華金策略：春季行情未完可持股過節(jié) 科技成長和周期仍可能相對占優(yōu)

　　投資要點(diǎn)

　　春節(jié)前A股短期走勢對節(jié)后行情可能有一定影響。2010年以來的16年中，有9次春節(jié)前5個(gè)交易日內(nèi)上證綜指走強(qiáng)（弱）而節(jié)后1個(gè)交易日上證綜指下跌（上漲）；有12次節(jié)前5個(gè)交易日內(nèi)上證綜指漲跌與節(jié)后5個(gè)交易日內(nèi)漲跌同向。

　　春季行情未完，春節(jié)期間風(fēng)險(xiǎn)可能有限，可持股過節(jié)。（1）今年春節(jié)期間經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期可能改善。一是春節(jié)出行、消費(fèi)數(shù)據(jù)可能偏好。二是今年春節(jié)地產(chǎn)銷售可能有所回暖：首先，低基數(shù)效應(yīng)下今年春節(jié)期間地產(chǎn)銷售同比增速可能有所回升；其次，各地刺激地產(chǎn)銷售的政策預(yù)期較強(qiáng)，春節(jié)假期期間地產(chǎn)銷售可能延續(xù)回暖趨勢。（2）春節(jié)期間流動(dòng)性可能維持寬松。一是春節(jié)期間宏觀流動(dòng)性可能維持寬松：首先，海外方面，2月11日美國1月CPI數(shù)據(jù)將公布，2月17日美國零售數(shù)據(jù)將披露，預(yù)計(jì)美元指數(shù)可能繼續(xù)維持低位震蕩，海外對國內(nèi)流動(dòng)性寬松的掣肘有限；其次，國內(nèi)方面，春節(jié)前流動(dòng)性季節(jié)性緊張下央行可能加大凈投放力度。二是春節(jié)前股市資金維持一定的水平，春節(jié)后可能加速回流。（3）春節(jié)期間風(fēng)險(xiǎn)偏好可能維持中性。一是春節(jié)期間外部地緣仍可能存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，但對國內(nèi)影響有限：首先，春節(jié)期間中美博弈的風(fēng)險(xiǎn)可能較小；其次，春節(jié)期間美伊沖突等地緣風(fēng)險(xiǎn)仍可能存在，但對全球資本市場影響有限。二是春節(jié)前后政策進(jìn)一步積極的預(yù)期仍較強(qiáng)。

　　短期調(diào)整后，科技成長和周期仍可能相對占優(yōu)。（1）復(fù)盤歷史，調(diào)整后主線行業(yè)受政策和產(chǎn)業(yè)趨勢支撐可能重新占優(yōu)。一是春季行情出現(xiàn)調(diào)整后，調(diào)整前占優(yōu)的主線行業(yè)可能重新占優(yōu)，主要受政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢向上驅(qū)動(dòng)。二是調(diào)整期估值或情緒偏低的行業(yè)在調(diào)整后可能補(bǔ)漲。（2）當(dāng)前來看，短期調(diào)整后，科技成長和周期仍可能相對占優(yōu)。一是科技成長和部分周期行業(yè)短期受政策支持且產(chǎn)業(yè)趨勢仍持續(xù)向上：首先，政策上，短期科技創(chuàng)新和反內(nèi)卷等政策可能進(jìn)一步落地實(shí)施；其次，產(chǎn)業(yè)催化上，短期商業(yè)航天、AI等相關(guān)催化不斷，同時(shí)有色金屬、化工等相關(guān)的商品價(jià)格可能繼續(xù)震蕩上行。二是短期醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、化工、非銀金融、消費(fèi)等行業(yè)可能補(bǔ)漲：首先，成長中的醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)，周期中的化工、鋼鐵成交額占比歷史分位數(shù)相對較低；其次，非銀金融、農(nóng)林牧漁、食品飲料等行業(yè)估值分位數(shù)較低。

