浙商策略：漲價品種出現(xiàn)分化 券商景氣度高增

　　核心觀點

　　上游周期品中，前期漲價品種出現(xiàn)一定程度的分化。從周環(huán)比數(shù)據(jù)看，有色金屬中僅黃金價格出現(xiàn)上漲，白銀和其他工業(yè)金屬出現(xiàn)不同程度的下行，石油石化、基礎(chǔ)化工等細分品種價格亦出現(xiàn)一定回落。雙焦價格回暖。TMT中，半導(dǎo)體銷售周期上行行業(yè)景氣度不減。下游消費品中，飛天茅臺當年散裝價格環(huán)比上行，支撐白酒走強。金融地產(chǎn)方面，兩市成交額放大，兩融余額處于高位，彰顯券商景氣高增。

　　內(nèi)容摘要

　　1.上游周期

　　1）有色金屬：價格出現(xiàn)分化，comex黃金價格周環(huán)比上行；2）煤炭：煤炭開采和洗選PPI同比增速修復(fù)，雙焦價格回暖；3）石油石化：石油和天然氣開采業(yè)PPI下行，原油價格承壓。

　　2.中游周期

　　1）鋼鐵：鐵礦石和螺紋鋼價格周環(huán)比上行；2）基礎(chǔ)化工：主要品種價格下行；3）建筑材料：行業(yè)景氣度仍處于相對低位；4）交通運輸：海運業(yè)務(wù)走低，快遞業(yè)務(wù)增速放緩。

　　3.中游制造

　　1）輕工制造：建材家居景氣度下行，白卡紙價格處于低位。2）汽車：汽車制造業(yè)PPI同比增速處于低位；3）機械設(shè)備：挖掘機產(chǎn)量和銷量同比增速邊際修復(fù)；4）電力設(shè)備：風(fēng)電景氣度提升明顯，鋰電下行。

　　4.TMT

　　1）電子：半導(dǎo)體銷售周期向上；2）計算機：軟件產(chǎn)業(yè)利潤總額累計同比增速上行；3）通信：中國電信業(yè)務(wù)總量累計同比增速低位震蕩；4）傳媒：中國電影票房收入過去12個月累計值同比增速邊際下滑。

　　5.下游消費

　　1）食品飲料：飛天茅臺當年散裝價格環(huán)比上行；2）農(nóng)林牧漁：中國能繁母豬存欄數(shù)同比下降；3）家用電器：12月家電出口額和廚電銷售額增速進一步下滑；4）商貿(mào)零售與社會服務(wù)：12月社零同比增速下滑；5）美容護理：彩妝/香水/美妝工具過去12個月累計銷售額同比下行；6）醫(yī)藥生物：中藥CPI邊際下行，創(chuàng)新藥行業(yè)景氣度上行。

　　6.金融地產(chǎn)

　　1）房地產(chǎn)：中國商品房銷售面積和地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比下滑；2）證券：兩市成交額放大，兩融余額處于高位；3）保險：保費收入累計同比增速低位震蕩。

　　7.風(fēng)險提示

　　經(jīng)濟復(fù)蘇程度不及預(yù)期；美聯(lián)儲降息節(jié)奏不及預(yù)期；地緣政治沖突加劇。

（文章來源：浙商證券）

(原標題：【浙商策略廖靜池】漲價品種出現(xiàn)分化，券商景氣度高增——行業(yè)景氣度跟蹤報告（2026年2月）)

(責(zé)任編輯：18)