分化明顯 純債基2025年縮水11% 混合債基金大幅增長(zhǎng)62%至2億份額

　　財(cái)聯(lián)社1月23日訊隨著近期基金四季報(bào)陸續(xù)披露完畢，債券基金的去年表現(xiàn)也浮出水面。

　　財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)觀察到，債市在2025年遭遇逆風(fēng)，債券基金份額縮水，特別是純債基，2025全年純債基金的份額減少了11%。不過(guò)，也有部分純債基的份額逆勢(shì)大增，去年第四季度增加160多億份。相較之下，資本市場(chǎng)向好行情推動(dòng)混合債基份額大幅增長(zhǎng)了62%。

　　配置方面，從熱門債基四季度末的配置來(lái)看，績(jī)優(yōu)債基采取“短久期、高評(píng)級(jí)、高流動(dòng)性”的防御型組合策略，主要持有了金融債券。

　　純債基份額收縮，部分在去年四季度逆勢(shì)大增

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，債券型基金共計(jì)9.31萬(wàn)億份，資產(chǎn)凈值合計(jì)11.14萬(wàn)億元，分別較2024年末縮水1.7%、增長(zhǎng)5.6%。

　　方正證券固收首席李清荷的研究指出，債券型基金的新發(fā)份額自2024年三季度以來(lái)持續(xù)處于低位，2025年內(nèi)新發(fā)除三季度略有增長(zhǎng)外，其余季度新發(fā)份額均為2023年以來(lái)的相對(duì)低點(diǎn)。特別是純債類基金，新發(fā)份額明顯收縮。

　　2025年末，純債基（含短期純債基金、中長(zhǎng)期純債型基金）的份額6.35萬(wàn)億份，較2024末縮水了11.4%。

　　不過(guò)，公募基金最新披露的季報(bào)顯示，部分純債基的份額規(guī)模在2025年4季度逆勢(shì)增長(zhǎng)。其中東財(cái)瑞利A的份額單季增加了164億份，招商招利一年、山證資管匯利一年定開(kāi)債A、北信瑞豐鼎盛中短債A、國(guó)泰聚盈三年定開(kāi)等純債基的份額增長(zhǎng)居前。

圖：2025年四季度規(guī)模份額增長(zhǎng)居前的主動(dòng)管理純債基

　　2025年下半年以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)賺錢效應(yīng)顯著，疊加公募基金銷售新規(guī)遲遲沒(méi)有落地的影響，純債券型基金總體表現(xiàn)一般。2025年，萬(wàn)得中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)只上漲了0.11%。

　　東財(cái)瑞利債券基金的四季報(bào)認(rèn)為，2025年12月債市整體有所下跌，債市一方面擔(dān)心股市即將開(kāi)啟新的一輪上漲行情、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，另一方面擔(dān)心隨著商品整體上漲、2026年通脹中樞將抬升。需靈活調(diào)整久期水平、杠桿水平、持倉(cāng)期限結(jié)構(gòu)及持倉(cāng)券種結(jié)構(gòu)，同時(shí)注意控制回撤風(fēng)險(xiǎn)。季報(bào)顯示，東財(cái)瑞利債券基金四季度末主要持有國(guó)開(kāi)債和短期國(guó)債。

圖：東財(cái)瑞利債券基金四季度末重倉(cāng)券

　　北信瑞豐鼎盛中短債基金的四季報(bào)認(rèn)為，在震蕩偏弱市場(chǎng)背景下，信用優(yōu)于利率，短端優(yōu)于長(zhǎng)端。在資金面維持穩(wěn)定情況下，可進(jìn)行短期套息交易。中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一季度大概率偏強(qiáng)，疊加價(jià)格信號(hào)季節(jié)性上行，或有長(zhǎng)端供給壓力，債市或仍處于弱勢(shì)震蕩格局。季報(bào)顯示，北信瑞豐鼎盛中短債基金四季度末重倉(cāng)政金債。

圖：北信瑞豐鼎盛中短債基金四季度末重倉(cāng)券

　　中信證券FICC明明研究認(rèn)為，在債市逆風(fēng)期，績(jī)優(yōu)債基普遍采取了“短久期、高評(píng)級(jí)、高流動(dòng)性”的防御型組合策略，顯著增持金融債、存單和短融等。逆風(fēng)投資的勝負(fù)手在于風(fēng)險(xiǎn)管理，動(dòng)態(tài)調(diào)整久期、信用和流動(dòng)性敞口是債券投資的核心能力。

　　混合債基份額大幅增長(zhǎng)

　　相對(duì)而言，受益于權(quán)益市場(chǎng)的復(fù)蘇，2025年混合債基表現(xiàn)較好，規(guī)模份額呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2025年，萬(wàn)得混合二級(jí)債基指數(shù)上漲5.59%。2025年末，混合債基（包括混合一級(jí)、混合二級(jí)、可轉(zhuǎn)債基金）的份額達(dá)到1.98億份，較2024年末增長(zhǎng)62%。

　　從最新的四季報(bào)看，建信睿豐純債定開(kāi)的份額單季增加了134億份，景順長(zhǎng)城景盛雙息A的份額增加了124億份。永贏穩(wěn)健增強(qiáng)A/C、華夏穩(wěn)享增利6個(gè)月滾動(dòng)C、易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)A等份額增長(zhǎng)居前。

圖：2025年四季度規(guī)模份額增長(zhǎng)居前的混合債基

　　景順長(zhǎng)城景盛雙息債券基金的四季報(bào)表示，2026 年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)開(kāi)門紅的概率較高。預(yù)計(jì)純債操作仍保持中等偏低久期，逢高配置高等級(jí)信用債；轉(zhuǎn)債自下而上選擇優(yōu)質(zhì)個(gè)券，總體維持中低倉(cāng)位；股票方面，未來(lái)重點(diǎn)選擇具有盈利支撐的行業(yè)和公司。四季度末，景順長(zhǎng)城景盛雙息債券基金重倉(cāng)了銀行二永債，另有14%的權(quán)益?zhèn)}位。

圖：景順長(zhǎng)城景盛雙息債券基金四季度末重倉(cāng)券

　　易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債券基金的四季報(bào)顯示，其同樣重倉(cāng)了銀行二級(jí)資本債，另有12%的權(quán)益?zhèn)}位。

圖：易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債券基金四季度末重倉(cāng)券

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：分化明顯，純債基2025年縮水11%，混合債基金大幅增長(zhǎng)62%至2億份額)

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