　　行業(yè)配置：節(jié)前建議均衡配置科技成長、部分周期和消費(fèi)等行業(yè)。（1）汽車、軍工、美容護(hù)理、機(jī)械、通信等2025年年報(bào)業(yè)績可能占優(yōu)，短期可能有一定表現(xiàn)。（2）消費(fèi)行業(yè)短期反彈可能屬于估值修復(fù)，持續(xù)性有待觀察。一是復(fù)盤歷史，消費(fèi)者信心、低估值和盈利增長等是驅(qū)動(dòng)消費(fèi)行業(yè)出現(xiàn)中短期上行趨勢的核心因素。二是當(dāng)前來看，消費(fèi)行業(yè)短期反彈的持續(xù)性可能有待觀察：首先，消費(fèi)者信心指數(shù)短期仍處于偏弱趨勢中；其次，消費(fèi)行業(yè)盈利拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)；最后，短期消費(fèi)行業(yè)估值修復(fù)幅度已較大。（3）當(dāng)前成長中的醫(yī)藥、汽車、計(jì)算機(jī)、機(jī)械等估值情緒較低。（4）節(jié)前建議逢低配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的電子（半導(dǎo)體、AI硬件）、傳媒（AI應(yīng)用、游戲）、計(jì)算機(jī)（AI應(yīng)用）、軍工、通信（AI硬件）、機(jī)械設(shè)備（機(jī)器人）、電新、醫(yī)藥（創(chuàng)新藥）、有色金屬、化工等行業(yè)；二是可能補(bǔ)漲和基本面可能邊際改善的非銀金融、消費(fèi)（食品、商貿(mào)零售、社服）等行業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)未來不一定適用、政策超預(yù)期變化、經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。

正文內(nèi)容

　　一、春節(jié)持股還是持幣？

（一）春節(jié)前短期市場走勢對節(jié)后行情可能有一定影響

　　春節(jié)前A股短期走勢對節(jié)后行情可能有一定影響。一是2010年以來的16年中，有9次春節(jié)前5個(gè)交易日內(nèi)上證綜指走強(qiáng)（弱）而節(jié)后1個(gè)交易日上證綜指下跌（上漲）。二是2010年以來的16年中，有12次春節(jié)前5個(gè)交易日內(nèi)上證綜指漲跌與春節(jié)后5個(gè)交易日內(nèi)上證漲跌同向，僅出現(xiàn)4次漲跌幅方向不一致的情況。

（二）春季行情未完，持股過節(jié)

　　今年春節(jié)期間出行、消費(fèi)數(shù)據(jù)可能偏好，地產(chǎn)銷售可能有所回暖，經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期可能改善。（1）春節(jié)出行、消費(fèi)數(shù)據(jù)可能偏好。一是出行方面：首先，國新辦新聞發(fā)布會稱2026年春運(yùn)將從2月2日開始，綜合研判，今年春運(yùn)全社會跨區(qū)域人員流動(dòng)量將達(dá)95億人次，總體規(guī)模和單日峰值均有望超過歷史同期峰值；其次，據(jù)公安部道路交通安全研究中心數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)春運(yùn)期間，全國高速公路日均流量較2025年春運(yùn)同期增長3.0%左右；最后，民航局表示今年春運(yùn)全國民航旅客運(yùn)輸量有望創(chuàng)歷史新高、達(dá)到9500萬人次，日均238萬人次、同比增長約5.3%。二是消費(fèi)方面：首先，近期商務(wù)部等9單位關(guān)于印發(fā)《2026“樂購新春”春節(jié)特別活動(dòng)方案》，聚焦首發(fā)經(jīng)濟(jì)、數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、智能消費(fèi)、健康消費(fèi)、入境消費(fèi)等領(lǐng)域，促消費(fèi)政策短期進(jìn)一步加速落實(shí)；其次，互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)的“紅包大戰(zhàn)”也可能提振短期消費(fèi)，騰訊、百度、字節(jié)跳動(dòng)、阿里攜超15億元紅包池，將AI功能與春節(jié)玩法深度綁定，從AI寫春聯(lián)、生成拜年大片到社交場景AI協(xié)作，推動(dòng)AI應(yīng)用滲透率的同時(shí)有望提振短期消費(fèi)預(yù)期。（2）今年春節(jié)地產(chǎn)銷售可能有所回暖。一是2025年春節(jié)期間地產(chǎn)銷售量偏低，尤其一線和三線城市假期期間（初一至初七）商品房成交面積分位數(shù)分別為17.6%、5.8%，低基數(shù)效應(yīng)下今年春節(jié)期間地產(chǎn)銷售同比增速可能有所回升。二是當(dāng)前二手房銷售增速有所回升，1月深圳、北京二手房成交面積同比增速分別為20.8%、15.3%，且各地刺激地產(chǎn)銷售的政策預(yù)期較強(qiáng)，春節(jié)假期期間地產(chǎn)銷售可能延續(xù)回暖趨勢。

