騰訊系醫(yī)療明星股坐上“過山車”：卓正醫(yī)療上市四日一度“破發(fā)”

　　深圳商報·讀創(chuàng)客戶端記者周良成

　　2月11日，截至收盤，卓正醫(yī)療（2677.HK）收漲0.33%，股價報收60.1港元/股，略高于發(fā)行價。據悉，卓正醫(yī)療2月6日在香港聯合交易所主板正式掛牌上市，發(fā)行價為59.90港元。上市首日股價高開高走，盤中最高觸及90.85港元，漲幅超50%，最終收于67.90港元，市場對其“家庭醫(yī)生+會員制”模式給予高度期待。然而，上市后股價走勢急轉直下，2月10日收盤報59.90港元，與發(fā)行價持平，盤中最低下探至54.00港元，一度跌破發(fā)行價。

　　根據卓正醫(yī)療招股書，其業(yè)務始于2012年。建立了覆蓋中國部分經濟最發(fā)達城市的網絡，包括深圳、廣州、北京、成都、蘇州、長沙、上海、重慶、杭州及武漢。公司在中國各地擁有及經營19家醫(yī)療服務機構，包括17家診所和兩家醫(yī)院。此外，其在新加坡經營四家全科診所及在馬來西亞經營一家全科診所。收入主要來自提供醫(yī)療服務，包括實體醫(yī)療服務、線上醫(yī)療服務、會員計劃及院外醫(yī)療服務。

　　資本市場在IPO階段給予熱烈響應——公開發(fā)售獲2730.73倍認購，暗盤一度上漲超100%。作為中高端醫(yī)療服務領域的明星企業(yè)，卓正醫(yī)療獲得了騰訊、天圖資本、經緯中國、水木基金等多家知名投資機構的青睞。招股書顯示，騰訊是卓正醫(yī)療最大機構的投資方，通過子公司意像架構間接持股19.39%，此外，微博的CEO王高飛任公司獨立董事。創(chuàng)始人王志遠為公司的單一最大股東，能夠行使合計26.48%的投票權。

　　從營收數據方面來看，卓正醫(yī)療持續(xù)多年虧損。2021年至2023年，卓正醫(yī)療實現利潤分別為-2.51億元、-2.22億元、-3.53億元。一直到2024年才扭虧為盈，公司2024年實現凈利潤8022.7萬元，2025年前8個月凈利潤進一步增至8321.1萬元，但剔除可轉換可贖回優(yōu)先股公允價值變動影響后，核心經營利潤在2024年仍為-4687.7萬元。

　　根據弗若斯特沙利文，2024年，私立中高端醫(yī)療服務機構占中國中高端醫(yī)療服務市場總收入約66.5%及占中國醫(yī)療服務行業(yè)總收入約5.6%。中國私立中高端醫(yī)療服務市場的總收入由2020年的人民幣1930億元增長到2024年的人民幣4263億元，復合年增長率為21.9%，預計2024年至2029年將繼續(xù)以14.3%的復合年增長率增長，到2029年達到人民幣8314億元。

　　以2024年的收入計，卓正醫(yī)療是中國第三大私立中高端綜合醫(yī)療服務機構，市場份額為2.0%。市場人士分析指出，從2.0%的市場份額來說，行業(yè)集中度較低，區(qū)域擴張面臨激烈競爭，品牌護城河尚未形成。

　　根據Wind數據，卓正醫(yī)療的核心競爭對手包括：和睦家醫(yī)療占市場份額6.8%，為行業(yè)第一，依托外資背景與高端商保體系，在一線城市擁有較強品牌影響力與醫(yī)生資源。嘉會醫(yī)療占市場份額3.2%，聚焦高端私立醫(yī)院網絡，服務高凈值人群，具備成熟的國際醫(yī)療協作與保險結算能力。此外，還面臨公立醫(yī)院國際部的激烈競爭。

（文章來源：深圳商報·讀創(chuàng)）

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