華富基金戴弘毅：重視股債平衡與對沖

　　2026開年以來，債券市場開始企穩(wěn)。權(quán)益市場熱度進(jìn)一步提高的同時(shí)，震蕩進(jìn)一步放大。尤其對于管理股債組合的“固收+”基金管理人而言，持續(xù)面臨關(guān)鍵的決策與考驗(yàn)。

　　華富基金固定收益部基金經(jīng)理戴弘毅在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，權(quán)益投資方面，漲價(jià)鏈、商業(yè)航天、人工智能（AI）、紅利資產(chǎn)均有較大潛力；可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)目前估值水平相對較高，現(xiàn)階段適當(dāng)調(diào)整可轉(zhuǎn)債敞口很重要。此外，博弈超長債可能是今年重要的投資機(jī)會。

　　股票性價(jià)比優(yōu)于可轉(zhuǎn)債

　　開年以來，國內(nèi)權(quán)益市場震蕩明顯加劇，前期表現(xiàn)強(qiáng)勁的熱門板塊近期持續(xù)調(diào)整。在戴弘毅看來，春季往往是市場阻力較小的階段，很容易成為情緒釋放的窗口。圍繞全年的投資主線來看，戴弘毅對于漲價(jià)鏈、商業(yè)航天、AI、紅利等板塊保持重點(diǎn)關(guān)注。

　　“漲價(jià)鏈主要體現(xiàn)在有色等資源品價(jià)格短期迅速上漲，尤其是黃金、白銀釋放了金融屬性與工業(yè)屬性，未來有色板塊內(nèi)部可能出現(xiàn)分化，碳酸鋰等品種還有潛在空間。商業(yè)航天可能是今年市場最強(qiáng)的風(fēng)口之一，海內(nèi)外重要標(biāo)的上市等都是催化因素，技術(shù)突破以及相關(guān)政策出爐有望進(jìn)一步提高想象空間。AI的投資邏輯還將延續(xù)，算力板塊依然處于景氣區(qū)間，AI應(yīng)用端遲早會有現(xiàn)象級應(yīng)用出現(xiàn)，但目前尚不清晰，港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭的賠率較為合適。此外，以白酒為代表的消費(fèi)板塊自身具備配置價(jià)值，如果市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降溫，這類資產(chǎn)可能會逐步反彈?！贝骱胍惚硎?。

　　可轉(zhuǎn)債估值近期來到了階段高點(diǎn)。戴弘毅提示，主要是因?yàn)閲鴥?nèi)可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模較小，而且供給縮量的同時(shí)，需求還在增加。由于部分機(jī)構(gòu)資金僅能投資可轉(zhuǎn)債，不能直接參與股市投資，隨著市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，如果這部分資金搶跑，可轉(zhuǎn)債估值很容易進(jìn)一步提升，“從賠率的角度看，可轉(zhuǎn)債估值可能已經(jīng)處于階段性高點(diǎn)，近期上漲的主力是那些價(jià)格在200元以上的高價(jià)品種，部分市值比較小或者契合市場主題，資金的涌入導(dǎo)致估值迅速拉升。從周期視角來看，可轉(zhuǎn)債的估值未來可能以某種方式回歸”。

　　看好超長債的博弈機(jī)會

　　相比權(quán)益市場的寬幅震蕩，債券市場開年以來的表現(xiàn)較為樂觀，短久期品種開始企穩(wěn)回暖，超長債品種表現(xiàn)相對較弱。

　　戴弘毅稱，短久期品種企穩(wěn)主要是因?yàn)榕渲帽P較為穩(wěn)定，而且票息策略又是當(dāng)前市場的共識，超長債的走弱則與配置力量的削弱有關(guān)，“以往保險(xiǎn)資金是超長債的重要配置方，但隨著資產(chǎn)的久期缺口慢慢收斂，疊加負(fù)債端收益率降低、權(quán)益市場有所起色，這些資金對于超長債的配置需求開始降低”。

　　戴弘毅注意到，以有色為代表的全球定價(jià)類資產(chǎn)已明顯漲價(jià)，疊加存款搬家、權(quán)益市場好轉(zhuǎn)等因素，均對債市構(gòu)成壓制。戴弘毅認(rèn)為，雖然超長債的期限利差已經(jīng)走闊，但依然處于歷史中等水位，還有較大的向上空間。

　　在戴弘毅看來，博弈超長債可能是今年重要的投資機(jī)會，由于經(jīng)濟(jì)基本面等拐點(diǎn)難以把握，超長債存在雙向變化的可能。最新披露的基金定期報(bào)告顯示，戴弘毅借助國債期貨這一工具，已提前做好了戰(zhàn)略性的操作儲備，以便更加靈活地應(yīng)對行情變化。

　　據(jù)悉，擬由基金經(jīng)理戴弘毅、何嘉楠共同管理的二級債基華富安灃債券型基金將于2月24日發(fā)行，該產(chǎn)品整體將采用更適應(yīng)國內(nèi)市場環(huán)境的本土化全天候策略。在管理分工上，戴弘毅擅長大類資產(chǎn)配置以及股票、可轉(zhuǎn)債、長債與國債期貨等投資方向，何嘉楠在信用債底倉配置與久期管理上具備獨(dú)到見解。并且，此次新產(chǎn)品在可轉(zhuǎn)債以及基金投資方面相對靈活，組合管理過程中可通過配置指數(shù)基金等產(chǎn)品，進(jìn)一步提升權(quán)益投資與倉位管理的效率。

（文章來源：中國證券報(bào)）

(原標(biāo)題：華富基金戴弘毅：重視股債平衡與對沖)

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