　　春節(jié)期間流動(dòng)性可能維持寬松。（1）春節(jié)期間宏觀流動(dòng)性可能維持寬松。一是海外方面：首先，2月11日美國1月CPI數(shù)據(jù)將公布，2月17日美國1月的零售數(shù)據(jù)將披露，屆時(shí)可能對美聯(lián)儲后續(xù)降息節(jié)奏形成一定影響，但根據(jù)Trading Economics預(yù)測來看，1月CPI同比可能維持在2.7%左右的偏低水平，美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期大概率維持；其次，美元指數(shù)可能繼續(xù)維持低位震蕩，海外對國內(nèi)流動(dòng)性寬松的掣肘有限。二是國內(nèi)方面，季節(jié)效應(yīng)來看，春節(jié)前5個(gè)工作日內(nèi)央行公開市場操作以投放流動(dòng)性為主，春節(jié)前流動(dòng)性季節(jié)性緊張下央行可能加大凈投放力度，降準(zhǔn)降息也仍有空間。（2）春節(jié)前股市資金維持一定的水平，春節(jié)后可能加速回流。一是歷史經(jīng)驗(yàn)上，2015年以來的11年春節(jié)中，春節(jié)前5個(gè)交易日內(nèi)外資凈流入8次，融資均為凈流出，但在春節(jié)后的5個(gè)交易日內(nèi)，外資凈流入9次，融資凈流入10次，且基本回補(bǔ)前期流出規(guī)模。二是今年來看，春節(jié)前融資可能小幅流出，但在內(nèi)外流動(dòng)性寬松、科技產(chǎn)業(yè)催化不斷等驅(qū)動(dòng)因素影響下節(jié)前市場情緒仍維持一定水平，股市資金難大幅下降，且節(jié)后融資、外資、新發(fā)基金等資金均可能回流。

　　春節(jié)期間風(fēng)險(xiǎn)偏好可能維持中性。（1）春節(jié)期間外部地緣仍可能存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，但對國內(nèi)影響有限。一是近期中美元首通話，特朗普稱美方愿與中方加強(qiáng)合作，推動(dòng)兩國關(guān)系取得新發(fā)展，后續(xù)中美高層對話有望延續(xù)，短期中美關(guān)系有所回暖，春節(jié)期間中美博弈的風(fēng)險(xiǎn)可能較小。二是春節(jié)期間海外地緣沖突有一定風(fēng)險(xiǎn)：首先，近期美印達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，美國對印度的商品加征的“對等關(guān)稅”將從25%降至18%，但美歐因格陵蘭島問題的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)仍在，春節(jié)期間海外關(guān)稅政策不確定性仍較強(qiáng)；其次，伊朗媒體報(bào)道稱，伊朗與美國在未來幾天內(nèi)可能舉行高規(guī)格談判，春節(jié)期間美伊沖突等地緣風(fēng)險(xiǎn)仍可能存在，但可能僅影響油價(jià)，對全球資本市場影響有限。（2）春節(jié)前后地方兩會可能密集召開，節(jié)后全國兩會政策預(yù)期上升，春節(jié)前后政策進(jìn)一步積極的預(yù)期仍較強(qiáng)。一是地方兩會密集釋放穩(wěn)增長政策信號，如北京、廣東等多地強(qiáng)調(diào)實(shí)施服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)，重點(diǎn)聚焦養(yǎng)老、托育及數(shù)字消費(fèi)，預(yù)計(jì)春節(jié)后擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案將進(jìn)一步加速落地。二是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力仍是政策主線，各地政府工作報(bào)告中強(qiáng)化了對人工智能、集成電路、未來產(chǎn)業(yè)的政策扶持，預(yù)計(jì)兩會將圍繞推動(dòng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)做出進(jìn)一步部署，科技領(lǐng)域政策落地預(yù)期仍較強(qiáng)。

