方正富邦基金吳昊：在貝塔浪潮中捕捉AI阿里鏈的阿爾法機(jī)會(huì)

　　上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊在AI浪潮席卷全球資本市場(chǎng)的2026年，方正富邦基金經(jīng)理吳昊以“量化+主動(dòng)”雙重視角，尋找AI阿里鏈的投資機(jī)會(huì)。近日，他接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，投資不是造神，而是捕捉趨勢(shì)、識(shí)別貝塔，并在產(chǎn)業(yè)鏈上提前在兼具“賠率”與“勝率”的節(jié)點(diǎn)上布局。

　　從“抓數(shù)據(jù)”到“找貝塔”

　　吳昊的職業(yè)生涯始于移動(dòng)通信領(lǐng)域，“處理海量數(shù)據(jù)挖掘趨勢(shì)”是他對(duì)產(chǎn)業(yè)最初的“定量”接觸。隨后在頭部公募基金公司數(shù)量投資部的經(jīng)歷，讓吳昊認(rèn)識(shí)到“市場(chǎng)所認(rèn)知的很多阿爾法其實(shí)是未被識(shí)別的貝塔”，并形成了其投資體系的基石：順勢(shì)而為，重于預(yù)測(cè)。

　　“傳統(tǒng)主動(dòng)投資依賴信息差，比如去數(shù)工廠門口的車流。隨著市場(chǎng)有效性增強(qiáng)，這種優(yōu)勢(shì)在減弱。”吳昊坦言，自己在投資過程中“沒有固定招式”，不固守于單一行業(yè)的主觀經(jīng)驗(yàn)，而是依靠量化工具累積的模式識(shí)別和數(shù)據(jù)洞察，結(jié)合對(duì)宏觀趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)的“認(rèn)知差”進(jìn)行判斷，靈活調(diào)整。

　　在吳昊的決策框架中，量化投資主要用于紀(jì)律性執(zhí)行和篩選，避免人性弱點(diǎn)帶來的情緒化偏離；主動(dòng)部分聚焦于挖掘“認(rèn)知差”，例如基于產(chǎn)業(yè)鏈變化、公司行為節(jié)奏（如定增、股權(quán)激勵(lì)）的深度洞察?！拔椰F(xiàn)在更像一個(gè)項(xiàng)目經(jīng)理或架構(gòu)師，提出思路讓團(tuán)隊(duì)（或模型）實(shí)現(xiàn)?！眳顷徽f。

　　在他看來，持續(xù)學(xué)習(xí)、適應(yīng)變化，在貝塔的浪潮中精準(zhǔn)捕捉因產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)和生態(tài)共振而生的阿爾法機(jī)會(huì)，是在這個(gè)快速迭代的市場(chǎng)中持續(xù)生存的關(guān)鍵。

　　尋找“阿里鏈”上爆發(fā)力最強(qiáng)的“矛”

　　在AI應(yīng)用從概念走向商業(yè)化的關(guān)鍵拐點(diǎn)，吳昊將目光聚焦于“阿里鏈”。

　　在他看來，AI應(yīng)用爆發(fā)的當(dāng)下，“阿里鏈”已不再局限于傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈概念，而是演變?yōu)橐粋€(gè)以“全棧AI能力”為內(nèi)核，以“超級(jí)智能體（Agent）”為終端入口，涵蓋底層算力、模型基座、云基礎(chǔ)設(shè)施及垂直場(chǎng)景應(yīng)用的完整生態(tài)閉環(huán)。

　　吳昊解釋，這并非追逐概念，而是基于產(chǎn)業(yè)周期、戰(zhàn)略質(zhì)變與估值重構(gòu)的三重共振。2026年國(guó)內(nèi)外多款應(yīng)用爆發(fā)，商業(yè)化加速落地，2026是“AI應(yīng)用投資元年”已是行業(yè)共識(shí)，產(chǎn)業(yè)焦點(diǎn)從“誰有卡（算力）”轉(zhuǎn)向“誰有場(chǎng)景和流量”。阿里巴巴憑借其電商、本地生活、云服務(wù)等高頻剛需場(chǎng)景，以及2026年全面進(jìn)攻的“AI To C”戰(zhàn)略，成為商業(yè)化落地上確定性最強(qiáng)的板塊之一。同時(shí)，市場(chǎng)開始用分部估值法（SOTP）重估阿里的云與AI業(yè)務(wù)價(jià)值。

　　具體如何篩選公司，他提出三大核心標(biāo)準(zhǔn)：生態(tài)綁定深度、業(yè)務(wù)場(chǎng)景的剛需性與AI滲透率、以及數(shù)據(jù)壁壘與閉環(huán)能力。他更傾向選擇“商業(yè)化應(yīng)用領(lǐng)先”的公司，青睞能利用成熟模型快速變現(xiàn)、有清晰訂單和收入確認(rèn)的公司（如SaaS服務(wù)商、電商代運(yùn)營(yíng)），而不是單純講技術(shù)故事但缺乏應(yīng)用場(chǎng)景的“技術(shù)突破型”公司。

　　看好商業(yè)化落地能力強(qiáng)的AI公司

　　“從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來看，AI基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)趨于成熟，算力供應(yīng)充足、模型性能達(dá)標(biāo)，此時(shí)商業(yè)化落地能力成為公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。那些能快速將AI技術(shù)轉(zhuǎn)化為實(shí)際收入、提升客戶體驗(yàn)與運(yùn)營(yíng)效率的公司，將率先享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利?！眳顷徽f。

　　此外，吳昊認(rèn)為，港股科技板塊更易孕育優(yōu)質(zhì)AI應(yīng)用公司，主要源于其與國(guó)際接軌的制度環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及資金偏好形成的共振效應(yīng)：板塊中軟件與內(nèi)容應(yīng)用占比高，匯聚頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，上市制度亦更包容未盈利的創(chuàng)新企業(yè)；同時(shí)，基于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的估值邏輯，有助于投資者辨別真成長(zhǎng)、去偽存真。但他也提及，要警惕其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，策略上會(huì)通過分散配置來應(yīng)對(duì)。

（文章來源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：方正富邦基金吳昊：在貝塔浪潮中捕捉AI阿里鏈的阿爾法機(jī)會(huì))

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