(yè)務(wù)已是行業(yè)必然趨勢，未來隨著大模型技術(shù)的不斷迭代、數(shù)據(jù)體系的逐步完善與復(fù)合型人才的培養(yǎng)，債券業(yè)務(wù)的數(shù)智化轉(zhuǎn)型將進(jìn)一步深化，而如何破解技術(shù)、風(fēng)控等方面的挑戰(zhàn)，成為各類金融機(jī)構(gòu)實現(xiàn)差異化競爭的關(guān)鍵。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：機(jī)構(gòu)“玩轉(zhuǎn)”債券交易AI 誘惑與挑戰(zhàn)并存)

(責(zé)任編輯：43)