　　二、行業(yè)配置：節(jié)前建議均衡配置科技成長、周期和消費(fèi)等行業(yè)

（一）春季行情出現(xiàn)調(diào)整后科技成長和周期仍可能相對占優(yōu)

　　短期調(diào)整后，科技成長和周期仍可能相對占優(yōu)。（1）復(fù)盤歷史，調(diào)整后主線行業(yè)受政策和產(chǎn)業(yè)趨勢支撐可能重新占優(yōu)。一是春季行情出現(xiàn)調(diào)整后，調(diào)整前占優(yōu)的主線行業(yè)可能重新占優(yōu)，主要受政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢向上驅(qū)動(dòng)。首先，春季行情出現(xiàn)調(diào)整后，調(diào)整前占優(yōu)的主線行業(yè)可能重新占優(yōu)。如2016年春季行情調(diào)整前漲幅排名前5的電子、輕工制造在調(diào)整后漲幅排名前5；2019年春季行情漲幅排名前5的電子、計(jì)算機(jī)、傳媒在調(diào)整后漲幅排名前5；2021年春季行情漲幅排名前5的石油石化、美容護(hù)理、基礎(chǔ)化工在調(diào)整后漲幅排名前5；2023年春季行情漲幅排名前5的有色金屬、通信在調(diào)整后漲幅排名前5。其次，調(diào)整前占優(yōu)的主線行業(yè)可能重新占優(yōu)主要受政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢向上驅(qū)動(dòng)。如2016年春季行情電子受益于國產(chǎn)手機(jī)崛起而相對占優(yōu)，2019年春季行情計(jì)算機(jī)、通信受益于5G商用臨近而相對占優(yōu)；2023年春季行情通信受益于《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》政策出臺而相對占優(yōu)。二是調(diào)整期估值或情緒偏低的行業(yè)在調(diào)整后可能補(bǔ)漲。如2016年春季行情中，電子在調(diào)整結(jié)束時(shí)估值歷史分位數(shù)、成交額占比歷史分位數(shù)分別位于66.3%、52.7%的偏低位置，其在調(diào)整期漲幅排名后5而在調(diào)整后漲幅排名前5；2019年春季行情中，電子在調(diào)整結(jié)束時(shí)估值歷史分位數(shù)位于40.2%的低位，其在調(diào)整期漲幅排名后5而在調(diào)整后漲幅排名前5。（2）當(dāng)前來看，短期調(diào)整后，科技成長和周期仍可能相對占優(yōu)。一是科技成長和部分周期行業(yè)短期受政策支持且產(chǎn)業(yè)趨勢仍持續(xù)向上：首先，政策上，短期科技創(chuàng)新和反內(nèi)卷等政策可能進(jìn)一步落地實(shí)施，如近期工信部強(qiáng)調(diào)2026年要推動(dòng)6G、量子科技、生物制造、氫能、腦機(jī)接口、具身智能等領(lǐng)域攻關(guān)突破；其次，產(chǎn)業(yè)催化上，短期商業(yè)航天、AI等相關(guān)催化不斷，商業(yè)航天方面如中國海上液體回收試驗(yàn)平臺完工在即、天龍三號重型民營火箭首飛等，AI方面如蘋果將發(fā)布基于Gemini架構(gòu)Siri語音助手、三星電子計(jì)劃啟動(dòng)HBM4芯片生產(chǎn)等，同時(shí)有色金屬、化工等相關(guān)的商品價(jià)格可能繼續(xù)震蕩上行。二是短期醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、化工、非銀金融、消費(fèi)等行業(yè)可能補(bǔ)漲：首先，成長中的醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)，周期中的基礎(chǔ)化工、鋼鐵成交額占比歷史分位數(shù)相對較低，分別為5.6%、28.1%、41.7%、42.0%；其次，非銀金融、農(nóng)林牧漁、食品飲料、社服等行業(yè)估值分位數(shù)較低，分別為12.1%、30.4%、31.1%、42.3%。

