【風口研報】周期復蘇與產業(yè)升級雙重共振 供需修復下化工行業(yè)景氣有望上行

　　A股三大指數今日漲跌不一，截止收盤，滬指漲0.09%，深證成指跌0.35%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.08%。滬深京三市成交額超過兩萬億，較昨日縮量逾千億。行業(yè)板塊漲跌互現，玻璃玻纖、能源金屬、小金屬、貴金屬、化纖行業(yè)漲幅居前，文化傳媒、教育、旅游酒店、航天航空板塊跌幅居前。個股方面，上漲股票數量超過2000只，60只股票漲停。

　　據媒體報道，近期多種化工產品迎來價格上漲：1) TMP行業(yè)因供應端收縮（國內萬華等廠商退出10萬噸/年產能，海外帕斯托5萬噸/年檢修）及下游補庫需求強勁，預計節(jié)后價格繼續(xù)上漲；2) 聚酯產業(yè)鏈價差修復，PTA價差接近盈虧平衡，滌綸長絲負荷降至75.2%但POY、FDY價差創(chuàng)半年新高，聚酯瓶片價差達兩年高位；3) 染料行業(yè)庫存偏低，分散染料預計節(jié)前再漲10%，艷藍染料價格從8萬飆升至18萬/噸且節(jié)后或繼續(xù)提價，龍頭浙江龍盛帶頭挺價。

　　此外有機構表示，2026年化工行業(yè)將迎來周期復蘇與產業(yè)升級的雙重機遇。化工品底部區(qū)間運行已達三年，行業(yè)在建工程增速持續(xù)下滑，新產能投放接近尾聲。展望2026年，“十五五”開局之年國內穩(wěn)增長政策有望發(fā)力，美聯儲進入降息周期，化工品傳統(tǒng)需求有望溫和復蘇；“反內卷”浪潮的助推下，周期拐點有望加速來臨，具備全球競爭優(yōu)勢的化工核心資產有望迎來盈利與估值修復。

　　華泰證券表示，近年來行業(yè)盈利已處底部，在反內卷等政策引導下，供給側有望加快調整，大宗化工品盈利或迎改善。中銀國際指出，展望2026年，本輪基礎化工與化學制品行業(yè)擴產已近尾聲，“反內卷”等措施有望催化行業(yè)盈利底部修復。同時，新材料受益于下游需求的快速發(fā)展，有望開啟新一輪高成長。

　　華泰證券：供需修復下26年行業(yè)景氣有望上行

　　26年1月末CCPI-原料價差為2631，處于2012年以來15%分位數，較25年末2500點環(huán)比擴大，受產油國地緣沖突影響，國際油價震蕩上行，疊加資源品漲價情緒外溢、春節(jié)前補庫需求提振，多數化工品價差環(huán)比改善。1月提價產品主要受鋰電儲能增長預期、油價上行支撐、北半球冬季寒潮影響等因素驅動。我們認為近年來行業(yè)盈利已處底部，在反內卷等政策引導下，供給側有望加快調整，大宗化工品盈利或迎改善。中長期而言，伴隨歐美高能耗裝置退出、亞非拉地區(qū)經濟增長等需求增量驅動下，出海/出口成為國內化工行業(yè)的重要增長引擎，供需修復下26年行業(yè)景氣有望上行。

　　中銀國際：“反內卷”等措施有望催化行業(yè)盈利底部修復

　　展望2026年，本輪基礎化工與化學制品行業(yè)擴產已近尾聲，“反內卷”等措施有望催化行業(yè)盈利底部修復。同時，新材料受益于下游需求的快速發(fā)展，有望開啟新一輪高成長。中長期來看，傳統(tǒng)化工龍頭經營韌性凸顯，布局新材料等領域，競爭能力逆勢提升，在行業(yè)景氣度好轉背景下有望迎來業(yè)績、估值雙提升；“反內卷”等持續(xù)催化，需關注供需格局持續(xù)向好的子行業(yè)，包括煉化、聚酯、染料、有機硅、農藥、制冷劑、磷化工等；下游行業(yè)快速發(fā)展，新材料領域公司發(fā)展空間廣闊。

　　國盛證券：2026年化工產品價格上漲具備動能

　　站在2026年化工產品價格上漲具備動能：1）供給端在行業(yè)資本開支下行，疊加環(huán)保限產和部分化工企業(yè)因成本劣勢關停背景下，競爭格局持續(xù)改善；2）需求端從制造業(yè)PMI數據已可見改善信號；3）反內卷政策導向下，龍頭企業(yè)開始積極帶領行業(yè)降低負荷率來挺價。

　　中信證券：2026年化工行業(yè)結構性機會凸顯

　　2026年化工行業(yè)結構性機會凸顯，政策驅動與產業(yè)升級共振。建議關注三大方向：1）國產創(chuàng)新加速的高端新材料（如半導體材料）；2）出口高增的農藥、輪胎等子行業(yè)；3）具備一體化優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。

　　廣發(fā)證券：看好十五五開局階段化工“破曉時分”

　　化工作為典型周期性行業(yè)，通常5年一輪周期，經歷“盈利上行-產能擴張-盈利觸底-產能出清/需求預期改善”四個階段。伴隨資本開支增速轉負、反內卷、海外降息、擴內需，看好十五五開局階段化工“破曉時分”。此外，全球技術革命持續(xù)提速，材料變革迎新機遇。

　　國海證券：反內卷有望重估中國化工行業(yè)

　　反內卷有望重估中國化工行業(yè)，后續(xù)措施有望使全球化工行業(yè)產能擴張大幅放緩。中國化工行業(yè)具有充沛的經營活動現金流凈額，一旦擴張放緩，潛在股息率將大幅提升，有望實現從吞金獸到搖錢樹的轉變；同時，供給端的改變將帶來景氣度的止跌回升，化工標的有望兼具高彈性和高股息的優(yōu)勢。

　?。ū疚牟粯嫵扇魏瓮顿Y建議，投資者據此操作，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎。)

（文章來源：東方財富研究中心）

(責任編輯：150)