券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提速！國聯(lián)民生、華安證券走出差異化擴(kuò)張路徑

　　2000萬元 VS 2億元！同樣是擴(kuò)張財(cái)富管理業(yè)務(wù)，兩家券商的打法各不相同。

　　近期，兩家中型區(qū)域券商以增資方式布局財(cái)富管理的舉措引發(fā)行業(yè)關(guān)注：一是國聯(lián)民生證券（601456.SH）對“財(cái)富子”民生證券實(shí)施首期增資，二是華安證券（600909.SH）增資并控股華富基金并獲取公募牌照。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，國聯(lián)民生與華安證券的兩類操作路徑，折射出券商依托自身資源稟賦，探索差異化的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型路徑。

　　在行業(yè)轉(zhuǎn)型與市場機(jī)遇疊加的背景下，多家賣方機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)存量競爭加劇，加之傭金率持續(xù)下行，財(cái)富管理已成為券商突破盈利瓶頸的重要方向。

　　在資金搬家、政策支持與市場回暖的多重驅(qū)動(dòng)下，券商正從產(chǎn)品、服務(wù)、數(shù)字化等維度加快布局財(cái)富管理賽道。平安證券非銀金融分析師李冰婷指出，券商公募化、渠道優(yōu)勢差異化打法和基金投顧業(yè)務(wù)等都是重要的突破方向。

　　國聯(lián)民生2億元增資，加速打造財(cái)富子公司

　　2月8日，國聯(lián)民生公告稱，公司董事會(huì)同意民生證券增資事項(xiàng)，向民生證券增資金額2億元，擬用于民生證券財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展和信息技術(shù)投入，增資后公司對民生證券持股比例不變。

　　值得注意的是，此次增資與國聯(lián)民生的整合工作及財(cái)富管理業(yè)務(wù)密切相關(guān)，國聯(lián)證券并購民生證券后，后者將轉(zhuǎn)型為財(cái)富管理平臺(tái)。

　　去年12月下旬，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者曾報(bào)道稱，國聯(lián)民生證券將以目前財(cái)富管理委員會(huì)為主體，平移至民生證券并設(shè)立財(cái)富管理子公司，民生證券主體擬更名為“國聯(lián)民生財(cái)富”，并計(jì)劃在2026年6月份前完成法人合并。

　　時(shí)至今日，國聯(lián)民生證券整合四大戰(zhàn)略計(jì)劃推進(jìn)順利，投行、資管、研究及自營業(yè)務(wù)均已整合完畢，萬事俱備，只欠財(cái)富子公司落地的“東風(fēng)”。

　　截至目前，國聯(lián)民生已在投行、資管、財(cái)富管理三大領(lǐng)域完成專業(yè)化子公司布局，分別為國聯(lián)民生證券承銷保薦有限公司、國聯(lián)證券資產(chǎn)管理有限公司及國聯(lián)民生財(cái)富。

　　還需看到的是，本次增資系民生證券“首輪”資本補(bǔ)充，資金來源于國聯(lián)民生此前并購?fù)蕉ㄔ瞿技?0億元資金。

　　回溯來看，2024年8月，國聯(lián)證券宣布收購民生證券，擬通過發(fā)行股份購買民生證券99.26%股權(quán)，并同步募集不超過20億元配套資金，彼時(shí)已明確該筆募資將全部用于向民生證券增資，支持其業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　公告顯示，國聯(lián)民生本次定增募集資金總額為20億元，扣除不含增值稅的發(fā)行費(fèi)用2910.47萬元后，實(shí)際募集資金凈額19.71億元。

　　這也意味著，除去首期優(yōu)先投向財(cái)富管理與信息技術(shù)的2億元，國聯(lián)民生剩余約17億元募資資金，或?qū)⒏鶕?jù)整合進(jìn)度、業(yè)務(wù)增長等因素，分批注入民生證券。

　　在2025年半年度業(yè)績說明會(huì)上，國聯(lián)民生黨委副書記、總裁葛小波曾表示，2025年下半年，公司將持續(xù)深化財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，建立完善以資產(chǎn)配置為中心的買方投顧服務(wù)體系，以客戶資產(chǎn)保值增值踐行金融工作的人民性；穩(wěn)妥有序推進(jìn)與民生證券的整合工作。

　　從開年動(dòng)作來看，國聯(lián)民生在2026年布局財(cái)富管理賽道，或?qū)⒀永m(xù)葛小波此前的思路打法，民生證券轉(zhuǎn)型為財(cái)富管理子公司將成為關(guān)鍵一環(huán)。

　　華安證券擬控股華富基金，提升財(cái)富管理“含基量”

　　與國聯(lián)民生加碼財(cái)富子公司不同，華安證券擬增資控股旗下公募子公司，以提升公司的“含基量”，進(jìn)而增強(qiáng)財(cái)富管理能力。

　　1月12日，華安證券發(fā)布公告稱擬增持華富基金管理有限公司（以下簡稱“華富基金”）2%股權(quán)，增資價(jià)款2646.16萬元。

　　2月9日，華安證券再度公告稱，近日，華富基金股東會(huì)審議通過《關(guān)于增資事宜的議案》。公司與安徽省信用融資擔(dān)保集團(tuán)、合肥興泰金融控股及華富基金簽署完成《關(guān)于華富基金管理有限公司之增資協(xié)議》，協(xié)議將在獲中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)股權(quán)變更事宜后生效。

