諾德基金姜祿彥：消費板塊或呈現(xiàn)觸底信號 復蘇態(tài)勢漸明

　　上證報中國證券網(wǎng)訊（記者聶林浩）近年來，傳統(tǒng)消費板塊整體經(jīng)歷調(diào)整，供需結構逐步匹配，庫存去化也較為充分。2025年三季度以來，傳統(tǒng)消費在多個維度都呈現(xiàn)了觸底回升跡象。展望2026年，諾德基金研究員姜祿彥表示，傳統(tǒng)消費在政策支持、周期規(guī)律以及較低基數(shù)的作用下有望呈現(xiàn)一定的復蘇態(tài)勢。

　　姜祿彥分析，2026年政策層面或加大對消費領域的支持，國內(nèi)強大的制造業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)也為經(jīng)濟發(fā)展注入了新的動能。疊加2025年外在因素對順周期消費的沖擊導致的低基數(shù)，2026年傳統(tǒng)消費的景氣度有望進一步改善，復蘇趨勢漸趨明朗。

　　基于當前的消費環(huán)境，姜祿彥認為2026年消費領域具備較多結構性投資機會。例如硬折扣零售作為新的產(chǎn)業(yè)趨勢，通過源頭直采、大規(guī)模集中采購、縮減渠道層級、減少中間費用，最終實現(xiàn)遠低于傳統(tǒng)零售渠道的零售價格，讓利消費者。從品類看，零食因其沖動性消費屬性強、渠道話語權強于品牌、渠道加價率高，成為了第一個垂類硬折扣模型。目前零食硬折扣零售格局較穩(wěn)固，產(chǎn)業(yè)趨勢仍在加速滲透，依然具有比較好的投資機會。

　　此外，新的產(chǎn)品周期方向上，比如電解質(zhì)水、無糖茶、椰子水、魔芋零食、高速吹風機等大單品，龍頭企業(yè)持續(xù)迭代進行消費者擴圈，拓展新渠道，大單品的規(guī)模效應有望持續(xù)釋放，當前估值水平下龍頭公司具備較好的配置價值。

　　對于酒水板塊，在姜祿彥看來，從周期視角看，2025年因為外在因素沖擊導致酒水板塊需求斷崖式下滑，加速了行業(yè)的庫存出清。需求端，2026年春節(jié)旺季動銷驗證較為旺盛，且下半年低基數(shù)下動銷較大概率轉正，全年維度動銷或?qū)崿F(xiàn)正增長；供給端，2026年行業(yè)供給可能不會有明顯增量。這種供需格局是周期底部的重要標志。當前龍頭企業(yè)估值處于歷史較低區(qū)間，有望迎來業(yè)績與估值修復。

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

(原標題：諾德基金姜祿彥：消費板塊或呈現(xiàn)觸底信號 復蘇態(tài)勢漸明)

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