一級(jí) vs 二級(jí)，場(chǎng)內(nèi) vs 場(chǎng)外：你的基金股票，在哪個(gè)“江湖”更能生錢(qián)？

　　不知道投資者有沒(méi)有過(guò)這樣的困惑：刷著財(cái)經(jīng)博主的視頻，滿(mǎn)屏的“一級(jí)市場(chǎng)機(jī)會(huì)難得”“二級(jí)市場(chǎng)見(jiàn)真章”“場(chǎng)內(nèi)交易更靈活”“場(chǎng)外申購(gòu)門(mén)檻低”……這些聽(tīng)起來(lái)高端又遙遠(yuǎn)的詞兒，到底在說(shuō)啥？我們每天在支付寶、證券APP里點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)的那些，究竟又發(fā)生在哪個(gè)“次元”？這些市場(chǎng)的區(qū)別又在哪里，會(huì)不會(huì)有哪個(gè)市場(chǎng)比其他市場(chǎng)更加賺錢(qián)？

　　那么今天，咱們就來(lái)掰扯清楚這四大“江湖”的區(qū)別，看看到底存不存在更能“生錢(qián)”的市場(chǎng)。

　　一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)：金融產(chǎn)品的“出生地”與“游樂(lè)園”

　　如果把一只股票或基金比作一個(gè)剛出生的“寶寶”，那么一級(jí)市場(chǎng)就是它的“產(chǎn)房”，而二級(jí)市場(chǎng)則是它長(zhǎng)大后的“游樂(lè)園”。

　　一級(jí)市場(chǎng)，也叫初級(jí)市場(chǎng)或發(fā)行市場(chǎng)，顧名思義，是金融產(chǎn)品“降臨人世”的第一步。在這里，企業(yè)、政府、基金公司或其他機(jī)構(gòu)首次向特定投資者（比如機(jī)構(gòu)、高凈值人群）發(fā)行證券、籌集資金，交易主體僅有發(fā)行人與投資者，沒(méi)有其他第三方參與。

　　企業(yè)首次公開(kāi)募股（Initial Public Offering，簡(jiǎn)稱(chēng)IPO），上市公司增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債發(fā)行、新債發(fā)行等，都是比較典型的一級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)景。用一句話(huà)來(lái)總結(jié)，一級(jí)市場(chǎng)是“企業(yè)賣(mài)股票，投資者掏錢(qián)”，資金流向?yàn)椋和顿Y者→企業(yè)/發(fā)行人。

　　而所謂的二級(jí)市場(chǎng)，就是我們最熟悉的“股票交易所”。在這里，已經(jīng)發(fā)行上市的證券、基金被投資者買(mǎi)來(lái)賣(mài)去，價(jià)格隨供求關(guān)系實(shí)時(shí)波動(dòng)。我們?cè)谌藺PP里買(mǎi)賣(mài)股票、納斯達(dá)克ETF等，通通屬于二級(jí)市場(chǎng)操作。

　　二級(jí)市場(chǎng)的核心功能是提供流動(dòng)性，讓我們隨時(shí)能把手里的證券換成現(xiàn)金，也讓更多人有機(jī)會(huì)參與投資。因此再用一句話(huà)總結(jié)，二級(jí)市場(chǎng)是證券發(fā)行之后，投資者之間進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)，資金的流向是：投資者?投資者。

　　所以，一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的區(qū)別，可以總結(jié)為：

　　一級(jí)市場(chǎng)＝“批發(fā)市場(chǎng)”，發(fā)行方和初始投資者之間的直接交易；

　　二級(jí)市場(chǎng)＝“零售集市”，投資者之間的互相買(mǎi)賣(mài)。

　　那么，哪個(gè)更賺錢(qián)？一級(jí)市場(chǎng)往往有“首發(fā)紅利”，但門(mén)檻較高，且存在高不確定性、風(fēng)險(xiǎn)較大；二級(jí)市場(chǎng)則流動(dòng)性好、信息公開(kāi)，但價(jià)格波動(dòng)也更頻繁、更劇烈。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)一般才是我們的“主戰(zhàn)場(chǎng)”。

　　場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外：交易地點(diǎn)的“奧特萊斯”與“直營(yíng)店”?

　　搞明白了一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)系與區(qū)別，我們?cè)倏纯磮?chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外這對(duì)“空間CP”。它們說(shuō)的是交易發(fā)生的地點(diǎn)與方式，尤其適用于基金投資。

　　場(chǎng)內(nèi)交易，指的是在證券交易所內(nèi)交易。像買(mǎi)賣(mài)股票一樣，基金也是實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)交易基金份額的。舉個(gè)例子：你想買(mǎi)納斯達(dá)克100ETF，在證券賬戶(hù)里輸入代碼、設(shè)定價(jià)格，有人賣(mài)你就能買(mǎi)，價(jià)格每秒都在變。這種方式的優(yōu)勢(shì)是靈活、手續(xù)費(fèi)低，但需要開(kāi)立證券賬戶(hù)，且可能遇到“溢價(jià)陷阱”，入門(mén)門(mén)檻也較高（至少需要1手或100份額起購(gòu)）。

