“旭易”東升 基金重倉股變遷 折射中國資本市場深刻變化

　　2025年四季度，A股市場在相對高位震蕩。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，相對于去年三季度末，公募整體權(quán)益?zhèn)}位在去年四季度末小幅降低，股票型基金和混合型基金平均倉位分別為89.06%和81.05%。

　　從基金重倉股情況來看，截至2025年底，光模塊龍頭中際旭創(chuàng)和新易盛，超越寧德時代和騰訊控股，成為公募基金前兩大重倉股。礦業(yè)巨頭紫金礦業(yè)也史無前例地擠進(jìn)前五大重倉股。在前十大重倉股中，AI相關(guān)概念股還有寒武紀(jì)和東山精密。

　　多只主動權(quán)益基金顯著提升倉位

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2025年四季度末，可比基金平均倉位為82.16%，較三季度末的83.06%微降0.89個百分點(diǎn)。其中，股票型開放式基金和混合型開放式基金的平均倉位分別為89.06%和81.05%，較三季度末分別降低0.08個百分點(diǎn)和1個百分點(diǎn)。

　　去年四季度，A股市場在經(jīng)歷了前三季度的強(qiáng)勢上漲后，進(jìn)入震蕩階段，市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征，科技與周期品表現(xiàn)相對突出。在此過程中，部分權(quán)益類基金顯著提升了股票倉位。

　　例如，截至去年四季度末，博時匯興回報一年持有期混合的權(quán)益?zhèn)}位為77.11%，較去年三季度末的64.8%提升12.31個百分點(diǎn)；廣發(fā)誠享混合A權(quán)益?zhèn)}位為92.31%，較三季度末的82%提升10.3個百分點(diǎn)。此外，交銀先進(jìn)制造混合A、嘉實(shí)主題新動力混合、永贏宏澤一年定開混合、泉果旭源三年持有期混合A等基金的權(quán)益?zhèn)}位均較三季度末有所提升。

　　多位基金經(jīng)理在四季報中表達(dá)了對A股后市的樂觀態(tài)度。國泰金龍行業(yè)精選基金經(jīng)理陳異表示，他對2026年A股市場持樂觀態(tài)度，并對一季度的行情走勢也保持積極預(yù)期。他認(rèn)為，在經(jīng)歷去年四季度的震蕩之后，今年一季度A股市場有望迎來國內(nèi)外流動性的雙重利好。

　　“基于對2026年春季行情的看好，我們在四季度提高了權(quán)益?zhèn)}位，加倉主要方向集中在我們認(rèn)為未來業(yè)績確定性高、估值相對較低的領(lǐng)域，如AI硬件、有色等?！备粐聶C(jī)遇靈活配置混合基金經(jīng)理張弘稱。

　　展望2026年，博時主題行業(yè)混合基金經(jīng)理石炯表示，在相對寬松的貨幣環(huán)境中，中國核心資產(chǎn)的估值水平在全球新興市場中偏低，加上DeepSeek的驚艷表現(xiàn)，外資有望逐步對中國核心資產(chǎn)進(jìn)行系統(tǒng)性再重估，其仍較看好具有全球競爭力、且估值具有吸引力的部分中國核心資產(chǎn)。

　　中際旭創(chuàng)成頭號重倉股

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，在公募基金重倉股中，截至2025年底，光模塊龍頭中際旭創(chuàng)和新易盛，超越寧德時代和騰訊控股，成為公募基金前兩大重倉股。紫金礦業(yè)史無前例地擠進(jìn)前五大重倉股。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，公募基金前50大重倉股，主要分布在信息技術(shù)、消費(fèi)品及服務(wù)、投資品等行業(yè)。

　　具體來看，在基金前50大重倉股中，屬于信息技術(shù)行業(yè)的高達(dá)18只，包括通信領(lǐng)域的中際旭創(chuàng)、天孚通信、工業(yè)富聯(lián)，以及元器件領(lǐng)域的寒武紀(jì)、滬電股份、東山精密、勝宏科技、深南電路、生益科技、兆易創(chuàng)新等。值得注意的是，得益于人工智能爆發(fā)，AI概念股成為公募基金投資組合中的新貴，新易盛、中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)擠進(jìn)公募前七大重倉股。東山精密、滬電股份、中芯國際擠進(jìn)公募前15大重倉股。

　　過去幾年來，消費(fèi)品板塊整體疲軟，截至2025年底，在公募基金前50大重倉股中，消費(fèi)品及服務(wù)行業(yè)的標(biāo)的僅有9只，白酒股僅有貴州茅臺、山西汾酒、五糧液和瀘州老窖，家電板塊僅有美的集團(tuán)和海爾智家。

　　截至2025年三季度末，公募基金前50大重倉股中有8家創(chuàng)新藥公司；但在四季度的行情調(diào)整之后，截至2025年底，僅余下5家創(chuàng)新藥公司，包括恒瑞醫(yī)藥、百利天恒、信達(dá)生物、科倫博泰生物和CRO龍頭藥明康德。

　　基金前50大重倉股還包括互聯(lián)網(wǎng)龍頭騰訊控股、阿里巴巴-W，以及原材料領(lǐng)域的洛陽鉬業(yè)、中礦資源、中國海洋石油等，半導(dǎo)體領(lǐng)域的中芯國際、中微公司、中科飛測等，金融行業(yè)僅有中國平安和招商銀行。

