AI持續(xù)引爆“電力焦慮”，A股電網(wǎng)板塊開(kāi)年大漲21%

　　受益AI快速發(fā)展帶來(lái)的電力需求暴增，2026年開(kāi)年以來(lái)電網(wǎng)設(shè)備板塊持續(xù)強(qiáng)勢(shì)行情。2月9日，電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)收漲近3%，2026年以來(lái)累計(jì)上漲近21%。

　　板塊方面，電氣設(shè)備、火電、風(fēng)電指數(shù)均大面積收漲。個(gè)股方面，東方電氣（600875.SH）收盤(pán)漲停、思源電氣（002028.SZ）川潤(rùn)股份（002272.SZ）等多股漲停。

　　“這一輪行情的背后，是國(guó)家電網(wǎng)"十五五"期間4萬(wàn)億元固定資產(chǎn)投資計(jì)劃、AI算力爆發(fā)引發(fā)的全球‘電力焦慮’，以及歐美電網(wǎng)升級(jí)需求迫切的三重共振?！币晃还蓟鸾?jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，電力正成為科技股的新制約，也是AI浪潮中確定性最高的衍生投資方向。

　　電力成為"新制約"

　　“在AI投資鏈條中，確定性最高的并非算法或芯片，而是電力。"貝萊德大中華區(qū)投資策略師陸文杰近日在”貝萊德中國(guó)2026年投資展望分享會(huì)上表示，目前AI擴(kuò)張面臨兩大根本限制——資金與能源。對(duì)于資金方面的限制，科技行業(yè)隨著盈利增長(zhǎng)足以支撐股價(jià)攀升，或者企業(yè)如果資產(chǎn)負(fù)債表健康，也可以從資本市場(chǎng)融資；但是電力卻構(gòu)成約束。

　　“以100太瓦時(shí)約等于三峽水電站年發(fā)電量為參照，美國(guó)AI用電量預(yù)計(jì)從2025年的200太瓦時(shí)增至2030年的400太瓦時(shí)，缺口相當(dāng)于兩座三峽電站的電力?？紤]到三峽工程歷時(shí)20年建成，美國(guó)要在四五年內(nèi)補(bǔ)足同等規(guī)模電力供給幾乎不可能，美國(guó)進(jìn)入缺電階段只是時(shí)間問(wèn)題?！标懳慕芘e例稱(chēng)。

　　國(guó)際能源署（IEA）最新報(bào)告顯示，2030年全球數(shù)據(jù)中心用電量將增至945太瓦時(shí)，較2024 年翻倍。其中，數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張、AI技術(shù)發(fā)展成為核心驅(qū)動(dòng)力。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，國(guó)家電網(wǎng)近期宣布，"十五五"期間固定資產(chǎn)投資規(guī)模將達(dá)4萬(wàn)億元，較"十四五"投資增長(zhǎng)40%，年均投資強(qiáng)度創(chuàng)歷史新高。這一投資計(jì)劃直接點(diǎn)燃了電網(wǎng)設(shè)備板塊的行情。

　　東吳證券指出，國(guó)內(nèi)自主燃?xì)?/a>輪機(jī)技術(shù)持續(xù)突破且已開(kāi)始出口中東等市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能有望成為美國(guó)缺電鏈條的有效補(bǔ)充。

　　在陸文杰看來(lái)，中國(guó)制造在全球電力設(shè)備領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，無(wú)論新能源裝備還是傳統(tǒng)能源技術(shù)均無(wú)例外，電力設(shè)備和技術(shù)由此成為AI浪潮中一個(gè)確定性高的投資方向。

　　算力長(zhǎng)周期行情未改

　　盡管電力成為新的硬約束，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)周期行情并未結(jié)束。

　　“進(jìn)入2026年，產(chǎn)業(yè)雖未止步，但投資邏輯正在發(fā)生轉(zhuǎn)變?！奔螌?shí)全球產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金經(jīng)理陳俊杰此前在嘉實(shí)基金2026年度投資策略峰會(huì)上表示，自2023年ChatGPT引爆全球AI浪潮以來(lái)，算力產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)三年的高景氣周期。目前估值全面擴(kuò)張的行情告一段落，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯。

　　與此前'硬三年、軟三年'的傳統(tǒng)科技周期不同，本輪AI浪潮中硬件投資周期顯著拉長(zhǎng)，"陳俊杰分析稱(chēng)，從2026年至2030年，全球巨頭在AI相關(guān)的資本開(kāi)支依然保持強(qiáng)勁，尤其在一些受產(chǎn)能約束的環(huán)節(jié)，今明兩年價(jià)格上行壓力將更為明顯。他預(yù)計(jì)，存儲(chǔ)、光模塊及全球半導(dǎo)體設(shè)備等板塊將在結(jié)構(gòu)性供需緊張中凸顯Alpha價(jià)值。

　　針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的"AI泡沫論"，陳俊杰認(rèn)為當(dāng)前擔(dān)憂(yōu)為時(shí)尚早。他認(rèn)為技術(shù)在不斷進(jìn)步；全球龍頭科技公司估值仍處于合理甚至偏低水平；與此前科網(wǎng)泡沫相比，AI浪潮的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)更實(shí)、周期更長(zhǎng)。若將本輪AI浪潮與1993年開(kāi)始的互聯(lián)網(wǎng)浪潮類(lèi)比，現(xiàn)在仍處于上升周期的前半段。

　　財(cái)通基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)金梓才同樣看好算力板塊的長(zhǎng)期價(jià)值。在他看來(lái)，AI產(chǎn)業(yè)正從技術(shù)滲透邁向大規(guī)模業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段，算力需求的天花板尚未見(jiàn)到。產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)迭代極快，供應(yīng)鏈持續(xù)縮圈，能夠進(jìn)入全球核心客戶(hù)體系的廠商非常有限，這使得頭部公司護(hù)城河不斷加深，有望持續(xù)享受行業(yè)高景氣紅利。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

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