全球電網(wǎng)投資 迎景氣共振！出海概念股獲基金搶籌

　　當(dāng)能源革命與算力革命同時(shí)到來，作為承載這一切的“大動(dòng)脈”，全球電力網(wǎng)絡(luò)正面臨前所未有的壓力與機(jī)遇。

　　一方面，發(fā)達(dá)國家電網(wǎng)老化，國內(nèi)電網(wǎng)投資落后于電源投資，全球電網(wǎng)都將在未來幾年迎來投資周期的景氣共振；另一方面，人工智能驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心正以驚人的速度消耗電力，將“能源瓶頸”推至科技產(chǎn)業(yè)的前臺(tái)。在雙重驅(qū)動(dòng)下，電網(wǎng)，這一傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施，正從幕后走向臺(tái)前，成為全球新一輪基建投資的核心。

　　在這場(chǎng)全球缺電潮中，以變壓器、開關(guān)為代表的中國電網(wǎng)設(shè)備揚(yáng)帆出海，其產(chǎn)業(yè)鏈的巨大價(jià)值正被資本市場(chǎng)重新審視，基金等機(jī)構(gòu)投資者已開始聞風(fēng)而動(dòng)，積極布局。

　　全球電網(wǎng)投資景氣共振

　　在中國，電網(wǎng)投資的宏偉藍(lán)圖已經(jīng)率先展開。1月15日，國家電網(wǎng)正式宣布，“十五五”期間（2026—2030年）固定資產(chǎn)投資總額將達(dá)4萬億元，較“十四五”時(shí)期增長40%，年均投資規(guī)模達(dá)8000億元。緊隨其后，1月19日，南方電網(wǎng)也披露2026年固定資產(chǎn)投資安排1800億元，連續(xù)五年創(chuàng)下新高，年均增速達(dá)9.5%，如未來幾年按此增速，南方電網(wǎng)未來5年預(yù)計(jì)總固定資產(chǎn)投資或?qū)⒃?萬億元左右。

　　朱雀基金專戶投資部投資經(jīng)理陳亞博認(rèn)為，巨額投資的背后是能源基礎(chǔ)設(shè)施改造的迫切需求以及高密度算力對(duì)電力供應(yīng)的全新挑戰(zhàn)，且電網(wǎng)側(cè)相關(guān)的建設(shè)進(jìn)度往往滯后于電源側(cè)，為了跟上電源側(cè)的發(fā)展，電網(wǎng)建設(shè)正在加速。

　　“如此大規(guī)模且高確定性的電網(wǎng)投資，主要是因?yàn)檫^去幾年風(fēng)光裝機(jī)加速，新能源大規(guī)模并網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)電網(wǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行構(gòu)成挑戰(zhàn)，國內(nèi)新能源為主的電源投資與電網(wǎng)投資周期錯(cuò)配，導(dǎo)致電網(wǎng)超負(fù)荷。”上海一位公募基金經(jīng)理表示，“過去我們只能看清國網(wǎng)下一年的投資規(guī)劃，后年的都不確定，股票定價(jià)時(shí)沒法給未來收入估值，現(xiàn)在國網(wǎng)明確指引到2030年的投資體量，未來增長的確定性大幅提升，用DCF模型測(cè)算企業(yè)價(jià)值會(huì)得到抬升?！?/p>

　　在國內(nèi)電網(wǎng)投資邁入新紀(jì)元的同時(shí)，放眼全球，“缺電潮”也正在掀起一場(chǎng)席卷全球的電網(wǎng)投資。2026年1月下旬，冬季風(fēng)暴席卷美國東部和南部，導(dǎo)致全美超過100萬用戶斷電，而美國能源部發(fā)布的《資源充足性報(bào)告》顯示，2013年至2023年間，美國停電次數(shù)增加了60%，停電時(shí)長也增長了近兩倍，到2030年美國停電次數(shù)可能再增加100%。

