美股“價值輪動”拉響警報？華爾街：才剛開始，像互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂初期！

　　美國科技股已陷入連續(xù)三個月的低迷，使得長期表現(xiàn)不佳的價值股顯得相對強勁。自11月初至周二，羅素1000價值型指數(shù)（RLV）已上漲8.6%，較其成長型對標指數(shù)高出14個百分點。

　　華爾街普遍認為，相關的輪動才剛剛開始，大型科技公司主導的時代可能即將結束。周二的市場走勢充分也印證了這一轉變：軟件股暴跌引發(fā)了科技股的全面拋售（科技股在成長型指數(shù)中權重最高）。與之形成鮮明對比的是，RLV指數(shù)卻創(chuàng)下歷史新高。

　　然而，還有更壞的消息：歷史上，RLV在同等時間段內大幅跑贏成長指數(shù)只發(fā)生過兩次，分別是2022年熊市暴跌期間和2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的初期。而且，此類顯著超額收益出現(xiàn)后，價值股往往會繼續(xù)跑贏成長股。

　　輪動才開始

　　事實上，CFRA分析師Sam Stovall數(shù)周前就曾撰文指出，大型成長股交易已顯得“不合時宜”。自那以后，價值股相對于科技巨頭的表現(xiàn)優(yōu)勢持續(xù)擴大。美國富瑞金融集團股票研究產品管理高級副總裁Andrew Greenebaum則指出，這種輪動可能才剛剛開始。

　　“近期價值股對成長股的漲幅已十分可觀，但如果把時間軸拉長——甚至僅追溯到美聯(lián)儲上一輪加息周期之初，價值股仍有很大的超額收益空間?！盙reenebaum補充道。

　　這是因為價值股的復興醞釀已久。過去十多年來，價值股的表現(xiàn)一直遜于大盤，尤其是科技股推動了牛市行情。

　　杰富瑞最新報告指出，即便經(jīng)歷了過去三個月的上漲、價值股重新占據(jù)上風，但從52周滾動維度來看，價值與成長的相對表現(xiàn)僅回到中性水平。從長期維度看，“價值占優(yōu)” 階段通常帶來10% 以上的超額收益。

　　杰富瑞分析師們在梳理歷史數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，“價值占優(yōu)”行情大多出現(xiàn)在經(jīng)濟衰退后的估值修復期，或經(jīng)濟周期走強、GDP加速增長的階段。而華爾街經(jīng)濟學家們普遍預計，隨著監(jiān)管放松和關稅政策更加明朗，美國經(jīng)濟增長將在2026年加速，從而刺激投資。

　　價值/科技

　　據(jù)富國銀行投資研究所全球股票策略師Doug Beath稱，自10月下旬以來，投資者持續(xù)涌入順周期權重指數(shù)，而大盤成長股則成為資金流出的主要方向。價值股此番重獲青睞，恰逢標普500指數(shù)連續(xù)三年兩位數(shù)增長、大批成長股估值泡沫化的背景。

　　GMO資產配置團隊的投資組合策略師Tommy Garvey認為，這導致兩類股票的相對估值出現(xiàn)“鴻溝”，使得價值股“極具吸引力”。

　　Greenebaum則指出，市場對進一步降息的預期以及資本支出會計準則的變更，理論上將為那些業(yè)務與經(jīng)濟周期緊密相關的企業(yè)帶來順風。這類企業(yè)更多地集中在價值股領域而非成長股領域。

　　而且，即使投資者并未完全看衰科技巨頭和人工智能板塊，價值股的前景依然樂觀。Greenebaum認為，價值股的優(yōu)異表現(xiàn)未必以犧牲成長股為代價。這并非意味著人工智能股票“行不通”，而是“更多關乎相對回報”。

　　“如果你有新資金待配置，人工智能賽道的吸引力似乎在下降，而其他主題正變得愈發(fā)誘人，本質上它們都在爭奪增量資金?！彼a充道。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：美股“價值輪動”拉響警報？華爾街：才剛開始，像互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂初期！)

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