　　從持倉市值來看，截至2025年底，共有1190只基金持有中際旭創(chuàng)，持倉市值合計為784億元；944只基金重倉持有新易盛，持倉市值為657億元；1304只基金重倉持有寧德時代，持倉市值為649億元；999只基金重倉持有騰訊控股，持倉市值為593億元；1165只基金重倉持有紫金礦業(yè)，持倉市值為393億元。

　　值得注意的是，在2025年二季度還是公募基金第三大重倉股的貴州茅臺，在年底位居公募第九大重倉股。與之相對應(yīng)的是，AI概念股紛紛被公募重倉。

　　持續(xù)挖掘科技賽道細(xì)分領(lǐng)域

　　多位績優(yōu)基金經(jīng)理在基金四季報中表示，去年四季度，其聚焦科技板塊，持續(xù)挖掘不同細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會。

　　匯安成長優(yōu)選靈活配置混合基金經(jīng)理單柏霖表示，去年四季度，組合重點(diǎn)配置了產(chǎn)業(yè)趨勢更為明確的三大方向：存儲芯片、固態(tài)電池及小部分人形機(jī)器人。其中，存儲芯片主要受益于AI端側(cè)應(yīng)用落地帶來的需求增長；固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化奇點(diǎn)臨近；人形機(jī)器人則著眼于具身智能加速落地。

　　華商均衡成長混合基金經(jīng)理張明昕坦言，經(jīng)過去年三季度的快速上漲之后，海內(nèi)外陷入“AI基建泡沫”的爭議。在此期間，其廣泛調(diào)研、密切評估AI的產(chǎn)業(yè)趨勢，建立全球AI收入與算力投資的基準(zhǔn)評估模型，確立板塊核心驅(qū)動因素并緊密跟蹤變化。

　　“在AI產(chǎn)業(yè)趨勢進(jìn)一步強(qiáng)化的背景下，我在操作上仍延續(xù)以海外算力為核心配置的思路，并持續(xù)圍繞AI行業(yè)的整體趨勢，不斷挖掘細(xì)分的高景氣方向，例如光芯片、谷歌產(chǎn)業(yè)鏈、儲能及機(jī)器人等?！睆埫麝糠Q。

　　華泰柏瑞質(zhì)量精選混合基金經(jīng)理陳文凱表示，去年四季度，其繼續(xù)重倉海外算力龍頭公司，加大對相關(guān)行業(yè)上游緊缺環(huán)節(jié)的配置，同時提升了對國產(chǎn)AI的配置。

　　“我們一直堅信，國內(nèi)AI相比海外AI的發(fā)展只是節(jié)奏先后問題，國內(nèi)的算力、模型、應(yīng)用在2026年有望迎來加速發(fā)展。”陳文凱稱。

　　繼續(xù)看好AI投資主線

　　展望2026年，基金經(jīng)理們?nèi)匀豢春肁I投資主線。

　　東吳移動互聯(lián)靈活配置混合基金經(jīng)理劉元海表示，從近期市場走勢看，春季行情可能已經(jīng)啟動，2026年A股市場有望在新的平臺上繼續(xù)震蕩上行。從市場風(fēng)格看，有望是“價值股搭臺、成長股唱戲”的格局，科技依然是重要投資關(guān)注主線之一。從PC互聯(lián)網(wǎng)以及移動互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗看，在科技創(chuàng)新大周期中，科技行情持續(xù)時間可能是5年乃至10年，此輪由AI驅(qū)動的科技行情自2023年至今持續(xù)3年左右，從經(jīng)驗上看，2026年AI驅(qū)動的科技行情表現(xiàn)依然值得期待。

　　對于具體的方向，劉元海表示，從AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢看，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)有望從過去算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、訓(xùn)練大模型逐步轉(zhuǎn)向AI應(yīng)用發(fā)展，未來幾年AI應(yīng)用可能會呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢?！耙虼宋覀兣袛?，AI投資主線可能要逐步關(guān)注AI應(yīng)用的投資機(jī)會，未來AI產(chǎn)業(yè)更多投資機(jī)會可能誕生在AI應(yīng)用方向上。我們關(guān)注以下方向：汽車智能駕駛、端側(cè)AI、AI人形機(jī)器人以及積極擁抱AI的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等”。

　　景順長城科技創(chuàng)新混合基金經(jīng)理張仲維表示，AI作為引領(lǐng)新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)變革的戰(zhàn)略性核心技術(shù)，將在全球范圍內(nèi)持續(xù)釋放創(chuàng)新動能與產(chǎn)業(yè)價值。當(dāng)前，美國已在AI領(lǐng)域構(gòu)建起“資本投入—應(yīng)用落地—收入回流”的良性商業(yè)循環(huán)體系；中國AI產(chǎn)業(yè)正加速崛起，步入類似美國前兩年大規(guī)模資本開支驅(qū)動的高速發(fā)展階段。未來，將在保留現(xiàn)有核心持倉的基礎(chǔ)上，圍繞國內(nèi)外算力供應(yīng)鏈以及AI眼鏡、智能機(jī)器人、自動駕駛等端側(cè)場景進(jìn)行均衡布局。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：“旭易”東升 基金重倉股變遷，折射中國資本市場深刻變化)

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