于“小而美”中構建長期制勝策略——訪興華基金投資總監(jiān)黃生鵬

　　◎記者陳玥

　　不押注賽道、不參與輪動，從小微盤股中自下而上挑選有價值的公司，興華基金投資總監(jiān)、基金經理黃生鵬以一種穩(wěn)定的節(jié)奏打磨產品，不斷優(yōu)化持有人投資體驗。怎樣穿越波動看清方向？超額收益能否持續(xù)？黃生鵬向上海證券報記者解讀了他的理念及當下市場的應對之道。

　　深耕小盤穿越波動

　　“近期市場波動調整主要有兩方面原因。”黃生鵬表示，“首先，經過2025年的上漲，市場信心和情緒已明顯修復，近期成交量維持高位，顯示出場外資金入市或存款搬家的趨勢；其次，當前部分熱門板塊估值處于相對高位，容易引發(fā)分歧和階段性震蕩，因為基本面的兌現(xiàn)需要時間?！?/p>

　　“展望全年，預計市場機會與風險都將呈分化態(tài)勢?！秉S生鵬表示。

　　有沒有一些“避風港”可供?？浚奎S生鵬表示，從風險收益比的角度看，小盤股確實有可能成為市場的“避風港”。“當前市場交易結構顯示，資金在中大市值及熱門賽道中較為擁擠，而小盤股領域的交易熱度相對較低。一旦市場流動性或關注度有所擴散，小盤股有望獲得更多資金青睞。我們預計，今年上半年小盤股具備獲取超額收益的機會。”黃生鵬說。

　　保持獨立逆向而行

　　2025年，興華基金推出了旗下第一只小微盤策略基金——興華景和，并于2026年推出量化產品——興華景睿，同樣聚焦于中小市值和低估值領域。

　　“我們的小盤策略源于公司整體權益投研的方法論體系，這個體系本身并不僅限于小盤股投資。我們基于對市場估值分布和交易結構的分析，判斷當前階段小盤策略更具超額收益潛力?？辞辶朔较?，再結合公司稟賦及自身的投資風格，進一步完善這一策略?！秉S生鵬介紹。

　　以黃生鵬管理的興華景和為例，策略核心是在小微盤方向中，通過深度研究與持續(xù)跟蹤，精選那些具備長期成長潛力的標的。同時，在動態(tài)調倉中始終將性價比作為重要考量，力求在保持組合進攻性的同時，增強其抵御回撤的韌性。

　　“適度逆向是我們策略中很重要的特點。我們不去追市場熱點，與主題投資保持距離，在確定了小微盤方向有機會后，我們從中尋找一些估值合理、資產質量較好的公司做長期投資?！痹邳S生鵬看來，該策略的核心優(yōu)勢在于三方面：其一，基于企業(yè)價值和市場相對定價的長期判斷，而非短期市場情緒博弈；其二，適當逆向，規(guī)避主題熱點，更有效管控波動，力爭超額收益的穩(wěn)健持續(xù)；其三，打造產品差異化優(yōu)勢，為投資者提供良好的持有體驗。

　　累積勝率利在長期

　　大處著眼，小處著手。從信評分析師到公募基金經理，從債券到股票，通過跨領域長期累積的工作經驗，黃生鵬不僅以更宏觀的視野去看待市場趨勢和資金動向，也能夠以更全面的眼光去審視公司，發(fā)現(xiàn)機會和風險。

　　“小盤股數量眾多、研究覆蓋相對不足，這的確帶來了篩選難度，但正因如此，其中存在定價不充分的機會，為獲取超額收益提供了可能性。我們的篩選體系是主觀深度研究與量化模型相結合的。我們會從公司主營業(yè)務前景、商業(yè)模式、現(xiàn)金流狀況、資產負債結構、財務穩(wěn)健性及估值水平等多個維度進行綜合評估與交叉驗證，從中精選優(yōu)質標的，并通過對組合的動態(tài)管理來控制整體回撤。”黃生鵬表示。

　　黃生鵬介紹，興華基金權益團隊堅定走特色化、差異化的精品路線。不追求產品數量，而是力求每只產品都有清晰的風險收益特征和定位，專注于尋找具備中長期投資價值、能提供良好持有體驗的領域。當前，將小微盤作為戰(zhàn)略突破口，未來隨著管理規(guī)模的穩(wěn)步增長，會進一步拓展和豐富權益產品線，力求為投資者提供較高風險收益比（高夏普比率）的產品，實現(xiàn)長期穩(wěn)健的超額回報。

　　“我們堅持不做短期的事，也期待與認同我們的投資者長期攜手?！秉S生鵬表示。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：于“小而美”中構建長期制勝策略——訪興華基金投資總監(jiān)黃生鵬)

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