股債震蕩“固收+”熱度攀升，紅利、港股科技成增強(qiáng)主線

　　“現(xiàn)在純債基金的收益越來越薄，所以現(xiàn)在更傾向配置帶點(diǎn)權(quán)益?zhèn)}位的‘固收+’產(chǎn)品?！币晃粊碜陨钲诘?0后投資者陳女士告訴第一財(cái)經(jīng)。這一選擇背后，是許多投資者既希望獲取超越傳統(tǒng)理財(cái)?shù)氖找妫謱Y本市場波動心存擔(dān)憂的普遍心態(tài)。

　　記者注意到，在權(quán)益市場回暖與低利率環(huán)境延續(xù)的雙重背景下，純債資產(chǎn)收益空間持續(xù)壓縮，投資者對“穩(wěn)健之上”收益的需求愈發(fā)迫切，“固收+”基金的市場關(guān)注度隨之顯著抬升。從多個相關(guān)社交平臺觀察來看，不少穩(wěn)健型投資者均表達(dá)了類似的配置傾向。

　　市場數(shù)據(jù)也印證了這一趨勢。中金公司研究部數(shù)據(jù)顯示，“固收+”基金去年前三季度的基金規(guī)模增幅超五成；業(yè)績優(yōu)勢疊加波動可控的特征，使其成為去年備受市場關(guān)注的公募產(chǎn)品品類。

　　長城興怡擬任基金經(jīng)理魏建對第一財(cái)經(jīng)表示，2026年債市整體或呈現(xiàn)震蕩走勢，權(quán)益市場則有望維持“慢牛”格局，結(jié)構(gòu)性機(jī)會突出，追求兼顧風(fēng)險與收益的“固收+”產(chǎn)品迎來較好布局窗口。

　　“固收+”關(guān)注度升溫

　　今年以來，債券市場延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，10年期國債收益率在1.8%以上反復(fù)震蕩，一度逼近1.9%關(guān)鍵位，債券型基金尤其是純債基金承壓明顯。反觀權(quán)益市場，開年以來表現(xiàn)活躍，上證指數(shù)連續(xù)突破4000點(diǎn)、4100點(diǎn)后進(jìn)入震蕩。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日，全市場已有數(shù)據(jù)的2477只純債債基（僅計(jì)算初始基金，下同），年初以來的平均回報為0.11%；最近一年平均回報為1.22%，還有228只債基出現(xiàn)虧損，如匯添富豐和純債A近一年下跌8.53%、華泰保興尊益利率債6個月持有A、民生加銀瑞夏一年定開債、金元順安泓澤同期跌超5%。

　　面對近期持續(xù)震蕩的債券市場，魏建表示，當(dāng)前市場面臨三大壓力：一是市場風(fēng)險偏好提升，“存款搬家”持續(xù)，資金流向權(quán)益市場；二是長債與超長債供給壓力較大，銀行承接能力不足，供需失衡問題暫時沒有解決；三是PPI觸底回升，可能對債券形成一定壓制。

　　權(quán)益市場方面，魏建則認(rèn)為“春季躁動”行情已提前上演，后續(xù)市場大概率不會出現(xiàn)大漲大跌，而是呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特征。他判斷，2025年表現(xiàn)較弱的紅利等資產(chǎn)，2026年有望迎來均值回歸，成為結(jié)構(gòu)性機(jī)會的重要來源。

　　第一財(cái)經(jīng)從業(yè)內(nèi)多方了解到，近期投資者對“固收+”產(chǎn)品的關(guān)注度確有提升。“有些客戶希望在市場比較好的時候參與有點(diǎn)彈性的品種，風(fēng)險承受能力稍微高一點(diǎn)，但又不敢直接配置權(quán)益基金?！蹦硻C(jī)構(gòu)渠道人士解釋道。

　　對此，華北某基金公司投資總監(jiān)也表示，固收+產(chǎn)品仍將會是投資者理財(cái)布局的重要抓手，因?yàn)椤爱?dāng)前階段，投資者心態(tài)上對市場行情既有持續(xù)向好的期待，也會有所謹(jǐn)慎遲疑，‘固收+’恰好契合這種‘求穩(wěn)又想博收益’的心態(tài)”。

　　所謂“固收+”，并非一個具體的基金產(chǎn)品名稱，而是一類產(chǎn)品的統(tǒng)稱，核心邏輯可概括為“債券筑底、權(quán)益進(jìn)攻”，追求平衡風(fēng)險與收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日，最近一年中長期純債基金指數(shù)（992619）上漲0.32%，萬得偏債混合型基金指數(shù)（885003）同期漲幅為8.6%。