（二）年報(bào)業(yè)績增速排名靠前的行業(yè)短期可能相對占優(yōu)

　　汽車、軍工、美容護(hù)理、機(jī)械、通信等2025年年報(bào)業(yè)績可能占優(yōu)，短期可能有一定表現(xiàn)。（1）復(fù)盤歷史，年報(bào)預(yù)告披露結(jié)束后，預(yù)告業(yè)績增速排名靠前的行業(yè)短期可能相對占優(yōu)：一是近10年年報(bào)預(yù)告披露結(jié)束后10個(gè)交易日內(nèi)，有8年出現(xiàn)了年報(bào)預(yù)告業(yè)績增速排名前5的行業(yè)漲幅排名前5；二是近10年年報(bào)預(yù)告披露結(jié)束后30個(gè)交易日內(nèi)，有5年出現(xiàn)了年報(bào)預(yù)告業(yè)績增速排名前5的行業(yè)漲幅排名前5。（2）當(dāng)前來看，2025年年報(bào)預(yù)告業(yè)績增速排名靠前的是汽車、國防軍工、美容護(hù)理、機(jī)械設(shè)備、通信，同比增速分別達(dá)471.5%、398.4%、378.3%、275.6%、242.1%，短期可能有一定表現(xiàn)。

（三）消費(fèi)行業(yè)短期反彈可能屬于估值修復(fù)，持續(xù)性有待觀察

　　消費(fèi)行業(yè)短期反彈可能屬于估值修復(fù)，持續(xù)性有待觀察。（1）復(fù)盤歷史，首先消費(fèi)行業(yè)長期下跌趨勢僅出現(xiàn)在2021年之后；其次，2021年以來，消費(fèi)行業(yè)共出現(xiàn)6次反彈，平均反彈天數(shù)為70天，平均反彈幅度為21.56%。（2）消費(fèi)者信心、低估值和盈利增長等是驅(qū)動(dòng)消費(fèi)行業(yè)出現(xiàn)中短期上行趨勢的核心因素。一是消費(fèi)者信心上升是驅(qū)動(dòng)消費(fèi)行業(yè)出現(xiàn)中短期上行趨勢的核心因素，如2021/3/9-2021/6/4、2022/5/19-2022/7/4、2022/10/31-2023/1/6、2024/9/18-2024/10/8；二是低估值是驅(qū)動(dòng)消費(fèi)行業(yè)出現(xiàn)中短期上行趨勢的核心因素，如2021/3/9-2021/6/4、2021/9/15-2021/12/14、2022/10/31-2023/1/6、2024/2/2-2024/5/20、2024/9/18-2024/10/8；三是盈利增長是驅(qū)動(dòng)消費(fèi)行業(yè)出現(xiàn)中短期上行趨勢的核心因素，如2022/5/19-2022/7/4、2022/10/31-2023/1/6、2024/2/2-2024/5/20。（3）當(dāng)前來看，消費(fèi)行業(yè)短期反彈的持續(xù)性可能有待觀察：首先，消費(fèi)者信心指數(shù)從2025年11月的90.3下降至2025年12月的89.5，短期仍處于偏弱趨勢中；其次，消費(fèi)行業(yè)單季度盈利從2025Q2的2.8%下降至2025Q3的-23.9%，盈利拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)；最后，短期消費(fèi)行業(yè)PE歷史分位數(shù)已從2026/1/28的0.4%修復(fù)至2026/2/5的18.2%，短期修復(fù)幅度已較大。