　　場(chǎng)外交易，指的是在證券交易所之外交易，比如我們非常熟悉的，通過(guò)銀行、支付寶、基金公司官網(wǎng)?等渠道，直接向基金公司“下單”申購(gòu)或贖回份額。這里每天只有一個(gè)價(jià)格即基金的單位凈值，通常以當(dāng)天收盤(pán)后計(jì)算出的凈值為準(zhǔn)。場(chǎng)外交易的門(mén)檻更低（很多平臺(tái)10元就能起投），適合定投和長(zhǎng)期持有，但靈活度較差（贖回可能需要T+1甚至更長(zhǎng)時(shí)間才能到賬），且費(fèi)率可能更高。

　　因此，場(chǎng)內(nèi)交易的最大優(yōu)勢(shì)在于低廉的交易成本以及較高的流動(dòng)性，對(duì)于有時(shí)間盯盤(pán)、有一定投資經(jīng)驗(yàn)、資金量較大、喜歡主動(dòng)管理投資組合的投資者來(lái)說(shuō)，是更積極的選擇；而對(duì)于新手、工作繁忙的上班族、追求省心省力的投資者、習(xí)慣長(zhǎng)期持有的小額投資者來(lái)說(shuō)，場(chǎng)外基金的低門(mén)檻與“自動(dòng)駕駛”式投資會(huì)更省心。

　　買(mǎi)賣(mài) vs 申購(gòu)贖回：你是在“倒賣(mài)門(mén)票”還是“直通后臺(tái)”？

　　看到這里，你可能會(huì)想問(wèn)：一、二級(jí)市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外到底有啥關(guān)系？是不是一級(jí)市場(chǎng)對(duì)應(yīng)場(chǎng)外、二級(jí)市場(chǎng)對(duì)應(yīng)場(chǎng)內(nèi)？千萬(wàn)別搞混！它們其實(shí)是兩組不同維度的概念：一二級(jí)市場(chǎng)區(qū)分的是金融產(chǎn)品的“生命周期階段”；而場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外區(qū)分的是“交易發(fā)生的地點(diǎn)與方式”。

　　這里有個(gè)關(guān)鍵糾偏必須劃重點(diǎn)！一級(jí)市場(chǎng)只有“申購(gòu)贖回”，沒(méi)有“買(mǎi)賣(mài)”；“買(mǎi)賣(mài)”行為，只發(fā)生在二級(jí)市場(chǎng)。而交易渠道上：場(chǎng)內(nèi)（交易所）可以進(jìn)行一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)交易；場(chǎng)外（如基金公司、銀行）則只有一級(jí)市場(chǎng)交易。

　　它們的具體邏輯是這樣的：買(mǎi)賣(mài)，是投資者之間的行為，就像在二手平臺(tái)轉(zhuǎn)賣(mài)物品——我們把持有的證券/基金份額掛單賣(mài)出，另一個(gè)投資者接盤(pán)。這個(gè)過(guò)程不影響基金的總規(guī)模，資金只是在買(mǎi)賣(mài)雙方之間流動(dòng)。

　　而申購(gòu)與贖回，則是投資者和基金公司之間的“直連”。當(dāng)我們申購(gòu)時(shí)，基金公司收到我們的錢(qián)，拿去投資股票債券，同時(shí)給我們新增的份額；贖回時(shí)，基金公司賣(mài)掉部分資產(chǎn)，把錢(qián)還我們，同時(shí)銷(xiāo)毀我們的份額。這個(gè)操作會(huì)直接影響基金的規(guī)模。

　　結(jié)合場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外來(lái)理解：場(chǎng)內(nèi)，我們既可以從其他投資者手里買(mǎi)賣(mài)份額，又可以直接向基金公司申購(gòu)贖回場(chǎng)內(nèi)基金份額；場(chǎng)外只能和基金公司“打交道”進(jìn)行申購(gòu)贖回，不能實(shí)時(shí)買(mǎi)賣(mài)。

　　所以最終總結(jié)一下：

　　一級(jí)市場(chǎng)≈“新生兒注冊(cè)處”，企業(yè)在這里發(fā)行新股/新債，普通人通過(guò)場(chǎng)內(nèi)渠道難參與；

　　二級(jí)市場(chǎng)≈“全民游樂(lè)場(chǎng)”，我們?nèi)粘３垂傻闹鲬?zhàn)場(chǎng)，“二手”交易都在這里進(jìn)行；

　　場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)賣(mài)≈“證券交易所實(shí)時(shí)競(jìng)拍”，場(chǎng)內(nèi)基金買(mǎi)賣(mài)，靈活但有溢價(jià)/折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；

　　場(chǎng)外申贖≈“基金公司直營(yíng)店”，按單位凈值交易，價(jià)格透明、門(mén)檻低但不夠靈活。

（文章來(lái)源：理財(cái)周刊）

(原標(biāo)題：一級(jí) vs 二級(jí)，場(chǎng)內(nèi) vs 場(chǎng)外：你的基金股票，在哪個(gè)“江湖”更能生錢(qián)？)

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