避險情緒升溫科技板塊深度調(diào)整，節(jié)前A股風格顯著切換

　　2月首周，A股市場風格顯著切換，科技板塊遭遇深度調(diào)整。當周，電子、通信行業(yè)領跌兩市，其中電子行業(yè)總市值跌去約8900億元。龍頭股更是放量殺跌，重創(chuàng)板塊情緒，中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）周跌幅均超13%，寒武紀（688256.SH）單周重挫17.63%，股價創(chuàng)2025年8月末以來新低。

　　與之形成鮮明對比的是，白酒、地產(chǎn)等防御性板塊逆勢走強，貴州茅臺（600519.SH）周內(nèi)漲8.14%，保利發(fā)展（600048.SH）創(chuàng)下年內(nèi)股價新高。

　　市場人士分析，臨近春節(jié)長假，資金避險情緒升溫，疊加科技股前期漲幅透支估值，投資者正從高波動賽道轉(zhuǎn)向業(yè)績確定性更強的領域，反映出市場對估值合理性的審慎重估與對穩(wěn)健收益的追求。

　　科技賽道全線降溫，資金放量出逃

　　本周A股科技板塊全面回調(diào)，且成交量顯著放大，呈現(xiàn)典型的“放量下跌”格局。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周，電子行業(yè)成交額達3139億元，創(chuàng)下今年以來新高，該行業(yè)指數(shù)周內(nèi)跌5.22%，通信板塊周內(nèi)跌6.94%。作為科技板塊的代表性指數(shù)，科創(chuàng)50指數(shù)單周跌幅達5.76%，創(chuàng)2025年11月以來最大周跌幅，近兩周累計下跌8.45%，市場對科技股的風險偏好明顯降溫。

　　個股層面，熱門科技龍頭股普遍大幅下跌。AI算力硬件龍頭中際旭創(chuàng)、新易盛分別下跌16.79%與13.2%；AI芯片代表寒武紀周內(nèi)跌17.3%，近四周累計下跌30.45%，股價回落至1036.99元，為近半年最低點。存儲芯片產(chǎn)業(yè)鏈集體承壓，香農(nóng)芯創(chuàng)（300475.SZ）周內(nèi)跌18.25%，兆易創(chuàng)新（603986.SH）、北京君正（300223.SZ）、江波龍（301308.SZ）跌幅均超12%。

　　放量下跌顯示籌碼大幅松動。中際旭創(chuàng)本周成交額高達1251億元，較前周放量逾27%；新易盛成交額也超過千億元。從回撤幅度來看，市場拋售科技股的力度更為顯著，不少個股較本輪牛市的股價高點已回撤20%～30%。第一財經(jīng)記者統(tǒng)計顯示，截至最新收盤日，申萬電子行業(yè)219只個股的回撤幅度達20%及以上，占總數(shù)（498只）比重為44%。

　　有69只的回撤幅度超過30%，主要來自存儲器、芯片設計、PCB（印制電路板）、消費電子等細分領域。以存儲芯片為例，香農(nóng)芯創(chuàng)在2025年9月至2026年1月期間累計漲幅超過300%，遠超公司去年凈利潤預增幅度（81.77%～134.78%）。這種股價與基本面的背離，在市場情緒轉(zhuǎn)向時很容易引發(fā)劇烈調(diào)整。同時，寒武紀、工業(yè)富聯(lián)、翱捷科技（688220.SH）、恒玄科技（688608.SH）等個股的回撤幅度超過35%。

　　此外，上市不久的GPU明星企業(yè)沐曦股份（688802.SH）與摩爾線程（688795.SH）均在本周創(chuàng)下上市以來股價新低。沐曦股份上市首日股價漲至歷史最高的895元，最新報493.88元，累計回撤44.8%，摩爾線程也已回撤42.9%。

　　多重因素共振導致科技回調(diào)

　　本輪科技股的深度回調(diào)并非偶然，而是多重因素共同作用的結(jié)果。從時間節(jié)點、外部環(huán)境到內(nèi)在估值，科技板塊面臨的壓力在春節(jié)前集中釋放。

　　首先，長假效應引發(fā)資金觀望情緒。歷年春節(jié)前，A股市場往往呈現(xiàn)成交收縮、風險偏好下降的特點。今年春節(jié)假期較長，期間海外市場仍在交易，不確定性因素增多。部分機構(gòu)投資者選擇“持幣過節(jié)”，提前了結(jié)漲幅較大的科技股，鎖定收益。

　　其次，估值高企催生獲利了結(jié)需求。經(jīng)過2025年四季度以來的持續(xù)上漲，A股科技板塊估值已處于歷史高位。截至最新收盤日，電子行業(yè)市盈率（TTM）為69.76倍，顯著高于近五年平均水平，內(nèi)在調(diào)整壓力較大。

　　第三，海外擾動加劇市場波動。上海英昊資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)趙襲對記者表示，國際宏觀層面，沃什被市場認為是一個偏鷹派的美聯(lián)儲主席，市場對美國國債尤其是中長期國債的利率上升預期比較強。如果利率上升的話，對科技股估值表現(xiàn)是不利的。AI公司Anthropic發(fā)布的Claude Cowork插件也加劇了市場對傳統(tǒng)軟件商業(yè)模式被AI顛覆的恐慌情緒，波及全球科技板塊情緒。

　　第四，資金面與情緒面共振。趙襲分析稱：“A股開年出現(xiàn)了17連陽，整個市場的情緒很高，融資盤上升得比較快，臨近春節(jié)前，市場面臨流動性收緊，疊加春節(jié)前融資盤資金出于成本考慮的拋售行為，這些因素共同造成科技股階段性回調(diào)?！?/p>

　　他認為，A股科技股有望在下周迎來反彈，近日英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛再次對外傳達對AI發(fā)展的樂觀信號，并稱AI基礎設施建設仍處于早期階段，未來幾年內(nèi)需求將持續(xù)旺盛。

　　就Anthropic發(fā)布的AI插件對A股軟件行業(yè)的影響，趙襲認為，我國軟件行業(yè)的生態(tài)與美國完全不同?！疤貏e是AI應用方向的云計算、云服務、AIGC，國產(chǎn)軟件開發(fā)與應用更多是定制化而非標準化。我們認為，Claude Cowork插件系統(tǒng)發(fā)布的影響并沒有那么大，短期恐慌情緒帶來的下跌，錯殺了A股軟件及AI應用行業(yè)的核心標的。”趙襲說。

　　一位券商分析師也對記者表達了類似的觀點，他認為，“市場風格正在發(fā)生階段性轉(zhuǎn)換。經(jīng)過前兩個月的持續(xù)上漲，科技股估值已處于歷史高位，有部分個股甚至已經(jīng)透支未來2～3年的業(yè)績增長。隨著年報窗口期臨近，科技股進入‘去偽存真’的階段。”

　　從科技板塊出逃的資金并未遠離市場，而是進行了明顯的“高低切換”，大消費與地產(chǎn)板塊展現(xiàn)韌性。底部蟄伏已久的中證白酒指數(shù)本周漲2.24%，貴州茅臺、五糧液（000858.SZ）分別收漲8.14%與1.9%。房地產(chǎn)板塊在“優(yōu)化限購”政策預期推動下活躍。除了白酒、地產(chǎn)等防御品種外，部分資金開始關注醫(yī)藥、新能源等調(diào)整較為充分且具備長期邏輯的賽道。這種資金的再配置過程，可能預示著市場風格的階段性轉(zhuǎn)變。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標題：避險情緒升溫科技板塊深度調(diào)整，節(jié)前A股風格顯著切換)

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