（四）當(dāng)前成長中的醫(yī)藥、汽車、計(jì)算機(jī)、機(jī)械等估值情緒較低

　　當(dāng)前成長一級行業(yè)中的電力設(shè)備、傳媒、汽車等PEG較低。成長一級主要從預(yù)測PEG的角度篩選，電力設(shè)備、傳媒、汽車預(yù)測PEG較低，分別為0.68、1.00、1.10。當(dāng)前醫(yī)藥、汽車、計(jì)算機(jī)、機(jī)械成交額占比歷史分位數(shù)較低，分別為5.6%、12.3%、28.1%、71.1%。

　　當(dāng)前成長二級行業(yè)中的汽車服務(wù)、乘用車、醫(yī)療器械、化學(xué)制藥等情緒較低。成長二級主要從預(yù)測PEG的角度篩選，航海裝備、游戲、商用車、光學(xué)光電子預(yù)測PEG較低，分別為0.28、0.48、0.62、0.68。當(dāng)前汽車服務(wù)、乘用車、醫(yī)療器械、化學(xué)制藥成交額占比歷史分位數(shù)較低，分別為0.5%、1.1%、5.7%、8.4%。

　　當(dāng)前主題行業(yè)中的創(chuàng)新藥、機(jī)器人、儲能等情緒較低。主題行業(yè)主要從預(yù)測PEG的角度篩選，腦機(jī)接口、儲能、AI應(yīng)用預(yù)測PEG較低，分別為0.64、0.72、0.96。當(dāng)前創(chuàng)新藥、機(jī)器人、儲能的成交額占比歷史分位數(shù)較低，分別為5.7%、31.5%、32.8%。

（五）節(jié)前均衡配置科技成長、部分周期和消費(fèi)等行業(yè)