　　一個(gè)直接原因便是以歐美為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，正面臨電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重老化的問題，高盛研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，歐洲電網(wǎng)的平均服役年限高達(dá)50年，北美地區(qū)也達(dá)到了40年，陳舊的設(shè)備給電網(wǎng)的安全穩(wěn)定運(yùn)行埋下了巨大隱患，更新?lián)Q代的剛性需求已迫在眉睫，歐盟在2025年12月發(fā)布的《歐洲電網(wǎng)一攬子計(jì)劃》中，圍繞電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)推出了“能源高速公路”倡議，敲定8個(gè)跨境互聯(lián)優(yōu)先項(xiàng)目，計(jì)劃撬動(dòng)1.2萬億歐元電網(wǎng)投資。

　　匯添富新能源精選的基金經(jīng)理劉昇認(rèn)為，不僅美國未來很可能因?yàn)锳I大發(fā)展而缺電，且“缺電”可能從美國擴(kuò)散至全球不同區(qū)域，“全球缺電”可能還會(huì)以不同區(qū)域、不同形式、不同程度的情況發(fā)生，推動(dòng)全球電網(wǎng)迎來一輪較大較長的景氣周期。全球萬億電網(wǎng)設(shè)備寡頭市場(chǎng)出現(xiàn)缺口，中國電網(wǎng)設(shè)備出海進(jìn)入收獲期，有望誕生世界級(jí)電網(wǎng)設(shè)備公司，這是一個(gè)孕育百年成長股的高壁壘賽道。

　　AI算力革命開啟第二成長曲線

　　“算力的盡頭是電力”——這句科技行業(yè)的箴言，精準(zhǔn)地指出了AI算力革命背后無法回避的能源瓶頸，AI的蓬勃發(fā)展正以前所未有的方式重塑電力需求，為電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)開啟第二成長曲線。

　　陳亞博認(rèn)為，隨著AI新模型的不斷推出和迭代，模型訓(xùn)練展現(xiàn)出了較大的電力需求，根據(jù)有關(guān)學(xué)者的研究測(cè)算，以O(shè)penAI的13億參數(shù)GPT-3XL模型為例，假設(shè)ChatGPT每年訓(xùn)練50次，年耗電量高達(dá)11.83億千瓦時(shí)。

　　“這只是訓(xùn)練階段，AI對(duì)電力的高消耗還體現(xiàn)在推理中。推理的長思考提升了Token消耗數(shù)量，長期來看，推理需求預(yù)計(jì)會(huì)存在進(jìn)一步加大電力消耗的可能。AI驅(qū)動(dòng)的搜索有望進(jìn)一步加大電力的消耗，隨著AI應(yīng)用滲透率的提升，AI推理對(duì)電力的消耗預(yù)計(jì)還會(huì)提升。”陳亞博表示。

　　需求的爆發(fā)已傳導(dǎo)至供給側(cè)，近期已有海外公司管理層表示，盡管市場(chǎng)對(duì)AI芯片的需求持續(xù)高漲，但公司當(dāng)前面臨的并非算力過剩，而是數(shù)據(jù)中心的供電和物理空間已接近極限，導(dǎo)致大量AI芯片只能滯留在庫存中，無法“通電運(yùn)行”。

　　華夏基金研究員黃宗賢舉例解釋，中國每年新增用電負(fù)荷大概80GW，全球大概200GW，而AI相關(guān)的算力需求，僅英偉達(dá)、臺(tái)積電的相關(guān)芯片全部通電，就需要30—40GW的新增負(fù)荷，相當(dāng)于在全球現(xiàn)有增量基礎(chǔ)上增加了15%，美國之前每年新增用電負(fù)荷幾乎為零，現(xiàn)在突然要新增30—40GW，電網(wǎng)很大可能來不及適配。

　　根據(jù)伍德麥肯茲統(tǒng)計(jì)，截至2025年10月，美國數(shù)據(jù)中心的規(guī)劃容量達(dá)到了245GW，第三季度新增計(jì)劃容量45GW，近兩年來月度新增速度加快至每月435MW，預(yù)期美國電力需求到2030年會(huì)呈現(xiàn)出每年2%—3%的增長，AI帶來的電力需求、電網(wǎng)改造增強(qiáng)等有望推動(dòng)發(fā)電和輸電容量的規(guī)劃和建設(shè)。