　　公開信息顯示，華安證券現(xiàn)持有華富基金49%的股權(quán)，為其第一大股東，安徽省信用融資擔(dān)保集團(tuán)有限公司和合肥興泰金融控股（集團(tuán)）有限公司分別持有華富基金27%和24%的股權(quán)。

　　若本次增資能夠獲批，華安證券將擁有華富基金51%股權(quán)比例，成為華富基金控股股東，并獲得公募基金牌照。同時(shí)，對于此次增資并控股方案，其他兩家股東無異議并明確表示不參與此次增資。

　　通過Wind數(shù)據(jù)查詢，截至2025年底，華富基金管理公募基金87只，管理規(guī)模已超千億，較上年末增長20%，旗下多只權(quán)益及固收基金收益率在同類型中排名靠前。

　　根據(jù)華安證券公告，截至2025年9月30日，華富基金合并資產(chǎn)總額8.66億元，凈資產(chǎn)7.05億元；2025年前三季度，華富基金實(shí)現(xiàn)合并營業(yè)收入2.54億元，凈利潤0.19億元。

　　機(jī)構(gòu)人士分析表示，華安證券將通過此次增資并控股華富基金獲得公募基金牌照，有助于完善財(cái)富管理業(yè)務(wù)布局，形成公募+私募、權(quán)益+固收、境內(nèi)+境外的多元化財(cái)富管理產(chǎn)品譜系，整合客群、渠道、服務(wù)資源，增強(qiáng)對客戶的資產(chǎn)配置服務(wù)能力，進(jìn)一步提升核心競爭力。同時(shí)，華富基金將積極融入華安證券全業(yè)務(wù)鏈條，更好落實(shí)監(jiān)管關(guān)于推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展的意見。

　　值得注意的是，近年來華安證券在大財(cái)富管理領(lǐng)域頻繁發(fā)力，如獲批基金投顧業(yè)務(wù)、設(shè)立資管子公司等。此次控股動(dòng)作將與華安資管形成公募+資管格局。數(shù)據(jù)顯示，2024年華安證券財(cái)富管理業(yè)務(wù)條線營業(yè)收入較上年增長超15%。如控股華富基金能夠獲批，華安證券財(cái)富管理版圖將又增添重要一塊。

　　此外，“含基量”也是影響券商業(yè)績表現(xiàn)的重要因素之一。并表華富基金后，華安證券資產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步增厚，經(jīng)營業(yè)績或?qū)⒃偕弦粋€(gè)新的臺(tái)階。

　　行業(yè)視角：券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型路徑加速分化

　　賣方機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)入存量競爭階段，轉(zhuǎn)型財(cái)富管理勢在必行。當(dāng)前市場情緒回暖，正是把握業(yè)務(wù)發(fā)展契機(jī)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，我國個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模已突破300萬億元，在市場利率持續(xù)下行，理財(cái)產(chǎn)品競爭力減弱的背景下，存款搬家加速推進(jìn)，非銀機(jī)構(gòu)存款激增，資金加速流向權(quán)益市場。

　　東海證券非銀首席分析師陶圣禹認(rèn)為，一方面，個(gè)人投資者參與熱情高漲，新開戶規(guī)?？捎^，在去年高基數(shù)壓力下，今年進(jìn)一步增長8%；另一方面，公募基金改革陸續(xù)落地，系統(tǒng)性重構(gòu)行業(yè)生態(tài)，多維度政策催化引導(dǎo)中長期資金入市提速，個(gè)人和機(jī)構(gòu)端參與熱情均有所升溫。

　　在東吳證券非銀金融首席分析師孫婷看來，券商是權(quán)益財(cái)富管理的主要參與者，將充分受益于權(quán)益財(cái)富管理的發(fā)展。券商在權(quán)益財(cái)富管理方面的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在市場投資能力、資產(chǎn)獲取能力、研究能力以及客戶基礎(chǔ)方面。

　　孫婷指出，券商涉及權(quán)益財(cái)富管理的業(yè)務(wù)包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（包括代銷金融產(chǎn)品，證券投顧），信用業(yè)務(wù)，投資管理（包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，私募股權(quán)投資，另類投資），主要在三大維度協(xié)同發(fā)力：

　　一是外部產(chǎn)品代銷，代銷保有規(guī)模占比持續(xù)提升，ETF成主要推動(dòng)力。數(shù)據(jù)顯示，券商基金代銷保有規(guī)模市占從2017年的6%提升至2023年的11%，但仍低于商業(yè)銀行和獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)。

　　二是內(nèi)部產(chǎn)品供給端，提升主動(dòng)資產(chǎn)管理能力，加強(qiáng)財(cái)富管理投資端及產(chǎn)品端能力。目前主要包括4種主流轉(zhuǎn)型模式：①設(shè)立資管子公司，申請公募牌照將資管業(yè)務(wù)從券商剝離，目前持有公募基金牌照的券商系有15家；②控股、參股公募基金；③加強(qiáng)投研能力，豐富產(chǎn)品類型進(jìn)行差異化競爭；④打造綜合平臺(tái)，注重業(yè)務(wù)協(xié)同，利用私募股權(quán)基金展開資管等業(yè)務(wù)。

　　三是銷售端，券商積極建立線上平臺(tái)，完善客戶分層服務(wù)體系，布局投顧團(tuán)隊(duì)，加碼基金投顧。打造專業(yè)化的投資顧問隊(duì)伍已被各大券商作為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵基礎(chǔ)。截至目前，共有29家券商獲批了基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提速！國聯(lián)民生、華安證券走出差異化擴(kuò)張路徑)

(責(zé)任編輯：73)