　　節(jié)前建議逢低配置政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的電子（半導(dǎo)體、AI硬件）、傳媒（AI應(yīng)用、游戲）、計(jì)算機(jī)（AI應(yīng)用）、軍工（商業(yè)航天）、通信（AI硬件）、機(jī)械設(shè)備（機(jī)器人）、電新（核聚變、儲能、太空光伏）、醫(yī)藥（腦機(jī)接口、創(chuàng)新藥）、有色金屬、化工等行業(yè)。（1）電子：一是現(xiàn)貨平均價(jià):DRAM:DDR5(16Gb(2Gx8),4800/5600Mbps)上漲，截至2026年2月5日，周環(huán)比上漲3.83%，持續(xù)創(chuàng)歷史新高；二是2026韓國半導(dǎo)體展將于2026年2月11-13日在首爾召開，本次展會是韓國最具影響力的半導(dǎo)體展覽會，也是全球半導(dǎo)體設(shè)備、材料、封測與應(yīng)用企業(yè)拓展韓國市場的重要窗口。（2）傳媒：一是2025年第四季度移動(dòng)游戲市場實(shí)際銷售收入為673.78億元，同比增長3.59%；二是印度AI影響力峰會將于2026年2月19-20日在新德里舉辦，該峰會聚焦于人工智能生態(tài)系統(tǒng)的關(guān)鍵支柱，包括計(jì)算能力、基礎(chǔ)模型、數(shù)據(jù)集、應(yīng)用開發(fā)、未來技能、初創(chuàng)融資以及安全可信的人工智能。（3）計(jì)算機(jī)：一是2025年12月軟件產(chǎn)業(yè)利潤累計(jì)總額為18848億元，累計(jì)同比增長7.3%；二是中國通用人工智能大會將于2026年3月11-13日在杭州舉辦，展會以“大會+展覽+活動(dòng)”三位一體模式，打造覆蓋AI全產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值對接高地，預(yù)計(jì)吸引500+參展品牌、30,000+專業(yè)觀眾及20+個(gè)跨國采購團(tuán)。（4）軍工：一是新加坡航天峰會(Space Summit 2026)將于2026年2月2-3日在新加坡舉辦，會議將探討，隨著航天活動(dòng)日益頻繁，各類組織要如何應(yīng)對成本壓力、保障基礎(chǔ)設(shè)施、滿足監(jiān)管要求，并落實(shí)可持續(xù)發(fā)展的考量；二是NASA 小衛(wèi)星LEARN 論壇將于2026年4月29日舉辦，會議采取邀請制，線上舉辦。（5）通信：一是英偉達(dá)將于2026年2月25日太平洋時(shí)間下午2點(diǎn)（東部時(shí)間下午5點(diǎn)）舉辦電話會議，討論截至2026年1月25日結(jié)束的2026財(cái)年第四季度及財(cái)年的財(cái)務(wù)業(yè)績，本次財(cái)報(bào)的核心看點(diǎn)是其Blackwell芯片量產(chǎn)進(jìn)度和AI軟件業(yè)務(wù)增長情況；二是亞洲光電博覽會（APE2026）將于2月4-6日在新加坡舉辦，將圍繞行業(yè)熱點(diǎn)方向，深度聚焦量子科技、先進(jìn)半導(dǎo)體制造、機(jī)器視覺等光電領(lǐng)域的新技術(shù)及新趨勢。（6）機(jī)械設(shè)備：一是第十二屆國際會議機(jī)電一體化與機(jī)器人工程（ICMRE）將于2026年3月2-4日在德國奧爾登堡大學(xué)舉行，該會議主要關(guān)注領(lǐng)域涵蓋自主系統(tǒng)、人工應(yīng)用的機(jī)器人應(yīng)用智能、控制系統(tǒng)、傳感器與執(zhí)行器、人機(jī)交互，以及智能自動(dòng)化；二是第三屆中國具身智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)大會暨展覽會將于2026年3月11-13日在杭州舉辦，大會將搭配“兩會兩展+行業(yè)發(fā)展論壇+新產(chǎn)品新技術(shù)發(fā)布會”的模式，構(gòu)建“會、展、技術(shù)、趨勢”四位一體的核心平臺體系，重點(diǎn)邀請具身智能頭部企業(yè)參與展示人形機(jī)器人、陪伴機(jī)器人、工業(yè)機(jī)器人等相關(guān)應(yīng)用。（7）電新：一是Intersolar&Energy Storage North America（北美太陽能與儲能展）將于2026年2月18-20日，在美國加州圣地亞哥會議中心舉辦，聚焦儲能系統(tǒng)集成、電池技術(shù)創(chuàng)新、電網(wǎng)互聯(lián)解決方案；二是亞洲國際電池及儲能技術(shù)展覽會暨國際儲能技術(shù)與應(yīng)用峰會將于2026年3月10-12日在深圳舉辦，屆時(shí)天能控股董事長張?zhí)烊巍?span id="stock_0.300750">寧德時(shí)代副總裁孟祥峰等重量嘉賓將出席。（8）醫(yī)藥：一是第16屆世界ADC將于2026年2月23-26日在倫敦舉辦，這是歐洲歷史最悠久且權(quán)威的ADC論壇，通過110位全球演講者、5個(gè)內(nèi)容流、4天的洞察和14小時(shí)的高價(jià)值網(wǎng)絡(luò)交流，推動(dòng)ADC在早期腫瘤學(xué)領(lǐng)域的突破；二是根據(jù)PDUFA的目標(biāo)日期，預(yù)計(jì)2026年2月，F(xiàn)DA將對4款創(chuàng)新藥做出是否批準(zhǔn)的決定，包括針對MPSII的基因療法、針對BPI和精神分裂癥的新化學(xué)實(shí)體、針對LHON的idebenone以及針對軟骨發(fā)育不全的CNP前體藥物。（9）有色金屬：一是截至2026年2月6日，LME鋁庫存量490975噸，周環(huán)比下降4750噸；二是上海期貨交易所自2026年2月9日起提保擴(kuò)板，銅、鋁、鉛、鋅、氧化鋁期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為11%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為12%；鑄造鋁合金、線材、不銹鋼期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為9%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為10%；鎳、錫期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為12%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為13%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為14%。（10）化工：一是截至2026年2月4日，瀝青綜合開工率為24.5%，較上周的25.5%，環(huán)比下降1%，開工率持續(xù)下降，瀝青行業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)；二是2025年度中國石油和化學(xué)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況發(fā)布會于2026年2月6日在北京召開，會議重點(diǎn)研究“十五五”開局之年石化行業(yè)穩(wěn)中求進(jìn)的工作與思路。