　　出海概念股獲基金搶籌

　　面對(duì)國內(nèi)外的雙重需求刺激，嗅覺敏銳的公募基金等機(jī)構(gòu)投資者已開始積極布局，搶籌電網(wǎng)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈的核心資產(chǎn)。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，思源電氣、特變電工、金盤科技、正泰電器、宏發(fā)股份等個(gè)股均在去年四季度獲得了基金的明顯加倉。比如，思源電氣在去年四季度收獲了約160只基金的增持，且被高楠管理的永贏睿信新進(jìn)列為第五大重倉股；特變電工則獲得了約53只基金加倉，被銀華新能源新材料新進(jìn)加至第八大重倉股；金盤科技則獲得了景順長城基金江山、博時(shí)基金肖瑞瑾、華安基金桑翔宇等多位知名基金經(jīng)理加倉，其中肖瑞瑾管理的博時(shí)創(chuàng)新精選將其列為第二大重倉股。

　　而上述個(gè)股大多是中國電網(wǎng)設(shè)備出海企業(yè)中的佼佼者，其中，思源電氣向海外銷售高壓變電站設(shè)備，海外出口業(yè)務(wù)遍布100多個(gè)國家和地區(qū)，2025年上半年的海外營收占比33.68%，同比增加超9個(gè)百分點(diǎn)；特變電工則中標(biāo)了沙特電力公司的超高壓、高壓變壓器及電抗器本地化采購項(xiàng)目，訂單總金額預(yù)計(jì)高達(dá)164億元人民幣；金盤科技在數(shù)據(jù)中心變壓器領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，已擴(kuò)大墨西哥工廠的產(chǎn)能，并在美國做好全線產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)準(zhǔn)備，同時(shí)完成了波蘭工廠的布局以覆蓋歐洲市場(chǎng)。

　　“北美現(xiàn)在最缺的就是變壓器，而且北美用的電網(wǎng)設(shè)備和國內(nèi)沒有本質(zhì)區(qū)別，這也是我們能出口的基礎(chǔ)。美國不需要特高壓直流的換流閥（把交流電轉(zhuǎn)直流電的設(shè)備），核心需求就是變壓器和開關(guān)，而這兩類設(shè)備我們的技術(shù)和產(chǎn)能都有優(yōu)勢(shì)?！秉S宗賢表示。

　　他認(rèn)為，中國電網(wǎng)設(shè)備在傳統(tǒng)領(lǐng)域，比如變壓器、開關(guān)，技術(shù)和成本競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)遠(yuǎn)超美國。過去20年，國家電網(wǎng)和國內(nèi)企業(yè)一起研發(fā)，攻克了高壓設(shè)備技術(shù)，電壓等級(jí)遠(yuǎn)高于美國——中國東部主網(wǎng)有110千伏、220千伏、550千伏，西北有330千伏、750千伏，而美國最高到500千伏就已經(jīng)是高等級(jí)了，民企在技術(shù)上已經(jīng)能覆蓋美國的電壓等級(jí)需求，出海速度遠(yuǎn)超預(yù)期，成為這次北美電荒中的主要受益者。

　　“此外，‘源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化’的模式也有望成為數(shù)據(jù)中心綠色供電的解決方案之一。該模式整合電源側(cè)（比如風(fēng)、光等）、負(fù)荷側(cè)（比如工業(yè)、數(shù)據(jù)中心等）、微電網(wǎng)及儲(chǔ)能等多環(huán)節(jié)，既能增強(qiáng)能源安全與系統(tǒng)靈活性、提升新能源消納能力、推動(dòng)能源多元化，也能降低化石能源消耗與數(shù)據(jù)中心碳排放，同時(shí)減少對(duì)電網(wǎng)的依賴、保障用電需求?！标悂啿┍硎尽?/p>

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：全球電網(wǎng)投資，迎景氣共振！出海概念股獲基金搶籌)

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