　　市場需求的變化直接體現(xiàn)在資金流向與產(chǎn)品規(guī)模上。中金公司研究部數(shù)據(jù)顯示，最近一年，“固收+”基金受到來自機(jī)構(gòu)端和零售端的廣泛關(guān)注，市場規(guī)模持續(xù)攀升，從2024年四季度末的1.6萬億元，迅速升至2025年三季度末的2.5萬億元，規(guī)模增加52%，已回歸2021年至2022年的歷史規(guī)模峰值區(qū)間。

　　從細(xì)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，二級債基規(guī)模增長幅度明顯領(lǐng)先，且主要資金來源并非為新發(fā)產(chǎn)品或資本增值，而是存量產(chǎn)品的新增資金流入。在該研究部看來，業(yè)績優(yōu)勢疊加波動可控，使得“固收+”基金成為去年廣泛受到市場關(guān)注的公募產(chǎn)品品類。

　　財(cái)富再配置“新入口”

　　近年來，公募基金圍繞投資者精細(xì)化需求，持續(xù)豐富“固收+”產(chǎn)品矩陣，逐步形成以風(fēng)險收益特征劃分的低波、中波、高波產(chǎn)品，以及以策略主題劃分的“固收+科技”“固收+紅利”等類型。

　　第一財(cái)經(jīng)從多家基金公司處了解到，今年的“春播”方向仍聚焦在含權(quán)產(chǎn)品，除了科技、周期等主題外，“固收+”產(chǎn)品也是重點(diǎn)方向之一。

　　“固收+產(chǎn)品‘穩(wěn)健+彈性’的特性契合居民財(cái)富配置轉(zhuǎn)型需求，在市場端的需求也一直比較顯著，因此是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)布局的核心賽道，多家公司在完善這一產(chǎn)品線?！蹦郴鸸窘^對收益投資部副總經(jīng)理透露，“固收+”產(chǎn)品是其歲末年初的重點(diǎn)營銷項(xiàng)目。

　　魏建也表示，公司大固收產(chǎn)品線比較豐富，接下來想在“固收+”產(chǎn)品里進(jìn)一步做風(fēng)格區(qū)分。“會針對市場需求，結(jié)合團(tuán)隊(duì)在投資上的優(yōu)勢積累，在這類產(chǎn)品中做出差異化，力爭滿足不同客戶的需求。不過偏零售端的產(chǎn)品還是會重點(diǎn)關(guān)注低波或中波策略”。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至1月20日，全市場目前有近百只基金（僅計(jì)算初始基金，下同）處于正在發(fā)行的狀態(tài)，同時，還有26只產(chǎn)品已確定將于本月啟動發(fā)行。在這之中，含權(quán)產(chǎn)品仍為主要布局方向。

　　其中僅偏債混合型基金、混合二級債基的“固收+”方向就有18只，半數(shù)將募集份額上限定在50億元及以上，如長城興怡、中歐穩(wěn)健添悅、南方惠益穩(wěn)健添利等。從策略來看，港股科技、紅利資產(chǎn)等成為這類產(chǎn)品增強(qiáng)收益的主要方向。

　　以長城興怡為例，該產(chǎn)品的債券資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)的80%，而權(quán)益資產(chǎn)及可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券的占比為5%至20%。據(jù)了解，該產(chǎn)品接下來會重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)，并通過衛(wèi)星倉位擇機(jī)挖掘轉(zhuǎn)債、港股科技、有色金屬等多元投資機(jī)會。

　　“衛(wèi)星倉位主要是用來適時捕捉熱點(diǎn)機(jī)會，以期進(jìn)一步增強(qiáng)組合收益彈性。”魏建透露，港股科技一方面是受益于人民幣升值、美聯(lián)儲降息帶來的流動性改善，另一方面AI行情有望向中下游延伸，為其帶來估值修復(fù)機(jī)會；有色則受益于全球經(jīng)濟(jì)韌性帶來的需求支撐。

　　展望2026年，受訪人士普遍預(yù)期債市或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩格局，權(quán)益市場仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，在此背景下，多元化與組合化配置的重要性正在不斷提升，“固收+”基金有望繼續(xù)保持高關(guān)注度，或大量承接居民財(cái)富搬家的需求，成為居民財(cái)富再配置的新的“流量入口”。

　　魏建則從實(shí)操角度補(bǔ)充稱，行業(yè)會越來越重視策略差異化，從低波到中波到高波的梯度布局會更清晰，而核心還是堅(jiān)守絕對收益策略思維，不能為了追求短期收益突破風(fēng)險邊界，這也是“固收+”能否持續(xù)獲得資金長期信任的核心所在。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：股債震蕩“固收+”熱度攀升，紅利、港股科技成增強(qiáng)主線)

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