　　節(jié)前建議逢低配置可能補(bǔ)漲和基本面可能邊際改善的非銀金融、消費(fèi)（食品、商貿(mào)零售、社服）等行業(yè)。（1）非銀金融：一是近期全A成交額維持高位，截至2026年2月6日，2026年以來全A日均成交額超過2.91萬億元，市場情緒較熱下券商交易傭金可能提升，行業(yè)景氣可能改善；二是《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引》將于2026年3月1日起正式施行，目標(biāo)是規(guī)范公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的選取和使用，切實(shí)發(fā)揮業(yè)績比較基準(zhǔn)表征產(chǎn)品投資風(fēng)格、約束投資和衡量業(yè)績等，督促基金管理人完善內(nèi)部控制和管理機(jī)制，保護(hù)投資者合法權(quán)益。（2）消費(fèi)：一是商貿(mào)零售方面，帶有情感溫度和趣味屬性的產(chǎn)品較傳統(tǒng)吉祥寓意的商品更受青睞，90后、00后成為年貨采購主力軍，傳統(tǒng)“囤貨型”消費(fèi)已悄然向“體驗(yàn)型”“悅己型”消費(fèi)轉(zhuǎn)變，泡泡瑪特“馬力全開”系列在天貓旗艦店一經(jīng)上線便迅速售罄，問童子推出的“一馬當(dāng)先”玩偶，自天貓年貨節(jié)開賣以來，銷量已突破3萬件；二是食品方面，白酒春節(jié)動(dòng)銷持續(xù)分化，2026年2月5日，郎酒全國經(jīng)銷商視頻會議召開，2025年郎酒商家數(shù)量增加800+，紅花郎宴席同比增長73%，兼香宴席同比增長48%，總開瓶數(shù)同比增長18%；三是社服方面，2025年12月香港酒店入住率為91%，伴隨寒假、春節(jié)旺季的臨近，旅游出行市場有望保持穩(wěn)中向好的趨勢。

　　三、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1.歷史經(jīng)驗(yàn)未來不一定適用：文中相關(guān)復(fù)盤具有歷史局限性，不同時(shí)期的市場條件、行業(yè)趨勢和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化會對投資產(chǎn)生不同的影響，過去的表現(xiàn)僅供參考。

　　2.政策超預(yù)期變化：經(jīng)濟(jì)政策受宏觀環(huán)境、突發(fā)事件、國際關(guān)系的影響可能超預(yù)期或者不及預(yù)期，從而影響當(dāng)下分析框架下的投資決策。

　　3.經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期：受外部干擾、貿(mào)易爭端、自然災(zāi)害或其他不可預(yù)測的因素影響，經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程可能有所波動(dòng)，從而影響當(dāng)下分析框架下的投資決策。

（文章來源：華金證券）

(原標(biāo)題：【華金策略鄧?yán)妶F(tuán)隊(duì)-定期報(bào)告】春季行情未完，持股過節(jié))

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